Señales de Valoración del Mercado y 2026: ¿Cuándo colapsará el mercado de valores?

El S&P 500 ofreció un rendimiento impresionante en 2025, con una ganancia del 16% que marca el tercer año consecutivo de retornos de dos dígitos. Sin embargo, bajo esta superficie alcista, las preocupaciones crecientes sugieren que el mercado podría enfrentar vientos en contra significativos en 2026, un año en el que los escenarios de caída del mercado bursátil se vuelven cada vez más plausibles. Los funcionarios de la Reserva Federal han comenzado a lanzar señales de advertencia sobre los precios de los activos sobrevalorados, y varios factores estructurales apuntan hacia una posible turbulencia en el horizonte.

En septiembre, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, afirmó que las valoraciones de las acciones parecían “bastante altas” según múltiples métricas. Desde esa advertencia, el índice ha subido aún más, llevando los múltiplos precio-beneficio a niveles incómodamente elevados. Esta combinación de momentos y extremos en las valoraciones plantea una pregunta crucial: ¿Es inminente una corrección del mercado?

Las valoraciones sobrevaloradas presentan una señal de advertencia histórica

El S&P 500 cotiza actualmente a un ratio precio-beneficio futuro de 22.2, según Yardeni Research, una prima de 3.5 veces por encima del promedio de 10 años de 18.7. Este nivel elevado de precios ha generado preocupación en el liderazgo de la Reserva Federal. Durante la reunión del FOMC en octubre, las actas revelaron que varios participantes señalaron “valoraciones de activos sobrevaloradas”, advirtiendo sobre “la posibilidad de una caída desordenada en los precios de las acciones”. La gobernadora de la Fed, Lisa Cook, reforzó esta perspectiva en noviembre, señalando “una mayor probabilidad de caídas desproporcionadas en los precios de los activos”.

Es fundamental destacar que el S&P 500 rara vez ha cotizado por encima de 22 veces las ganancias futuras, y cada vez que esto ha ocurrido, ha servido como un precedente histórico impactante. Cuando el índice alcanzó valoraciones tan elevadas durante la burbuja puntocom a finales de los años 90, posteriormente cayó un 49% en octubre de 2002. Durante el pico de valoración en 2021, en medio de los programas de estímulo pandémico, el índice cayó un 25% en octubre de 2022. Más recientemente, tras el pico de valoración en 2024 relacionado con el optimismo en torno a las políticas arancelarias, el S&P 500 descendió un 19% en abril de 2025. Ninguna de estas caídas fue permanente, pero cada una demostró que las valoraciones extremas eventualmente se corrigen bruscamente.

Los años de elecciones de medio mandato han desafiado históricamente el rendimiento del mercado

Más allá de las preocupaciones por las valoraciones, el calendario en sí presenta riesgos. Los años de elecciones de medio mandato generan dinámicas de mercado distintas. Desde la creación del S&P 500 en 1957, el índice ha atravesado 17 ciclos de elecciones de medio mandato y ha generado un rendimiento promedio de solo 1% durante esos años, en contraste con el promedio anual del 9% desde su inicio. Cuando el partido en el poder enfrenta las elecciones de medio mandato, el rendimiento ha sido particularmente débil. El índice ha caído en promedio un 7% durante esos períodos específicos.

¿A qué se debe este patrón? La incertidumbre política afecta el sentimiento de los inversores. Las elecciones de medio mandato suelen resultar en que el partido gobernante pierda escaños en el Congreso, lo que genera dudas sobre la continuidad de la política económica. Durante estos períodos de imprevisibilidad, los participantes del mercado vacilan, los flujos de capital se vuelven cautelosos y los índices bursátiles tienden a retroceder. Sin embargo, este patrón no persiste indefinidamente. Según Carson Investment Research, los seis meses posteriores a las elecciones de medio mandato (de noviembre a abril) representan el período de negociación más fuerte dentro del ciclo presidencial de cuatro años, con rendimientos promedio del 14%. Esto sugiere que cualquier corrección en 2026 podría ser temporal.

Combinando estos factores: una receta para la cautela en el mercado

Aunque ni las valoraciones elevadas ni el calendario de medio mandato garantizan una caída, su convergencia justifica que los inversores sean cautelosos. El escenario de una caída del mercado bursátil se vuelve creíble cuando se evalúa desde múltiples perspectivas analíticas. La reiterada énfasis de la Reserva Federal en el riesgo de valoración, junto con el rendimiento históricamente débil en años de medio mandato y los múltiplos de PE actuales que han precedido cada fuerte retroceso desde los años 90, sugieren que 2026 merece una posición defensiva reforzada.

La pregunta de cuándo exactamente el mercado podría experimentar su corrección sigue sin respuesta—el timing del mercado rara vez funciona. Sin embargo, reconocer que las condiciones parecen cada vez más propensas a la volatilidad permite a los inversores ajustar la construcción de sus carteras en consecuencia. Los ciclos pasados demuestran que los episodios de caídas en el mercado, aunque incómodos, eventualmente dan paso a períodos de recuperación. La clave está en entender las condiciones actuales y posicionarse en consecuencia.