El mercado mundial de azúcar enfrenta una presión sostenida a medida que los principales productores aumentan la producción

La industria mundial del azúcar está experimentando una presión significativa a la baja en los precios, con participantes del mercado que van desde grandes empresas de producción hasta comerciantes internacionales enfrentando vientos en contra por el aumento de los excedentes de oferta. Los futuros del azúcar mundial #11 de NY para marzo cayeron 0.02 (-0.14%), mientras que el azúcar blanco ICE de Londres #5 para marzo bajó 1.60 (-0.39%), extendiendo una caída prolongada que ha llevado al azúcar de NY a un mínimo de 2.5 meses y al azúcar de Londres a un mínimo de 5 años. Esta debilidad sostenida refleja un desequilibrio fundamental entre oferta y demanda que se espera persista hasta 2026.

Pronósticos de producción récord reconfiguran la dinámica de la oferta mundial de azúcar

Varias organizaciones de pronóstico han revisado al alza sus estimaciones de excedentes, pintando un panorama bajista para los comerciantes y productores de azúcar. Green Pool Commodity Specialists proyecta un excedente global de azúcar de 2.74 MMT para 2025/26, con un excedente adicional de 156,000 MT esperado en 2026/27. StoneX ha adoptado una postura aún más cautelosa, pronosticando un excedente global de azúcar de 2.9 MMT para 2025/26. La divergencia en estas estimaciones subraya la complejidad de las cadenas de suministro globales, donde las decisiones de producción de las principales empresas azucareras en diferentes regiones generan efectos acumulativos en el mercado.

Covrig Analytics inicialmente llamó la atención con su evaluación de diciembre, revisando al alza el excedente global de azúcar para 2025/26 a 4.7 MMT desde 4.1 MMT. Sin embargo, la firma proyecta un excedente reducido de 1.4 MMT para 2026/27, sugiriendo que los precios debilitados podrían eventualmente desalentar la producción entre las empresas azucareras competitivas. Mientras tanto, el comerciante de commodities Czarnikow se ha posicionado para un exceso sostenido, estimando un excedente de 8.7 MMT para 2025/26, una previsión notablemente agresiva en comparación con otros participantes del mercado.

Brasil: potencia productora ante la presión del mercado

La industria azucarera de Brasil se encuentra en el centro de la dinámica del mercado global, con pronósticos de producción revisados constantemente al alza por organizaciones clave. Conab, la agencia oficial de pronósticos agrícolas de Brasil, estima una producción de azúcar de 45 MMT para 2025/26, un aumento del 2.3% interanual para alcanzar niveles récord. Los datos de Unica de enero confirmaron que la producción acumulada de azúcar en el Centro-Sur hasta diciembre aumentó un 0.9% interanual a 40.222 MMT, con las ratios de molienda de azúcar subiendo a 50.82% en 2025/26 desde 48.16% en 2024/25, indicando que las empresas azucareras brasileñas están priorizando la producción de azúcar sobre el etanol.

El Servicio de Agricultura Exterior del USDA (FAS) respalda esta tendencia, proyectando una producción récord de Brasil de 44.7 MMT para 2025/26. Sin embargo, la firma de consultoría Safras & Mercado introduce un punto de inflexión crítico: pronostica que la producción de Brasil en 2026/27 disminuirá un 3.91% a 41.8 MMT, con las exportaciones de azúcar cayendo un 11% interanual a 30 MMT. Esta caída prevista sugiere que, aunque la presión actual sobre los precios del azúcar persiste, podría emerger un alivio en el mercado en el futuro a medida que la producción se normalice entre las empresas azucareras brasileñas.

La ola de exportaciones de la India intensifica la competencia en el mercado

Las centrales azucareras de la India representan el segundo mayor grupo de producción del mundo, y recientes cambios en las políticas han alterado drásticamente la dinámica de oferta global. La Asociación de Molineros de Azúcar de la India (ISMA) informó en enero que la producción de azúcar de la India para 2025/26 desde el 1 de octubre hasta el 15 de enero aumentó un 22% interanual a 15.9 MMT. En noviembre, ISMA elevó su estimación de producción para toda la temporada 2025/26 a 31 MMT desde 30 MMT, un aumento del 18.8% interanual impulsado por condiciones favorables de monzón y una expansión en la superficie de cultivo de azúcar.

El FAS del USDA proyecta un crecimiento aún más robusto, estimando la producción de la India en 35.25 MMT para 2025/26, un aumento del 25% interanual. De manera crítica, ISMA ha reducido su estimación de azúcar destinada a la producción de etanol en la India a 3.4 MMT desde una previsión anterior de 5 MMT, liberando capacidad de exportación. El gobierno de la India autorizó exportaciones adicionales después de que el secretario de alimentos indicara permiso para que las centrales exportaran cantidades adicionales más allá de la cuota de 1.5 MMT establecida para la temporada 2025/26. Este cambio en la política—que en 2022/23 introdujo cuotas de exportación para proteger el suministro interno—indica una postura agresiva de las empresas azucareras indias para deshacerse del inventario.

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) identificó el aumento de la producción de la India como un factor principal en la previsión de un excedente global de 1.625 MMT para 2025-26, tras un déficit de 2.916 MMT en 2024-25. La disposición de la India a exportar se ha convertido en un obstáculo estructural para los precios internacionales del azúcar, ya que las empresas productoras en Brasil, Tailandia y otras regiones enfrentan una compresión de márgenes debido a los elevados excedentes globales.

La trayectoria de crecimiento de Tailandia ante la competencia regional

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador del mundo, también está ampliando su presencia. La Thai Sugar Millers Corp proyectó en octubre que la cosecha de azúcar de 2025/26 aumentará un 5% interanual a 10.5 MMT. El FAS del USDA ofrece una previsión ligeramente más conservadora de 10.25 MMT para la producción de 2025/26, aún representando un sólido crecimiento del 2% respecto al año anterior.

El crecimiento de Tailandia refleja tendencias globales más amplias, donde las empresas azucareras en varias regiones están persiguiendo una mayor producción simultáneamente, creando un mercado de exportación cada vez más concurrido y limitando el poder de fijación de precios.

Implicaciones macroeconómicas para los participantes del mercado

El informe bianual de diciembre del USDA cuantificó la magnitud del desequilibrio: se pronostica que la producción mundial de azúcar para 2025/26 aumente un 4.6% interanual hasta un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo mundial de azúcar humano se espera que aumente solo un 1.4% interanual hasta 177.921 MMT. Las existencias finales globales de azúcar se proyectan en una caída del 2.9% interanual a 41.188 MMT, pero esta modesta reducción de inventarios enmascara un exceso estructural. La ISO pronostica un aumento del 3.2% interanual en la producción global de azúcar hasta 181.8 millones de toneladas en 2025-26, confirmando que el crecimiento de la oferta supera la expansión de la demanda.

Para las empresas de comercio de azúcar, las firmas productoras y los negocios orientados a la exportación, este entorno de suministros elevados y precios restringidos representa un punto de inflexión crítico en el mercado. Los excedentes proyectados por los pronosticadores, que superan varios millones de toneladas, sugieren que la presión persistirá hasta que los incentivos de producción disminuyan lo suficiente para reequilibrar la oferta. La divergencia entre el exceso a corto plazo (2025/26) y las proyecciones de excedentes moderados (2026/27 en 1.4 MMT) indica que solo un período sostenido de compresión de márgenes restaurará finalmente el equilibrio en los mercados mundiales de azúcar.