Los precios del cacao suben a medida que los suministros se reducen desde Costa de Marfil

Los futuros de cacao experimentaron una recuperación notable el martes, con contratos de marzo en Nueva York y Londres registrando ganancias sólidas. La recuperación refleja un cambio fundamental en la dinámica del mercado, ya que la desaceleración en las entregas del país productor de cacao más grande del mundo ha provocado coberturas técnicas de posiciones cortas, al tiempo que destaca perspectivas de suministro más ajustado a corto plazo.

La cobertura de cortos impulsa la recuperación del martes

El cacao de marzo en ICE Nueva York cerró con una subida de 90 puntos (+2.14%), mientras que el cacao #7 de marzo en ICE Londres sumó 91 puntos (+3.04%). Esto marca la segunda sesión consecutiva de ganancias para la materia prima. La tendencia alcista fue catalizada por datos acumulados que muestran que los agricultores de Costa de Marfil enviaron solo 1.23 millones de toneladas métricas a los puertos durante el año de comercialización actual (1 de octubre de 2025 a 1 de febrero de 2026), una disminución del 4.7% en comparación con las 1.24 millones de toneladas métricas en el mismo período del año pasado. A medida que los traders apresuraron la cobertura de sus posiciones cortas, los precios del cacao comenzaron a recuperarse de niveles recientemente deprimidos, ofreciendo un contrapeso temporal al sentimiento bajista que ha dominado los mercados desde el viernes pasado.

Preocupaciones por la demanda afectan al commodity

A pesar del rebote del martes, las dificultades continúan desafiando al mercado del cacao. La semana pasada, la materia prima alcanzó un mínimo de 2.25 años en Nueva York y de 2.5 años en Londres, ya que los consumidores siguen siendo reacios a comprar chocolate a precios elevados. Barry Callebaut AG, el principal fabricante mundial de chocolate a granel, reportó una caída del 22% en el volumen de ventas en su división de cacao para el trimestre que finalizó el 30 de noviembre, atribuyendo la caída a “una demanda de mercado negativa y a una priorización del volumen hacia segmentos de mayor rentabilidad”.

Esta debilidad en la demanda se extiende a los centros de molienda globales. La Asociación Europea del Cacao informó que las molienda de cacao en Europa en el cuarto trimestre disminuyeron un 8.3% interanual, hasta 304,470 toneladas métricas, mucho peor que la caída anticipada del 2.9%, marcando la menor producción trimestral en doce años para ese período. Las molienda en Asia también se suavizaron, cayendo un 4.8% interanual, hasta 197,022 toneladas métricas en el cuarto trimestre. Norteamérica mostró una situación más resistente, pero con apoyo limitado, ya que las molienda subieron solo un 0.3% interanual, hasta 103,117 toneladas métricas.

Pronósticos de superávit global limitan el potencial alcista

El contexto de abundantes suministros globales sigue limitando la apreciación del precio del cacao. StoneX proyecta un superávit global de 287,000 toneladas métricas para la temporada 2025/26, mientras que Rabobank recientemente recortó su pronóstico de superávit a 250,000 toneladas métricas desde las 328,000 toneladas previamente estimadas. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) informó en enero que las existencias mundiales de cacao aumentaron un 4.2% interanual, hasta 1.1 millones de toneladas métricas, lo que ilustra aún más la dinámica de sobreoferta.

Sin embargo, estos pronósticos marcan un cambio significativo respecto a la grave escasez anterior. Los datos de la ICCO revelaron que la temporada 2023/24 registró un déficit global de 494,000 toneladas métricas, la mayor escasez en más de 60 años, antes de que la producción se recuperara en 2024/25. Ese año, se registró el primer superávit en cuatro años, con 49,000 toneladas métricas, ya que la producción mundial de cacao aumentó un 7.4% interanual, hasta 4.69 millones de toneladas métricas.

Niveles de inventario en EE. UU. y ajuste en el suministro

Los inventarios de cacao en puertos de EE. UU. han subido desde un mínimo de 10.5 meses, de 1,626,105 bolsas registrado el 26 de diciembre, hasta un máximo de 2.5 meses, de 1,782,921 bolsas, alcanzado el martes, lo que representa un desarrollo bajista para el impulso de los precios. Sin embargo, las condiciones favorables de cultivo en África Occidental se esperan para apoyar la cosecha de febrero-marzo, lo que podría agravar aún más la sobreoferta o validar los pronósticos de un suministro cada vez más ajustado.

Mondelez informó recientemente que el conteo de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y significativamente más alto que la cosecha del año pasado, señalando cosechas robustas por delante. Tropical General Investments Group también señaló que los agricultores en Costa de Marfil y Ghana reportan vainas más grandes y saludables en comparación con el mismo período del año pasado.

La caída en la producción de Nigeria ofrece apoyo modesto

Un punto positivo para los alcistas del cacao es la proyección de una reducción en la producción de Nigeria, el quinto mayor productor mundial. La Asociación de Cacao de Nigeria pronostica que la producción de 2025/26 caerá un 11% interanual, hasta 305,000 toneladas métricas, desde las 344,000 toneladas proyectadas para 2024/25. Las exportaciones de Nigeria en noviembre cayeron un 7% interanual, hasta 35,203 toneladas métricas, reforzando las expectativas de un suministro más ajustado en este país clave.

Perspectivas: señales mixtas configuran el camino por delante

Los precios del cacao continúan subiendo y bajando en medio de señales contradictorias. Mientras que la desaceleración en las entregas de Costa de Marfil y las caídas en la producción de Nigeria ofrecen soporte técnico, la combinación de inventarios globales abundantes, demanda persistente y condiciones de cultivo favorables en África Occidental crea un entorno complejo. Los participantes del mercado enfrentan un equilibrio delicado: una tensión de suministro a corto plazo que compite con expectativas de superávit a largo plazo y patrones de consumo subdued. La sostenibilidad de las ganancias del martes dependerá de si la disciplina en el lado de la oferta, evidenciada por la desaceleración en las entregas, puede superar las presiones de demanda y los obstáculos en inventarios que han definido la trayectoria de la materia prima hasta principios de 2026.