Los mercados de café Robusta de ICE navegan por restricciones de suministro y cambios en inventarios

Los futuros de café robusta de julio en ICE subieron +26 puntos (+0,77%) esta mañana, mientras que los contratos de arabica retrocedieron -0,50 puntos (-0,25%). La divergencia refleja las dinámicas subyacentes del mercado: los inventarios de arabica monitoreados por ICE se recuperaron hasta un máximo de un año de 701.423 bolsas el martes, ejerciendo una presión moderada sobre los precios del arabica, mientras que el café robusta en ICE sigue respaldado por preocupaciones persistentes de oferta en la región productora dominante del mundo.

La crisis de producción en Vietnam sustenta la escasez de oferta de robusta

La fortaleza del mercado de robusta proviene de restricciones estructurales de oferta en Vietnam, que produce la mayor parte de las semillas de robusta del mundo. El Ministerio de Agricultura de Vietnam proyectó a finales de marzo que la producción del ciclo agrícola 2023/24 caería un 20%, hasta 1.472 millones de toneladas métricas, la cosecha más baja en cuatro años, debido a condiciones severas de sequía. Esta caída en la producción se traduce directamente en una contracción de las exportaciones: la Asociación de Café de Vietnam pronosticó que las exportaciones de café 2023/24 disminuirían un 20% interanual a 1.336 millones de toneladas métricas. Datos recientes muestran que las exportaciones de café de Vietnam en abril aumentaron solo un 3,9% anual a 170,000 toneladas métricas, mientras que los envíos de enero a abril subieron solo un 5,4% a 756,000 toneladas métricas—lo que sugiere que la desaceleración en las exportaciones ya está materializándose.

Las últimas previsiones de Marex Group amplifican estas preocupaciones, prediciendo un déficit global de café robusta de 2,7 millones de bolsas en 2024/25 debido a la reducción en la producción vietnamita. La escasez de oferta subraya por qué el café robusta en ICE sigue encontrando compradores a pesar de movimientos diarios modestos.

Los ciclos de almacenamiento en ICE revelan puntos de presión en el mercado

La interacción entre los niveles de inventario en ICE y la acción de precios destaca cómo el almacenamiento físico impulsa el sentimiento. Los inventarios de robusta alcanzaron un mínimo récord de 1958 lotes el 21 de febrero antes de recuperarse hasta un máximo de cinco meses de 4059 lotes el pasado viernes. Mientras tanto, los almacenes de arabica experimentaron una reversión más aguda: tras desplomarse a un mínimo de 24 años de 224,066 bolsas el 30 de noviembre, los inventarios de arabica en ICE se recuperaron hasta 701,423 bolsas esta semana—un máximo de un año que pesó sobre los precios de los futuros de arabica.

Esta volatilidad en los inventarios refleja las dinámicas más amplias: mientras los shocks en el lado de la oferta mantienen el café robusta en ICE en condiciones de oferta ajustada, el arabica enfrenta condiciones de almacén más fluidas, al menos en términos relativos. La recuperación en los inventarios de arabica en ICE representa tanto un aumento en las ventas de los agricultores como una menor demanda de importación, proporcionando alivio a un mercado que enfrentó una escasez extrema meses atrás.

La sequía en Brasil amenaza al arabica, apoyando la estabilidad de precios

Los patrones climáticos en Brasil tienen una importancia desproporcionada: el país produce aproximadamente el 30% del arabica global y posee la mayor cosecha mundial de arabica. Somar Meteorologia informó que Minas Gerais—la principal región cafetalera de Brasil—recibió cero lluvias la semana pasada, marcando la segunda semana consecutiva sin precipitaciones. Las condiciones áridas en el granero de Brasil representan una fuerza contraria al aumento de los inventarios de arabica en ICE; la sequedad podría reducir los rendimientos, apoyando los precios a pesar de las acumulaciones en los almacenes.

Los patrones climáticos de El Niño han amplificado estas dinámicas. El fenómeno suele traer lluvias intensas a Brasil mientras induce sequías en las regiones productoras de café en India y el Sudeste Asiático—incluyendo las áreas críticas de robusta en Vietnam. Según el Instituto de Meteorología, Hidrología y Cambio Climático de Vietnam, las condiciones de El Niño han provocado estrés por sequía en las zonas cafetaleras vietnamitas, agravando los obstáculos de producción para los cultivadores de robusta.

Las previsiones de producción muestran un panorama mixto a medio plazo

La producción mundial de café sigue siendo objeto de perspectivas contrapuestas. La Organización Internacional del Café (ICO) proyectó el viernes pasado que la producción global de 2023/24 aumentaría un 5,8% interanual hasta 178 millones de bolsas, impulsada por un ciclo de cosecha excepcional fuera del bienal. La ICO también espera que el consumo aumente un 2,2% hasta 177 millones de bolsas, implicando un superávit modesto de 1 millón de bolsas. Sin embargo, el Servicio de Agricultura Exterior del USDA ofreció una estimación más conservadora: la producción mundial subiría un 4,2% hasta 171,4 millones de bolsas, con la producción de arabica aumentando un 10,7% hasta 97,3 millones de bolsas y la de robusta cayendo un 3,3% hasta 74,1 millones de bolsas.

Se espera que Brasil lidere la expansión: el USDA pronostica que la producción de arabica en 2023/24 aumentará un 12,8% hasta 44,9 millones de bolsas, debido a mayores rendimientos y expansión de la superficie cultivada. Colombia, el segundo mayor productor de arabica del mundo, debería ver un aumento del 7,5% hasta 11,5 millones de bolsas. Estas proyecciones de crecimiento explican el reciente rebote en los inventarios de arabica en ICE, ya que los agricultores aumentan las ofertas en respuesta a las previsiones de recuperación de la producción.

La actividad exportadora añade señales mixtas a la narrativa del mercado

Los informes recientes de exportación han inyectado dinámicas contradictorias. La Organización Internacional del Café informó que las exportaciones de marzo aumentaron un 8,1% interanual hasta 12,99 millones de bolsas, con las exportaciones acumuladas de octubre a marzo subiendo un 10,4% hasta 69,16 millones de bolsas. Cecafe de Brasil reportó que las exportaciones de café verde en marzo aumentaron un 41% anual hasta 3,9 millones de bolsas, señalando un fuerte apetito de los exportadores. El grupo de exportación de Brasil, Comexim, elevó su estimación de exportación para 2023/24 a 44,9 millones de bolsas en febrero, desde un anterior de 41,5 millones.

Estas cifras alcistas en exportaciones ofrecen una resistencia estructural a los precios del arabica a pesar del alivio en inventarios, explicando por qué el mercado sigue siendo matizado. El robusta, en cambio, enfrenta ventanas de exportación más ajustadas debido a los desafíos de producción en Vietnam, respaldando el mejor desempeño del café robusta en ICE incluso cuando el arabica navega entre alivio en almacenes y fortaleza en exportaciones.

Perspectiva del mercado: Divergencia entre la escasez de robusta y el alivio del arabica

La dinámica actual del mercado de futuros de café refleja una división fundamental: el café robusta en ICE sigue anclado a la crisis de oferta en Vietnam y a los balances globales ajustados, mientras que el arabica se beneficia de la recuperación de la producción y la normalización de inventarios. El rebote en los inventarios de ICE y los flujos de exportación robustos brindan al arabica espacio para una recuperación de precios a corto plazo, pero la sequía persistente en Brasil podría revertir esas ganancias si la sequía se intensifica.

Para el café robusta en ICE, la ecuación de oferta sigue siendo más ajustada. Hasta que la temporada 2024/25 de Vietnam demuestre una recuperación en la producción o fuentes alternativas de robusta (como Indonesia) se expandan de manera significativa, el déficit estructural de oferta debería seguir sustentando los precios. La divergencia entre estas dos categorías de café probablemente persistirá mientras la oferta de robusta siga siendo restringida y la de arabica se normalice.