Las ganancias del cuarto trimestre de Everest tropiezan mientras los ingresos superan las expectativas, la industria muestra señales mixtas

Everest Group Ltd enfrentó un cuarto trimestre desafiante en 2025, con un ingreso operativo de $13.26 por acción que quedó por debajo de las expectativas de los analistas. La diferencia representó una reversión respecto a la pérdida de $18.39 por acción del año anterior, marcando una mejora en los resultados finales a pesar de no alcanzar la marca de consenso en un 0.8%. El trimestre ilustró las dinámicas complejas que enfrenta la industria de seguros y reaseguros en la actualidad, donde los sólidos retornos de inversión luchan contra persistentes vientos en contra en la suscripción.

Análisis de Resultados del Q4: Dónde Everest se Desvió de las Expectativas

Los ingresos operativos totales de Everest alcanzaron casi $4.4 mil millones, aumentando ligeramente en un 2.7% respecto a la estimación de consenso de Zacks, pero disminuyendo un 4.6% respecto al trimestre del año anterior. Esta superación en la línea superior enmascaró debilidades subyacentes en el negocio principal de seguros de la compañía. Las primas brutas suscritas cayeron un 8.6% interanual a $4.3 mil millones, ya que el crecimiento en líneas especializadas de doble dígito no logró compensar las reducciones deliberadas en segmentos de responsabilidad civil.

La caída en las ganancias se debió a múltiples corrientes en contra. Aunque el segmento de Reaseguros tuvo un desempeño sólido, el negocio de Seguros arrastró los resultados hacia abajo. Las pérdidas combinadas por suscripción, mayores gastos operativos y desafíos en la gestión de reclamaciones contribuyeron a la brecha en los resultados finales. Sin embargo, los ingresos netos por inversiones aumentaron un 18.8% hasta $562 millones, impulsados por una base de activos invertidos mayor y sólidos retornos en inversiones alternativas, superando significativamente tanto la estimación de Zacks de $456.4 millones como las proyecciones internas.

Análisis por Segmento: Caminos de Rendimiento Divergentes

Reaseguros mostrando Resiliencia — El segmento de Reaseguros generó $3.2 mil millones en primas brutas suscritas, una caída del 3.6% respecto al año anterior. Aunque estuvo por debajo de las estimaciones internas de $3.3 mil millones, la ratio combinada del 91.2% representó un desempeño aceptable en la suscripción, pese a deteriorarse ligeramente desde el 90.4% del año previo. Los volúmenes menores en Proporción de Responsabilidad Civil y XOL de Responsabilidad Civil compensaron las ganancias en XOL de Catástrofes y Líneas Financieras.

Segmento de Seguros bajo Presión — La división de Seguros reportó $1.1 mil millones en primas brutas suscritas, una caída del 19.7%, ya que las retiradas estratégicas en Propiedad/Corto Plazo, Casualty Especializada, Responsabilidad Profesional y Compensación Laboral contrarrestaron las ganancias en Accidentes y Salud. La ratio combinada se disparó al 117%, superando ampliamente la estimación de consenso de 102, evidenciando desafíos persistentes en esta línea de negocio.

Los Ingresos por Inversiones Brillan en Medio de Dificultades en la Suscripción

Uno de los aspectos positivos del trimestre fue el sólido desempeño de las inversiones de Everest. Los ingresos netos por inversiones de $562 millones superaron ampliamente las estimaciones, impulsados por una base de activos mayor y excelentes retornos en inversiones alternativas. Esta fortaleza compensó parcialmente las pérdidas en suscripción que afectaron al segmento de Seguros. Las pérdidas totales por catástrofes, netas de recuperaciones y primas de reinstalación, fueron de $216 millones, menos que los $312 millones del año anterior, proporcionando cierto alivio a los resultados finales.

La Posición Financiera se Fortalece a Pesar de las Viento en Contra en los Ingresos

Everest cerró el Q4 2025 con inversiones totales y efectivo por $45.4 mil millones, un aumento del 9.4% respecto al cierre de 2024. El patrimonio de los accionistas subió un 11.4% hasta $15.5 mil millones, mientras que el valor en libros por acción aumentó un 10.8% a $379.7. El retorno anualizado sobre el patrimonio mejoró en 340 puntos base hasta el 12.4%, señalando una mayor eficiencia en el capital. La asignación de capital reflejó una gestión disciplinada, con dividendos trimestrales de $80 millones y recompras de acciones por $797 millones durante 2025.

Perspectiva Anual Completa: Las Ganancias de Rentabilidad Ocultan la Compresión de Primas

Al analizar todo el año 2025, Everest generó un ingreso operativo de $44.54 por acción, un aumento del 49.3% respecto al año anterior y superando en un 2.9% las estimaciones internas. Los ingresos totales aumentaron un 1.24% hasta $17.5 mil millones, aproximadamente en línea con la estimación de Zacks. Sin embargo, las primas brutas suscritas disminuyeron un 2.9% a $17.7 mil millones, reflejando la compresión de primas a nivel de la industria en los sectores de seguros y reaseguros. La ratio combinada anualizada del 98.6% mejoró notablemente—subiendo 370 puntos base—indicando una mejor disciplina en la suscripción a pesar de la caída en los volúmenes de primas.

Comparación con Pares: Chubb Destaca entre los Gigantes del Seguro

Mientras Everest navegaba resultados mixtos, el sector de seguros en general mostró un rendimiento desigual. Chubb Limited reportó resultados de Q4 más sólidos, con un ingreso operativo principal de $7.52 por acción que superó el consenso en un 13.9% y mejoró un 24.9% respecto al año anterior. Los ingresos operativos totales de Chubb alcanzaron los $15.3 mil millones, un aumento del 7.4% interanual y superando la estimación de Zacks en un 1.7%. La mejoría reflejó sólidos beneficios en suscripción, un crecimiento robusto en primas y un ingreso por inversiones récord, en una trayectoria notablemente diferente a la de Everest en este trimestre.

AXIS Capital Holdings reportó un ingreso operativo del cuarto trimestre de $3.25 por acción, superando el consenso en un 9.4% y creciendo un 9.4% respecto al año anterior. Los ingresos totales de $1.7 mil millones superaron las estimaciones en un 5.2%, impulsados por primas devengadas más altas y un crecimiento del 13% en primas netas suscritas, alcanzando los $1.4 mil millones.

American Financial Group reportó ganancias operativas netas de $3.65 por acción, superando el consenso en un 14.8%, a pesar de que los ingresos totales cayeron un 2.7% hasta $2 mil millones. La fortaleza en las ganancias fue impulsada por un sólido ingreso en la línea de suscripción en el segmento de propiedad y transporte, parcialmente compensado por menores ingresos netos por inversiones.

Conclusión: La Industria en Transición

El sector de seguros y reaseguros enfrenta un momento crucial. Mientras los volúmenes de primas se comprimen en la mayoría de las compañías, los ingresos por inversiones brindan un apoyo crucial a los resultados finales. El desempeño del Q4 de Everest ejemplifica esta tensión: la compañía tuvo dificultades en ganancias y suscripción, pero se benefició de sólidos retornos de inversión y comparaciones con el año anterior. A medida que el sector navega por dinámicas competitivas cambiantes y condiciones de suscripción, los operadores deberán equilibrar los objetivos de crecimiento con una gestión disciplinada del capital y control de gastos.