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"El maniático de la reducción del balance general" enfrenta obstáculos en el mundo real, ¡el Gran Plan de Reforma de Walsh podría chocar contra una pared!
Bessent, del Tesoro de EE. UU., dice que la Fed tomará su tiempo en las decisiones sobre el balance general
5 de febrero
8 de febrero
En recientes discusiones económicas y comentarios de bancos centrales, ha habido un énfasis creciente en la necesidad de reducir el balance de la Reserva Federal con precaución en lugar de hacerlo de manera agresiva. Este enfoque está ganando atención porque toca algunos de los aspectos más debatidos de la política monetaria de EE. UU. en 2026 — desde el control de la inflación hasta la liquidez del mercado y la estabilidad financiera.
Aunque la frase exacta “Walsh dice que reducir el balance general con cautela” no ha aparecido como una cita directa en los principales medios, la conversación política más amplia refleja que los responsables de la política del banco central y sus asesores están señalando un enfoque cuidadoso y gradual para la reducción del balance general si y cuando se reanude.

De qué trata esta discusión sobre el balance general
Desde la crisis financiera global y nuevamente durante la pandemia de COVID-19, la Reserva Federal de EE. UU. expandió su balance general de manera drástica comprando valores del Tesoro y bonos respaldados por hipotecas para apoyar la actividad económica. En su punto máximo, las participaciones alcanzaron aproximadamente $9 billones. Luego, mediante el ajuste cuantitativo, la Fed permitió que gran parte de eso se redujera, disminuyendo el total a aproximadamente 6.6 billones de dólares a finales de 2025.

Sin embargo, ese proceso se ha desacelerado o pausado recientemente debido a preocupaciones sobre la liquidez y la presión del mercado. Los bancos centrales ahora debaten cómo y si reducir aún más el balance general sin desestabilizar los mercados de financiamiento a corto plazo.

Gestión cautelosa del balance general — Señales clave
1. Funcionarios instan a la paciencia y el cuidado
Comentarios recientes de observadores del Tesoro de EE. UU. y de la Reserva Federal sugieren que la Fed no se apresurará a reducir el balance general. En cambio, los responsables de la política quieren asegurarse de que la liquidez siga siendo suficiente para que los mercados funcionen sin problemas y que las condiciones financieras no se endurezcan de manera inesperada si se retiran activos demasiado rápido.

El secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo que la Fed podría tardar hasta un año o más en determinar su camino en la política del balance general y puede priorizar la estabilidad sobre una reducción rápida.

Esta postura de “esperar y ver” se alinea con la idea de reducir con cautela en lugar de reducir agresivamente la oferta de reservas.
2. Riesgos para los mercados de dinero y la actividad de repo
Analistas y estrategas señalan ampliamente que la reducción del balance general — técnicamente llamada ajuste cuantitativo — puede poner tensión en el mercado de repo, donde los bancos prestan y toman prestado liquidez a corto plazo entre sí. Si la Fed retrocede demasiado rápido, esto podría elevar las tasas de repo y apretar la financiación diaria de las instituciones financieras.

Por ese riesgo, instituciones como Citigroup sugieren que el umbral para reiniciar la reducción del balance general sigue siendo alto. Un enfoque más gradual ayudaría a evitar una volatilidad renovada.

3. Tensión política y objetivos políticos
Hay otra nuance en el debate sobre el balance general. El presidente Trump ha enfatizado metas como tasas hipotecarias más bajas para apoyar la asequibilidad de la vivienda. Reducir las participaciones de la Fed en bonos a largo plazo podría tener el efecto opuesto, presionando al alza las tasas de interés a largo plazo. Esto resalta un verdadero dilema político entre reducir la huella de la Fed y mantener bajos los costos de endeudamiento.

Esta tensión refuerza el argumento de cautela — reducir el balance general demasiado rápido podría tener impactos más amplios que la inflación, afectando los mercados de crédito y la vivienda.
Por qué importa la reducción del balance general
El tamaño del balance del banco central influye en las condiciones financieras de varias maneras:
Liquidez en los mercados bancarios y monetarios — Más reservas apoyan un financiamiento más fácil; reducirlas puede endurecer las condiciones.
Tasas de interés y costos de endeudamiento — La venta o vencimiento de activos reduce la acomodación monetaria y puede elevar los rendimientos.
Inflación y expectativas de inflación — Un balance más grande suele estar asociado con mayor apoyo monetario; reducirlo puede señalar un endurecimiento de la política.
Confianza y estabilidad del mercado — Movimientos abruptos pueden asustar a los inversores y estresar a los bancos o intermediarios no bancarios.
Dado que cada uno de estos canales afecta resultados económicos reales, los responsables de la política generalmente prefieren ajustes graduales en lugar de cambios bruscos. Esto explica por qué se aboga ampliamente por una reducción cautelosa del balance general — si es que se intenta en absoluto.

Contexto más amplio de la política de la Fed
La discusión sobre el tamaño del balance general está estrechamente vinculada a la estrategia de política monetaria de la Reserva Federal. Los banqueros centrales utilizan dos herramientas principales:
Política de tasas de interés, que afecta directamente los costos de endeudamiento a corto plazo, y
Política del balance general, que influye en los rendimientos a largo plazo y las condiciones de liquidez.
En tiempos recientes, las decisiones sobre tasas han dominado los titulares. Pero a medida que la inflación se modera y la economía muestra resiliencia, la política del balance general ha vuelto a centrarse como una herramienta para ajustar finamente las condiciones monetarias y restaurar una “normalidad” monetaria.

Algunos funcionarios argumentan que un balance más pequeño podría ofrecer más margen de maniobra en futuras recesiones, dando a la Fed mayor flexibilidad para responder la próxima vez que ocurra una crisis.
Respuesta del mercado e inversores
Los mercados financieros monitorean de cerca los comentarios sobre la política del balance general porque influyen en las expectativas de liquidez futura y tasas de interés. Los precios de los activos — incluyendo acciones, bonos y criptomonedas — reaccionan no solo a las acciones, sino también a las percepciones sobre la intención y el momento.

En el entorno actual:
Los rendimientos de los bonos y las tasas hipotecarias podrían subir si los inversores creen que la Fed reducirá sus participaciones en valores a largo plazo.
Los activos de riesgo, como las acciones y las criptomonedas, pueden experimentar volatilidad si las condiciones de endurecimiento se aceleran.
Sectores sensibles a la liquidez pueden ajustar los precios de los activos en función de las expectativas de menos apoyo del banco central.
Qué pasa a continuación
Los próximos hitos importantes en este debate de política incluyen:
Discusión interna en la Fed sobre el nivel adecuado de reservas y el momento de cualquier reducción.
Retroalimentación de los mercados financieros y los indicadores del mercado de dinero que señalen si el sistema puede absorber una mayor contracción.
Coordinación con la política del Tesoro, ya que las prioridades políticas — como las tasas hipotecarias — pueden influir en el ritmo de las acciones.
El proceso de confirmación o transición en curso para el presidente de la Fed, que dará forma a la dirección estratégica de la institución.

La conversación sobre reducir el balance general de la Reserva Federal ha pasado de ser teórica a práctica y medida. En lugar de una reducción cuantitativa audaz, los responsables de la política y sus asesores están enfatizando la cautela, el gradualismo y la monitorización cuidadosa de las señales del mercado. Esto refleja un consenso más amplio de que reducir la huella del banco central en los mercados financieros — aunque potencialmente beneficioso para la disciplina monetaria a largo plazo — debe equilibrarse con los riesgos de estrés de liquidez y el endurecimiento de las condiciones financieras.
La idea de reducir cautelosamente el balance general se está convirtiendo en parte de la retórica política dominante porque reconoce los complejos trade-offs entre el control de la inflación, la estabilidad del mercado y las condiciones crediticias. Los mercados seguirán observando de cerca este debate, ya que cualquier cambio en la política del balance general podría tener implicaciones amplias en toda la economía y en múltiples activos.