El $39 Billion Pivot de Ole: Por qué este multimillonario deshizo de los gigantes de IA por Microsoft

El mercado de valores nunca deja de moverse, y tampoco los gestores de carteras que lo navegan. Mientras la mayoría de los inversores se centran en informes de ganancias y datos económicos, las verdaderas ideas suelen esconderse en las letras pequeñas de los informes regulatorios. Para los inversores institucionales que gestionan al menos 100 millones de dólares en activos, las presentaciones del Formulario 13F—publicadas dentro de los 45 días posteriores al cierre del trimestre—ofrecen una visión transparente de exactamente qué acciones están comprando y vendiendo las mentes más agudas de Wall Street. Y a mediados de noviembre de 2025, Viking Global Investors de Ole Andreas Halvorsen presentó una noticia bomba que tomó por sorpresa a muchos traders.

Halvorsen, cuyo fondo de 39 mil millones de dólares tiene un historial probado de superar los principales índices del mercado, realizó un cambio estratégico audaz durante el tercer trimestre que finalizó el 30 de septiembre. El titular: liquidó completamente posiciones en dos de las acciones más codiciadas del mundo—Nvidia y Amazon—mientras que, al mismo tiempo, convirtió a Microsoft en la quinta mayor participación de su fondo. Estos movimientos cuentan una historia sobre dónde ve Ole oportunidades y, más importante aún, dónde ve riesgos.

La Estrategia de Salida: Por qué Ole Andreas Halvorsen dejó Nvidia y Amazon

La mayoría de los inversores de élite de Wall Street consideran a las llamadas “Magníficas Siete”—un grupo de siete empresas de mega-capitalización transformadoras—como componentes clave de sus carteras. Estos negocios poseen ventajas competitivas duraderas que, en teoría, justifican valoraciones premium. Sin embargo, Ole Andreas Halvorsen decidió que dos miembros de este club exclusivo ya no merecían espacio en su cartera.

Durante el Q3, Viking Global salió completamente de ambas posiciones: las 3.9 millones de acciones de Amazon (que anteriormente era la octava mayor participación del fondo) y aproximadamente 3.7 millones de acciones de Nvidia (que ocupaba el puesto 26 por valor de mercado) fueron liquidadas. ¿La explicación sencilla? Toma de beneficios. La filosofía de inversión de Halvorsen enfatiza mantener acciones por un promedio de menos de 19 meses, lo que significa que está cómodo cosechando ganancias cuando surgen oportunidades. Después de años de ganancias estratosféricas en ambos nombres, vender tenía sentido desde una perspectiva de riesgo-recompensa pura.

Pero Ole puede estar señalando algo más profundo. Una posibilidad: escepticismo sobre la trayectoria a corto plazo de la inteligencia artificial. Aunque la mayoría de los inversores reconocen el potencial a largo plazo de la IA, la historia demuestra que cada ciclo tecnológico revolucionario produce una burbuja en sus etapas iniciales. El sector tecnológico sobreestima repetidamente las tasas de adopción y las velocidades de optimización, lo que lleva a valoraciones elevadas que eventualmente se desploman bajo el peso de la realidad. Si llega tal corrección, Nvidia—como principal beneficiaria del auge del hardware de IA— enfrentaría una presión a la baja significativa.

Una segunda razón que probablemente pesa en la mente de Ole: disciplina en la valoración. La relación precio-ventas de Nvidia superó brevemente 30 a principios de noviembre de 2025, un umbral históricamente asociado con precios en territorio de burbuja para empresas que siguen tendencias tecnológicas de próxima generación. En cuanto a Amazon, aunque parece razonablemente valorada en base a flujo de caja futuro, su múltiplo tradicional precio-beneficio se sitúa en un incómodo 34. Para un gestor disciplinado como Ole Andreas Halvorsen, ese número representaba un prima injustificable.

La Nueva Posición: Microsoft se convierte en la principal apuesta tecnológica de Ole

Mientras salía de dos posiciones, Halvorsen acumulaba simultáneamente otra superpotencia tecnológica. Viking Global adquirió 2.4 millones de acciones de Microsoft durante el Q3, representando una inversión de casi 1.26 mil millones de dólares. Esta compra estableció inmediatamente a Microsoft como la quinta mayor participación del fondo, representando el 3.2% del total de activos invertidos.

El momento y la escala revelan la convicción de Ole. El dominio de Microsoft en infraestructura en la nube—especialmente a través de Azure, su plataforma insignia—lo posiciona perfectamente para la transformación continua de la IA. Durante el primer trimestre fiscal de Microsoft (que finalizó el 30 de septiembre de 2025), el crecimiento constante de Azure en moneda constante aceleró a un vertiginoso 39%, demostrando que la compañía está capturando una demanda real impulsada por la IA, no solo persiguiendo el bombo publicitario.

Pero Ole parece entender algo que muchos inversores pasan por alto: Microsoft es mucho más que un simple proxy de IA. Los segmentos de negocio tradicionales como Windows y Office han pasado sus picos de crecimiento, pero siguen generando márgenes excepcionales y abundantes flujos de caja operativos. Estos motores generadores de efectivo—a menudo pasados por alto en favor de narrativas más llamativas sobre IA—proporcionan el combustible financiero para inversiones en innovación en múltiples frentes: computación en la nube avanzada, aplicaciones de inteligencia artificial e investigación en computación cuántica.

Potencia de efectivo: por qué el modelo de negocio de Microsoft atrae a los inversores inteligentes

Los números cuentan la historia convincente que probablemente ve Ole. A finales de septiembre de 2025, Microsoft contaba con más de 102 mil millones de dólares en efectivo, equivalentes de efectivo y inversiones a corto plazo. Más impresionantemente, la compañía generó 45 mil millones de dólares en flujo de caja operativo neto durante solo sus primeros tres meses del año fiscal 2026. Esta generación extraordinaria de capital permite tres estrategias corporativas paralelas: recompras de acciones consistentes, pagos de dividendos confiables y adquisiciones estratégicas que fortalecen su posición competitiva.

La valoración ofrece otro ángulo que respalda la tesis de Ole. La relación precio-beneficio futura de Microsoft de 25 representa un descuento del 16% respecto a su promedio de los últimos cinco años. En un mercado donde las acciones de tecnología de mega-capitalización mantienen primas elevadas, Microsoft parece relativamente atractiva desde una perspectiva de valoración—justo el tipo de oportunidad ajustada al riesgo que atrae a gestores de fondos sofisticados como Ole Andreas Halvorsen.

El contraste con Nvidia y Amazon se vuelve claro a través de esta lente. Ambas empresas merecían en algún momento valoraciones desproporcionadas, pero Ole identificó una ventana en la que las matemáticas se volvieron en su contra. Mientras tanto, Microsoft ofrecía mejor valor, mayor diversificación, una generación de efectivo más sólida y una gestión probada—atributos que, históricamente, separan a los ganadores sostenibles a largo plazo de las modas temporales del mercado.

La presentación del tercer trimestre de Viking Global refleja, en última instancia, la evolución de Ole como gestor de carteras: dispuesto a cosechar beneficios de los ganadores de ayer, mientras identifica simultáneamente los escenarios de riesgo-recompensa más atractivos de hoy. Ya sea mediante la selección específica de empresas o la posición en sectores amplios, Ole Andreas Halvorsen continúa demostrando por qué su fondo de 39 mil millones de dólares merece la atención de los inversores que buscan entender hacia dónde se mueve el capital sofisticado a continuación.