Tianfeng Securities: La tendencia de "agitación del Año Nuevo chino" podría ser más duradera este año

El Informe de Investigación de Valores de Tianfeng señaló que la ley que podría reforzarse este año: Primero, la base del mercado de la “inquietud primaveral” es más sólida. Ya sea por las expectativas políticas en el primer año del “15º Plan Quinquenal”, la perspectiva de un alivio de la liquidez global o la tendencia de los fondos residentes a asignar fondos de capital a activos de renta variable, esto puede fortalecer la ley del aumento del mercado tras la festividad, y el mercado de la “inquietud del Festival de Primavera” de este año podría ser más sostenible. Segundo, el mercado de consumo y viajes anticipado y mejorado. Este año, afectado por la “festividad de nueve días más larga de la historia”, la liberación de la demanda de los consumidores es significativamente antes que en años anteriores, y se espera que la escala de viajes y consumo vuelva a destacar, y las expectativas del mercado de un “buen comienzo económico” podrían ser más estables. En tercer lugar, el mercado de choque de bonos, limitado por rango, podría fortalecerse. En enero, el banco central anunció una reducción estructural de los tipos de interés de 0,25 puntos porcentuales, lo que significa que la necesidad de una reducción total de los tipos a corto plazo se reduce.

El texto completo está abajo

Renta Fija Tianfeng | ¿Deuda estable antes de las fiestas, acciones calientes después de las fiestas? - El “efecto del Festival de la Primavera” de las acciones y bonos en la historia

Creemos que la ley que puede reforzarse este año: Primero, la base del mercado de la “inquietud primaveral” es más sólida. Segundo, el mercado de consumo y viajes anticipado y mejorado. En tercer lugar, el mercado de choque de bonos, limitado por rango, podría fortalecerse. La ley que podría haberse infringido o debilitado este año: Primero, el modelo de “deuda fuerte y acciones débiles” de cobertura previa a las fiestas. Segundo, el debilitamiento del cambio de estilo en el mercado bursátil.

En el nodo actual, ¿cómo se comportará el mercado de acciones y bonos antes y después del Festival de Primavera? ¿Cuáles son las leyes estacionales que pueden reforzarse o romperse? Este artículo se centra en esto.

Desde principios de año: cuando se está llevando a cabo la revalorización del valor de acciones y bonos

Desde principios de año, el índice compuesto de Shanghái ha salido de 16 yangs consecutivos y ha vuelto a situarse en 4.100 puntos tras 10 años, y la facturación de las tres ciudades de Shanghái, Shenzhen y Norte ha aumentado a más de 3 billones de yuanes, y el mercado bursátil posterior ha mostrado una alta corrección. A nivel de índice, existe un fenómeno de “calor y frío desiguales”, con un rendimiento sólido en empresas de pequeña y mediana capitalización, liderando en crecimiento tecnológico y pequeñas ganancias en grandes capitalizaciones.

En cuanto al mercado de bonos, el rendimiento de los bonos con tipo de interés subió primero y luego bajó en enero, y el rendimiento general fue una tendencia de “V invertida”. Los tipos de interés a largo plazo tuvieron un buen desempeño y los bonos a ultra largo plazo fueron débiles; El mercado de crédito se mantuvo resiliente bajo la ventaja de cupones, el rendimiento crediticio fue mejor que los tipos de interés y los diferenciales de crédito se estrecharon en general.

Revisión a diez años: mercados bursátiles y bonarios antes y después del Festival de Primavera

(1) ¿Cómo rota el mercado bursátil antes y después del Festival de Primavera en la historia?

El mercado de acciones A en los 30 días previos y posteriores al Festival de Primavera suele pasar de una tendencia volátil a una tendencia alcista, y el mercado de acciones A también muestra un cambio evidente entre grandes y pequeñas capitalizaciones, pasando del estilo de grandes capitalizaciones y dividendos previo a las fiestas al estilo de pequeña capitalización y crecimiento posterior a las fiestas, y los datos de 2015 a 2025 muestran que los 30 días previos y posteriores al Festival de Primavera representan el 81,82% de los años en que se produce el cambio de estilo. Y 30 días después del Festival de Primavera, el mercado bursátil solía dar paso a un mercado “primaveralmente inquieto”, y la probabilidad de subida y bajada media aumentaba en comparación con los 30 días previos al festivo, y la actividad bursátil aumentó.

Además, si el Festival de Primavera se realiza tarde, a mediados o finales de febrero, primero, debido a la desorganización del festival, los días laborables en enero pueden aumentar o impulsar la mejora interanual de los datos económicos y financieros en enero, impulsando el sentimiento del mercado; En segundo lugar, el periodo de expectativas políticas desde el Festival de Primavera hasta las dos sesiones podría comprimirse, y se destinarán fondos con antelación, o el mercado de “inquietud primaveral” podría lanzarse con antelación. A juzgar por los últimos años del Festival de Primavera en 2015, 2018, 2021 y 2024, la probabilidad de que el índice CSI 300 suba antes de la festividad es del 75%, lo que es superior a la probabilidad media de subir del 63,64%.

(2) ¿Cómo se comporta el mercado de bonos antes y después del Festival de Primavera en la historia?

La lógica central de la negociación en el mercado de bonos antes y después del Festival de Primavera puede experimentar cambios graduales, con una “liquidez y certeza” previas a las fiestas, y el mercado de bonos se beneficia de un entorno laxa y de una demanda de asignación flexibles, y su rendimiento suele ser más estable. En la negociación posterior a las vacaciones, “crecimiento económico y apetito por el riesgo”, a medida que las actividades económicas vuelven a la normalidad y se acercan reuniones importantes, el mercado comienza a jugar con la fuerza de la recuperación económica y la dirección del estímulo político.

Si el Festival de Primavera se retrasa, a mediados o finales de febrero, primero, la demanda de retiradas de efectivo de los residentes en febrero se ve escalonada con la entrega de créditos y el pago de impuestos en enero, lo que ayuda a aliviar la presión sobre el capital; En segundo lugar, la Gala del Festival de Primavera podría desencadenar una liberación relativamente estable de las reservas de proyectos de crédito en enero, los bancos y otras instituciones de asignación podrían asignar bonos antes y de forma más activa, y el mercado de negociación también tiene más tiempo para jugar el mercado suelto antes del Festival de Primavera. A juzgar por los últimos años del Festival de Primavera en 2015, 2018, 2021 y 2024, la probabilidad de tendencia a la baja en los rendimientos de los bonos del Tesoro en los 10 años previos a la festividad fue del 75%, superior a la probabilidad baja media del 63,64%.

Perspectivas del mercado: ¿Volverá a aparecer el “efecto Festival de Primavera”?

Creemos que la ley que puede reforzarse este año: Primero, la base del mercado de la “inquietud primaveral” es más sólida. Ya sea por las expectativas políticas en el primer año del “15º Plan Quinquenal”, la perspectiva de un alivio de la liquidez global o la tendencia de los fondos residentes a asignar fondos de capital a activos de renta variable, esto puede fortalecer la ley del aumento del mercado tras la festividad, y el mercado de la “inquietud del Festival de Primavera” de este año podría ser más sostenible. Segundo, el mercado de consumo y viajes anticipado y mejorado. Este año, afectado por la “festividad de nueve días más larga de la historia”, la liberación de la demanda de los consumidores es significativamente antes que en años anteriores, y se espera que la escala de viajes y consumo vuelva a destacar, y las expectativas del mercado de un “buen comienzo económico” podrían ser más estables. En tercer lugar, el mercado de choque de bonos, limitado por rango, podría fortalecerse. En enero, el banco central anunció una reducción estructural de los tipos de interés de 0,25 puntos porcentuales, lo que significa que la necesidad de una reducción total de los tipos a corto plazo se reduce.

La ley que podría haberse infringido o debilitado este año: Primero, el modelo de “deuda fuerte y acciones débiles” de cobertura previa a las fiestas. En el pasado, debido a la baja liquidez y la aversión al riesgo, normalmente existía un patrón de “deuda fuerte y acciones débiles” antes de las fiestas. Sin embargo, se espera que el mercado bursátil de este año sea fuertemente “inquietud primaveral” y más temprano que antes, por lo que el mercado previo a las fiestas puede no ser un modelo de refugio único, sino más probable que sea una situación en la que las acciones y bonos estén respaldados y el juego se intensifique. Segundo, el debilitamiento del cambio de estilo en el mercado bursátil. Históricamente, el estilo de crecimiento de las pequeñas capitalizaciones tras las vacaciones suele ser dominante, y esta ley puede seguir vigente este año, pero la intensidad puede depender de dos factores principales: primero, en el contexto de la prosperidad concluyente de la línea principal del sector, el crecimiento del mercado puede fortalecerse simultáneamente; En segundo lugar, la lógica de asignación de activos de “alto dividendo” como posición mínima a largo plazo sigue siendo fuerte, y el estilo post-vacaciones puede ser “crecimiento y dividendos bailan juntos” en lugar de un simple cambio completo.

Advertencia de riesgo: incertidumbre política; los cambios fundamentales superan las expectativas; Riesgos geopolíticos en el extranjero.

(Fuente del artículo: People’s Financial News)