Riesgo de mercado 2026: Cuando el índice Cape alcanza niveles de la burbuja puntocom

El mercado de valores ha entregado retornos impresionantes en los últimos cinco años, con el S&P 500 ganando casi un 79%. Sin embargo, este rendimiento espectacular oculta una realidad preocupante que la historia sugiere podría significar problemas por delante. Una métrica de valoración en particular ha sonado una alarma que no se escuchaba en décadas – una señal de advertencia que merece la atención seria de cada inversor que vigila su cartera.

El gasto en hardware de IA está creando una fiebre del oro moderna

La revolución de la IA generativa que explotó tras el lanzamiento de ChatGPT a finales de 2022 ha provocado una fiebre de inversión tecnológica reminiscentemente del auge de internet de finales de los años 90. Los gigantes de la computación en la nube están invirtiendo capital sin precedentes en infraestructura de inteligencia artificial, con Goldman Sachs estimando que estas empresas podrían gastar hasta $500 mil millones en hardware de IA solo durante 2026. Este aumento en el gasto se está convirtiendo en un motor importante del crecimiento del PIB este año.

Sin embargo, no toda esta inversión de capital se traduce en economías sostenibles. Las empresas están invirtiendo mucho en hardware en depreciación como unidades de procesamiento gráfico (GPUs) e infraestructura de computación que eventualmente quedarán obsoletas o fallarán a medida que avanza la tecnología. Si estas enormes inversiones en IA no generan beneficios proporcionales, la depreciación se convertirá en un lastre significativo a largo plazo para las ganancias corporativas. El mercado ha estado esencialmente financiando una carrera armamentística tecnológica donde el ganador no está garantizado.

La relación Cape señala extremos históricos de valoración

La historia no se repite, pero sigue patrones reconocibles – especialmente en los mercados financieros moldeados por ciclos económicos y cambios en las tasas de interés. La relación precio-beneficio ajustada cíclicamente, conocida como relación cape, ofrece una perspectiva crucial para entender las valoraciones del mercado suavizando las fluctuaciones de inflación y ciclos económicos.

Actualmente, la relación cape se sitúa en aproximadamente 40 – un nivel que no se había visto desde la burbuja de las punto com a principios de los 2000, y muy por encima de su promedio histórico a largo plazo de alrededor de 17.33. Cuando la relación cape alcanza extremos como estos, históricamente no se mantiene elevada por mucho tiempo. Esto sugiere que los inversores deberían considerar reducir la exposición a acciones tecnológicas sobrevaloradas que llevan el mayor riesgo a la baja si el sentimiento cambia.

Por qué las ganancias corporativas no mantienen el ritmo

El auge de la IA generativa ha reflejado la fiebre del oro en California de una manera inesperada: las verdaderas fortunas han ido a quienes venden las herramientas, no a quienes extraen el oro. Nvidia, fabricante de chips de IA, ha prosperado, con ganancias del tercer trimestre que aumentaron un 62% interanual hasta $57 mil millones y beneficios que subieron un 65% a $31.9 mil millones. Pero esta historia de éxito es la excepción, no la regla.

OpenAI, en cambio, enfrenta la posible quema de $17 mil millones en efectivo durante 2026, según el análisis de The Economist. La esperada oferta pública inicial en la segunda mitad del año podría confrontar a los inversores con la dura economía detrás de la ola de hype de la IA – y el mercado puede no apreciar lo que descubra.

Oracle ofrece una historia de advertencia. A pesar de comprometer $50 mil millones en gastos de capital este año, las acciones de la compañía han caído aproximadamente un 52% desde sus máximos históricos. Más preocupante aún, los ingresos de Oracle solo crecieron un 14% interanual hasta $16.1 mil millones – un ritmo poco impresionante que apenas justifica el enorme compromiso de gasto. Esta desconexión entre inversión y rentabilidad sirve como un presagio de lo que podría suceder en el sector tecnológico en 2026.

Los patrones históricos apuntan a una posible corrección

Cuando los inversores pierden paciencia con el gasto en IA que no produce resultados visibles, las valoraciones de las acciones tecnológicas podrían enfrentar una contracción generalizada. La relación cape alcanzando 40 recuerda un punto de inflexión crítico en la historia del mercado. Cada vez que esta métrica de valoración ha llegado a territorios tan raros, han seguido correcciones significativas en el mercado.

La lección es clara: los extremos de valoración son temporales, y los mercados inevitablemente vuelven a las normas históricas. Con la relación cape en rojo y las inversiones en IA mostrando desafíos de rentabilidad, 2026 podría marcar el año en que los mercados exijan resultados reales en lugar de promesas ambiciosas. Los inversores que se posicionen defensivamente ahora pueden evitar las dolorosas lecciones que vienen cuando el exceso especulativo se encuentra con una realidad decepcionante.