Por qué 2025 fue un año tan malo para las acciones de parques temáticos y por qué 2026 podría contar una historia diferente

El 2025 se suponía que sería un año de ruptura para la industria de los parques temáticos. Las estrellas parecían estar perfectamente alineadas: Epic Universe de Comcast debutó en Orlando, la cartera de United Parks con SeaWorld, Busch Gardens y Sesame Place funcionaba a toda máquina, Six Flags acababa de fusionarse con Cedar Fair para desbloquear sinergias de costos, e incluso la división de parques de Disney estaba logrando un crecimiento constante. Sin embargo, lo que se desarrolló fue algo más cercano a un paseo de pesadilla que a una aventura emocionante. Para fin de año, el rendimiento de las acciones fue simplemente catastrófico. Six Flags Entertainment cayó un 68%, United Parks se desplomó un 35% y Comcast disminuyó un 20%. Solo Disney logró subir ligeramente con un 4% de ganancia, aunque eso apenas superó a un mercado que subió mucho más sustancialmente. Para los inversores, fue un año pésimo que desafió todas las expectativas razonables.

El tropiezo de Epic Universe: por qué la nueva atracción de Orlando decepcionó

Epic Universe de Comcast abrió en mayo de 2025 con gran pompa. Un parque temático completamente nuevo, el primero en debutar en EE. UU. en más de dos décadas, debería haber sido un momento decisivo para la industria y un boleto dorado para el turismo en Florida Central. El tráfico inicial se disparó, pero el entusiasmo pronto se enfrió. Las quejas de los visitantes aumentaron por fallos técnicos, gestión inadecuada de las filas y personal de operaciones no preparado. Para el verano, las calificaciones del parque en plataformas de reseñas habían caído mucho por debajo de Disney World y otras propiedades de Comcast en Orlando, señalando problemas graves de satisfacción del cliente.

El impacto financiero contó una historia reveladora. Mientras que el segmento de parques temáticos de Comcast registró un aumento del 19% en ingresos y un crecimiento del 13% en EBITDA en el tercer trimestre—su primer trimestre completo de operaciones—este punto brillante no pudo compensar las dificultades generales de la empresa. Los negocios tradicionales de cable y banda ancha de la compañía continuaron deteriorándose, arrastrando los ingresos totales un 3%, el ingreso neto un 5% y el EBITDA ajustado un 1%. Con los parques temáticos aportando solo el 9% de los ingresos totales y el 10% del EBITDA ajustado, no eran lo suficientemente sustanciales para salvar los fundamentos debilitados de la matriz. Epic Universe necesitará años de perfeccionamiento operativo para maximizar la capacidad y igualar la demanda generada por los seis parques temáticos competidores en la región.

El fracaso de la fusión y las dificultades individuales

La caída del 68% de Six Flags Entertainment fue especialmente brutal. La fusión de 2024 con Cedar Fair parecía convincente en papel: Six Flags aportaba reconocimiento de marca y diversidad geográfica, mientras que Cedar Fair contribuía con experiencia operativa. En cambio, las sinergias se evaporaron. El EBITDA se contrajo, los márgenes de beneficio neto se redujeron y la compañía proyecta una pérdida para todo 2025 a pesar de que los ingresos pro forma aumentaron. Las iniciativas de ahorro de costos no se materializaron, y el impulso se ha invertido tan rápidamente que la dirección ahora está considerando deshacerse de activos—casi nada que ver con la narrativa de crecimiento que los inversores esperaban. La perspectiva de rentabilidad de Six Flags para 2026 se ha recortado, y ahora se espera que apenas alcance el punto de equilibrio. Incluso la posibilidad de que inversores activistas intervengan no ha revertido la fuerte caída.

United Parks presentó su propio enigma. El operador parecía resistente hasta septiembre de 2025, pero luego reveló resultados decepcionantes en el tercer trimestre en noviembre, citando una caída significativa en la asistencia durante lo que debería haber sido su pico de verano. Esa decepción provocó una reevaluación del mercado que hizo que las acciones cayeran en picada. Disney, aunque logró una modesta ganancia del 4%, no fue exactamente una victoria. Su segmento de experiencias—que incluye parques temáticos, resorts y cruceros—ofreció fundamentos sólidos: un crecimiento del 6% en ingresos y del 8% en EBITDA para el año fiscal 2025. Sin embargo, una apreciación del 4% en las acciones palidece en comparación con un mercado más amplio que ganó más del 15% en ese mismo período, lo que indica escepticismo de los inversores sobre la trayectoria futura del sector.

Las valoraciones se han comprimido a niveles históricamente atractivos

El pésimo rendimiento de estas acciones durante 2025 ha creado una consecuencia no intencionada: las valoraciones se han vuelto realmente atractivas. Comcast cotiza a solo 7 veces las ganancias futuras, United Parks a 10 veces y Disney a 15 veces—todos múltiplos históricamente atractivos. Incluso Six Flags, a pesar de la turbulencia en curso, ofrece una posible recuperación si sus esfuerzos de reestructuración toman impulso. Aunque las ganancias actuales de Six Flags siguen muy deprimidas, los múltiplos futuros comparables a los de sus pares no aparecen hasta 2028, lo que sugiere un potencial de recuperación significativo si la recuperación tiene éxito. La venta de activos de la compañía, aunque indeseable, fortalece su balance y permite a la dirección concentrarse en las atracciones principales que probablemente mejorarán los márgenes operativos.

Perspectivas para 2026: optimismo cauteloso en el horizonte

Lo que hace que 2026 sea potencialmente diferente es que gran parte del pesimismo ya está reflejado en los precios. La industria enfrentó lo que deberían haber sido condiciones ideales en 2025—nueva oferta, resiliencia del gasto del consumidor, demanda reprimida—y sin embargo, la decepción prevaleció. Esa realidad sobria, aunque dolorosa, paradójicamente mejora la relación riesgo-recompensa de cara al futuro.

Epic Universe todavía tiene amplias oportunidades para mejorar sus operaciones y aumentar la satisfacción de los visitantes a medida que se acumula la experiencia del personal y se corrigen las ineficiencias del sistema. La participación de inversores activistas en Six Flags podría acelerar el calendario de recuperación y forzar una disciplina de costos más agresiva. El modelo de negocio subyacente de United Parks sigue siendo sólido a pesar del tropiezo reciente. Y la excelencia operativa probada de Disney y su poder de fijación de precios deberían apoyar una recuperación eventual a medida que cambie el sentimiento.

Para los inversores que evalúan la exposición a parques temáticos en 2026, el cálculo ha cambiado drásticamente respecto al pésimo escenario de 2025. Las valoraciones ya no están sobrevaloradas, el potencial de dividendos está emergiendo y la ejecución operativa—aunque desafiante—sigue siendo alcanzable en toda la industria. La caída ha sido pronunciada, pero las condiciones para un rebote están cada vez más en su lugar.