La revolución de la conectividad Ethernet: por qué CRDO y ALAB compiten por el dominio de la infraestructura de IA

La carrera por suministrar infraestructura de semiconductores para inteligencia artificial se está intensificando, con empresas especializadas en soluciones de interconexión de alta velocidad emergiendo como habilitadores críticos de la revolución AI. Entre ellas, Credo Technology Group Holding Ltd. (CRDO) y Astera Labs (ALAB) se han posicionado como proveedores líderes de conectividad de símbolos Ethernet y tecnologías avanzadas de interconexión que impulsan los centros de datos modernos de IA. Ambas compañías compiten por cuota de mercado en lo que promete ser una oportunidad de varios miles de millones de dólares, pero están adoptando enfoques claramente diferentes para capturarla.

Posicionamiento financiero: ventajas en flujo de caja impulsan flexibilidad estratégica

La fortaleza financiera de estos dos actores revela diferentes trayectorias de crecimiento y capacidades estratégicas. CRDO cuenta con un balance sólido con $813.6 millones en efectivo—una reserva significativa que refleja la capacidad de autofinanciar su expansión. Durante su último trimestre, la compañía generó $61.7 millones en flujo de caja operativo (un aumento de $7.5 millones secuencialmente) y produjo $38.5 millones en flujo de caja libre. Esta fortaleza financiera es importante porque permite a CRDO realizar adquisiciones, invertir en I+D y penetrar en nuevos mercados sin depender de capital externo.

Astera Labs contrarresta con un perfil de liquidez aún más impresionante. La compañía reportó aproximadamente $1.13 mil millones en efectivo, equivalentes de efectivo y valores negociables a partir del tercer trimestre de 2025. Con $78.2 millones en flujo de caja operativo, ALAB ha demostrado la capacidad de generar capital internamente mientras mantiene reservas sustanciales. Esta doble ventaja—una fuerte generación de efectivo de las operaciones más un balance profundo—le da a ALAB flexibilidad para navegar incertidumbres del mercado y financiar el desarrollo de productos a largo plazo.

La ventaja en efectivo se traduce en movimientos estratégicos concretos. CRDO utilizó sus recursos para adquirir Hyperlume, incorporando tecnología de microLED para comunicación óptica chip a chip en su portafolio. Astera Labs invirtió de manera similar en aiXscale Photonics para fortalecer sus capacidades de conectividad óptica. Para los inversores, esto indica que ambas compañías están dispuestas a desplegar capital de manera agresiva para asegurar liderazgo tecnológico.

Estrategia de diversificación de CRDO: Construyendo más allá de AEC

La narrativa de crecimiento de Credo ha girado tradicionalmente en torno a sus soluciones de Controlador Ethernet AI (AEC), que siguen siendo la base de su negocio. Sin embargo, la compañía está expandiéndose deliberadamente a mercados adyacentes, creando lo que la dirección describe como múltiples “oportunidades de varios miles de millones de dólares”.

La iniciativa de retimers PCIe representa el primer pilar de esta expansión. Los programas de retimers PCIe de Credo están en camino de lograr acuerdos de diseño en el año fiscal 2026 y de comenzar a contribuir en ingresos en el año fiscal 2027. Estos componentes son críticos para los operadores de centros de datos hyperscale que están implementando procesadores y aceleradores de próxima generación.

Más allá de los retimers, Credo está introduciendo tres vectores de crecimiento adicionales: óptica Zero-Flap, cables LED activos y cajas de engranajes OmniConnect. Cuando se combinan con sus soluciones existentes de AEC y circuitos integrados (que incluyen retimers y DSPs ópticos), estas iniciativas abordan colectivamente un mercado total direccionable que la dirección estima podría superar los $10 mil millones—más del triple del alcance de mercado de la compañía hace apenas 18 meses.

La trayectoria de ingresos valida esta narrativa de crecimiento. El segundo trimestre del año fiscal 2026 de CRDO vio un aumento en los ingresos a $268 millones—un impresionante incremento interanual del 272%. De cara al futuro, la compañía proyecta un crecimiento secuencial de ingresos del 27% (en el punto medio) para el tercer trimestre fiscal 2026, con una guía entre $335 millones y $345 millones. Para todo el año fiscal 2026, la dirección espera un crecimiento superior al 170% interanual, con un ingreso neto que más que se cuadruplica. Estas proyecciones sugieren que la compañía ha logrado un ajuste producto-mercado en varias líneas de negocio.

Sin embargo, persiste la duda sobre la eficiencia operativa. Se espera que los gastos operativos no GAAP aumenten un 50% interanual durante el año fiscal 2026, reflejando la inversión agresiva en ventas, marketing y talento en ingeniería. Esta escalada de gastos es típica en empresas de hipercrecimiento, pero requiere vigilancia si el crecimiento de los ingresos se desacelera.

Estrategia de infraestructura Ethernet de ALAB: Soluciones integrales de conectividad

Astera Labs, fundada en 2017, ha construido un portafolio de productos de interconexión diseñados específicamente para ecosistemas hyperscaler y centros de datos. La gama de productos de la compañía—que abarca PCIe, CXL y soluciones semiconductoras basadas en Ethernet—está generando impulso en tres frentes principales.

El primer impulsor es la línea de productos de acondicionamiento de señal de Astera, anclada en Aries y Taurus. Aries, en particular el recién lanzado Aries 6, aborda la transición a los estándares PCIe 6 y ya se está enviando en volumen. Esta ventaja de ser pionero es significativa; a medida que los fabricantes de aceleradores AI adoptan PCIe 6 para transferencias de datos más rápidas, Aries 6 se posiciona como el retimer inteligente estándar de la industria. Taurus representa la segunda pata de crecimiento, consistente en módulos de cables de símbolos Ethernet que se benefician del aumento en la adopción en actualizaciones de centros de datos.

El segundo catalizador importante de crecimiento es Scorpio, el producto de Switch Fabric de Astera. La dirección considera a la próxima serie Scorpio X como el “conector de anclaje” para racks de IA de próxima generación. Ya se están enviando cantidades de preproducción, y se espera que la producción en volumen aumente a lo largo de 2026. Esto es relevante porque el switch fabric es el sistema nervioso de los racks modernos de centros de datos, coordinando el tráfico entre procesadores, aceleradores y almacenamiento.

El tercer pilar son las iniciativas emergentes de estándares de infraestructura de la compañía, en particular las colaboraciones UALink y NVLink. Se espera que las soluciones UALink estén disponibles en la segunda mitad de 2026, con contribuciones de ingresos tempranas en 2027. Al posicionarse en la intersección de múltiples estándares emergentes, Astera se protege contra la dominancia de un solo protocolo en el mercado.

Para el cuarto trimestre de 2025, ALAB guió ingresos entre $245 millones y $253 millones, lo que representa un crecimiento secuencial del 6% al 10%. Aunque más modesto que las tasas de CRDO, esta trayectoria aún refleja un fuerte impulso en el negocio subyacente.

El riesgo para el perfil de margen de Astera proviene de una inversión acelerada en I+D. Se espera que los gastos operativos oscilen entre $85 millones y $90 millones en el Q4 2025, impulsados por mayores gastos en I+D y costos de integración tras la adquisición de aiXscale. Si el crecimiento de los ingresos decepciona, esta estructura de costos presionaría la rentabilidad.

Comparación de valoración: evaluando el precio premium

Al comparar estas dos compañías desde la perspectiva de múltiplos de valoración, CRDO parece más razonablemente valorada. La compañía cotiza a un ratio precio-ventas a 12 meses forward de 17.94X, sustancialmente más bajo que el múltiplo de valoración de Astera Labs, que es de 25.98X. Esta diferencia sugiere que el mercado está valorando una expectativa de mayor crecimiento para ALAB o asignando un premium a la base de clientes establecida y la madurez de su portafolio de productos.

En el último mes, las dos acciones mostraron patrones de momentum diferentes. CRDO subió un 0.7%, mientras que ALAB avanzó un 5.5%, indicando que los inversores han estado rotando hacia la posición de Astera recientemente. Si esta rotación refleja una convicción genuina sobre una ejecución superior de ALAB o si simplemente es una operación técnica a corto plazo, sigue siendo una pregunta abierta.

Expectativas de analistas y evaluaciones de rango

Zacks Investment Research ofrece un marco útil para comparar estas compañías. El sentimiento de los analistas ha cambiado de manera decisiva a favor de CRDO en los últimos 60 días. Las estimaciones de ganancias para CRDO se han revisado al alza en un 36.3% durante este período, señalando una confianza creciente en la capacidad de la compañía para ejecutar su estrategia de diversificación.

Por el contrario, Astera Labs no ha recibido revisiones a la baja en sus estimaciones de beneficios en el mismo período. Aunque esto no indica necesariamente pesimismo, sugiere que los analistas ven la trayectoria de ganancias de ALAB como más predecible—ya sea más segura o menos sorprendente de lo esperado.

En cuanto a las clasificaciones oficiales, CRDO tiene un Zacks Rank de #1 (Compra fuerte), mientras que ALAB tiene un Zacks Rank de #3 (Mantener). Estas calificaciones reflejan la opinión colectiva de que Credo ofrece un potencial de recuperación ajustada por riesgo más convincente en las valoraciones actuales.

Factores de riesgo: Los obstáculos que enfrentan ambos jugadores

Ambas compañías enfrentan obstáculos importantes que podrían interrumpir sus narrativas de crecimiento. La industria de semiconductores sigue siendo altamente competitiva, con numerosos actores persiguiendo oportunidades similares. Los aranceles representan otro riesgo estructural; cambios en la política comercial EE. UU.-China podrían interrumpir el abastecimiento de componentes y aumentar los costos de fabricación.

El entorno macroeconómico añade otra capa de incertidumbre. Aunque la adopción de IA no muestra signos de desaceleración, una retirada significativa en el gasto tecnológico o un retraso en inversiones en infraestructura hyperscaler podría comprimir la demanda y generar correcciones en inventarios.

Para CRDO específicamente, el riesgo se centra en la capacidad de la compañía para integrar con éxito las nuevas líneas de productos y mantener la calidad en su portafolio en expansión. La ejecución a escala aún no ha sido probada.

Para ALAB, el principal riesgo es si estándares emergentes como UALink ganan adopción significativa. Si el mercado se inclina hacia soluciones propietarias desarrolladas por grandes fabricantes de chips, algunas de las apuestas de Astera podrían tener un rendimiento inferior al esperado.

Conclusión de inversión: posicionándose para el futuro de IA impulsada por Ethernet

Tanto Credo como Astera Labs están estratégicamente posicionadas para beneficiarse del despliegue continuo de infraestructura de IA. CRDO aporta diversificación agresiva, fuerte generación de efectivo y una valoración que deja espacio para sorpresas positivas. ALAB ofrece relaciones con clientes establecidas, un portafolio de productos integral y liquidez impresionante, aunque a un precio de valoración premium.

Para los inversores que buscan crecimiento con múltiplos de valoración más bajos y revisiones alcistas recientes de analistas, la calificación de Compra fuerte de CRDO tiene mérito. Para quienes priorizan un actor establecido con una ejecución probada en múltiples estándares de conectividad Ethernet, la calificación de Mantener de ALAB refleja cautela adecuada en los precios actuales.

El ganador final será determinado por la ejecución—específicamente, qué compañía convierte más eficazmente su hoja de ruta de productos en ingresos y cuál mantiene la disciplina en márgenes a medida que escalan los gastos operativos. Dada la magnitud de la oportunidad en infraestructura de IA y el papel crítico de los estándares de conectividad de símbolos Ethernet en esa construcción, ambas empresas probablemente participarán de manera significativa en la historia de crecimiento. La pregunta no es si tendrán éxito, sino cuál generará mayores retornos para los accionistas desde las valoraciones actuales.