Nueva señal de cambio en el precio del cacao: Ghana y África Occidental enfrentan una encrucijada de suministro mientras la demanda global se debilita

El mercado mundial del cacao está experimentando un punto de inflexión crítico. Las nuevas tendencias de precios del cacao han alcanzado mínimos significativos, ya que la demanda debilitada se enfrenta a un aumento emergente en la oferta. Ghana, el segundo mayor productor mundial de cacao, se encuentra en el centro de esta transformación del mercado, con patrones de exportación cambiantes que reflejan tanto las perspectivas de cosecha como los vientos en contra de la industria en general.

Los precios del cacao alcanzan mínimos multianuales en medio de una demanda global tibia

La reciente acción de los precios del cacao ha sido claramente a la baja. Los futuros de cacao en ICE Nueva York han caído a mínimos de 2 años, mientras que el cacao en Londres ha alcanzado sus niveles más bajos en más de 2 años. La fuerte caída refleja las crecientes preocupaciones del mercado sobre la persistente debilidad en la demanda global de cacao, un cambio respecto al período de restricción de oferta que definió 2023 y principios de 2024.

El panorama de la demanda se ha deteriorado materialmente en todas las principales regiones consumidoras. El procesamiento de cacao en Europa cayó bruscamente en el último trimestre de 2024, disminuyendo un 8.3% interanual a 304,470 toneladas métricas, una caída más pronunciada de lo esperado y el rendimiento del cuarto trimestre más débil en más de una década. La industria del procesamiento de Asia reflejó esta debilidad, con un volumen de procesamiento de cacao bajando un 4.8% interanual a 197,022 toneladas métricas. Incluso Norteamérica, típicamente más resistente, mostró un crecimiento mínimo con un procesamiento de cacao que aumentó solo un 0.3% interanual a 103,117 toneladas métricas.

Esta desaceleración global sincronizada indica que las condiciones de oferta ajustadas que dominaron los años anteriores han dado paso a una caída del mercado impulsada por la demanda.

La cosecha en África Occidental contrasta con la reducción en las exportaciones

La paradoja en el corazón de la nueva debilidad de los precios del cacao radica en las perspectivas favorables de producción en África Occidental. Informes recientes de observadores de la industria indican condiciones de cultivo robustas en Costa de Marfil y Ghana, con agricultores reportando vainas más grandes y saludables en comparación con el año anterior. El fabricante de chocolates Mondelez señaló que el conteo de vainas más reciente en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años, lo que indica un potencial de oferta abundante.

Sin embargo, el rendimiento de las exportaciones de Ghana cuenta una historia diferente. Los datos acumulados hasta el 18 de enero del año de comercialización actual muestran que los envíos combinados de Ghana y Costa de Marfil alcanzaron 1.16 millones de toneladas métricas, un 3.3% menos que en el mismo período del año pasado. Esta paradoja de una producción fuerte pero exportaciones más lentas refleja la transición del mercado de la escasez a la abundancia, presionando los precios a la baja.

Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, ha enfrentado vientos en contra más fuertes. Las exportaciones de cacao en noviembre cayeron un 7% interanual a 35,203 toneladas métricas, y la Asociación de Cacao de Nigeria proyecta una disminución de la producción del 11% para 2025-26, hasta 305,000 toneladas métricas desde unas estimadas 344,000 en 2024-25. Esta reducción de oferta por parte de productores secundarios proporciona cierto soporte a los nuevos precios del cacao, aunque ha sido insuficiente para contrarrestar la debilidad de la demanda global.

Cambios en inventarios y la dinámica del mercado

Los niveles de inventario de cacao cuentan una historia matizada. Los inventarios de cacao en EE. UU., mantenidos en puertos monitoreados por ICE, inicialmente se redujeron, cayendo a un mínimo de 10 meses de 1.63 millones de bolsas a finales de diciembre, antes de recuperarse a 1.73 millones de bolsas en las semanas siguientes. Este patrón de inventario, aunque muestra cierta estabilización, refleja la incertidumbre del mercado en torno a la nueva trayectoria de precios del cacao.

Las últimas proyecciones de la Organización Internacional del Cacao (ICC) se han vuelto notablemente menos optimistas que hace seis meses. En noviembre, la ICCO redujo su estimación del superávit global de cacao para 2024-25 a solo 49,000 toneladas métricas desde una proyección previa de 142,000 toneladas métricas, mientras que recortó las estimaciones de producción global a 4.69 millones de toneladas métricas desde 4.84 millones. Rabobank también redujo su pronóstico de superávit para 2025-26 a 250,000 toneladas métricas desde una estimación anterior de 328,000 toneladas.

Estas revisiones a la baja representan un reequilibrio sustancial respecto a la escasez extrema de 2023-24, cuando el déficit global de cacao alcanzó un récord de 494,000 toneladas métricas, el mayor en más de 60 años. El cambio de un déficit histórico a un modesto superávit ha alterado fundamentalmente la psicología del mercado y la dinámica de precios.

Desarrollos políticos y perspectivas del mercado

Los recientes desarrollos regulatorios han añadido complejidad al panorama de precios. La decisión de la Unión Europea de retrasar la implementación de su regulación contra la deforestación (EUDR) por un año ha permitido la continuación de las importaciones de cacao desde regiones donde la deforestación sigue siendo prevalente, manteniendo efectivamente flujos de oferta abundantes en los mercados de la UE. Este retraso en la política, anunciado en noviembre, redujo los precios al eliminar una posible restricción de oferta que de otro modo podría haber apoyado las valoraciones.

El nuevo entorno de precios del cacao refleja un mercado en transición. Desde los mercados restringidos y excepcionalmente ajustados de 2023-24 hasta las condiciones de superávit emergentes de 2025-26, los futuros del cacao están reajustándose para reflejar un equilibrio de oferta y demanda fundamentalmente diferente. Ghana y otros productores de África Occidental enfrentan un mercado que requerirá ajuste a niveles de precios más bajos, mientras que los consumidores se beneficiarán de una mayor disponibilidad y menores costos de insumos. Si los nuevos precios del cacao encuentran un piso sostenible dependerá de si la demanda global se estabiliza o enfrenta una mayor erosión en los próximos meses.