La era dual de la moneda digital: Perspectivas futuras de colaboración entre la moneda estatal y la moneda de mercado

null

Autor original: 白溱Jen、Evan Lee

Introducción

El concepto de “moneda” está en la cúspide de un gran cambio. ¿El dinero del futuro debería ser emitido por los Estados o entregado al mercado?

— Quizás, la respuesta no sea una u otra.

Mientras los países aceleran la implementación de “monedas digitales de banco central” (CBDC), otra forma de “stablecoins” nacidas del mercado y reconocidas legalmente ya están entrando silenciosamente en el sistema financiero global. No son rivales, sino más bien socios que se ajustan continuamente. Su coexistencia y colaboración redefinirán cada pago y cada transacción que realizamos, ya sea en dólares, euros o renminbi. Esta transformación silenciosa está escribiendo las reglas del dinero del futuro.

Stablecoins VS CBDC

Aunque a menudo se discuten juntos, las stablecoins y las monedas digitales de banco central (CBDC) tienen orígenes y misiones completamente diferentes.

Stablecoins creadas por el mercado

Son creadas por empresas o instituciones, creciendo en la tierra abierta de la cadena de bloques, ideales para pagos rápidos, transferencias transfronterizas y finanzas descentralizadas en el mundo digital. Aunque también están sujetas a regulación, conservan cierto espacio de privacidad y tienen ventajas claras en velocidad y flexibilidad.

CBDC dirigidas por el Estado

Emitidas directamente por bancos centrales, su misión principal es mantener la soberanía monetaria, fortalecer la regulación financiera y servir al interés público. Cada transacción suele ser rastreable, facilitando la supervisión y política monetaria del país. El objetivo de la CBDC no es eliminar las stablecoins, sino proporcionar una base confiable a nivel nacional para todo el sistema de monedas digitales.

De hecho, están formando una relación de división del trabajo y colaboración:

CBDC principal en el interior: más adecuada para pagos cotidianos y regulación de políticas en escenarios “domésticos”.

Stablecoins principales en el exterior: mejor en pagos transfronterizos, finanzas encriptadas y circulación de activos globales en entornos “offshore”.

En lugares como Singapur, Hong Kong y otros, se están probando CBDC mientras se otorgan licencias a stablecoins conformes, promoviendo su coexistencia y desarrollo conjunto.

De cara al futuro, es muy probable que vivamos en un sistema de doble moneda:

El efectivo digital proporcionado por el Estado como base estable, y las stablecoins creadas por el mercado que aportan flexibilidad e innovación — no se trata de que uno reemplace al otro, sino de construir juntos la próxima era de pagos y finanzas.

Proceso de despliegue global de CBDC

Las CBDC en todo el mundo están en una fase clave de transición de prueba a implementación. Aunque los intentos iniciales tuvieron resultados limitados, la nueva generación de monedas digitales está alcanzando escala, con diseños y objetivos cada vez más diversos.

Bahamas · Sand Dollar (lanzado en 2020)

Como la primera CBDC nacional del mundo, el “Sand Dollar” busca mejorar la inclusión financiera, especialmente en islas remotas con servicios bancarios limitados. Reduce costos de transacción y mantiene funciones de pago tras desastres naturales. Sin embargo, la adopción por parte de los usuarios ha sido baja, representando una pequeña proporción en circulación, y existen preocupaciones sobre la privacidad debido a su diseño rastreable.

Situaciones similares se ven en Nigeria con eNaira y Jamaica con JAM-DEX, cuyos primeros esfuerzos no alcanzaron las expectativas.

China · Renminbi digital

Desde su piloto en 2020, ha mostrado un crecimiento notable: el volumen de pagos pasó de 7.3 billones de yuan en julio de 2024 a 16.7 billones en noviembre de 2025, y la cantidad de monederos aumentó de 180 millones a 2.25 mil millones.

El Banco Popular de China implementará en enero de 2026 un nuevo sistema de gestión para el renminbi digital, promoviendo su evolución de “efectivo digital” a “moneda digital de depósito”. A diferencia del enfoque europeo centrado en la privacidad, el e-CNY se enfoca en eficiencia y promoción, explorando pagos transfronterizos mediante proyectos como mBridge.

Unión Europea · Euro digital

Actualmente en fase preparatoria, se propone como complemento al efectivo y depósitos bancarios, con lanzamiento previsto para 2029 (más probable en principios de 2030). Su diseño enfatiza la protección de la privacidad y la anti-falsificación, mediante la separación de datos de identidad y pago para lograr un anonimato controlado, con la intención de reducir la dependencia de sistemas de pago extranjeros.

Reino Unido · Libra digital

También prioriza la protección de la privacidad, prohibiendo explícitamente el acceso del gobierno a los datos de transacciones personales. El límite de posesión personal podría establecerse en 10,000-20,000 libras, por encima de los 3,000 euros de la UE, y estará abierto tanto a residentes como a no residentes.

Kirguistán · Som digital

Adoptando un enfoque pragmático, explora colaboraciones con infraestructura criptográfica existente (como BNB Chain), con una estrategia por fases:

1. Conectar bancos centrales y bancos comerciales

2. Integrar la tesorería para pagos gubernamentales

3. Probar funciones de pago offline

El país también ha lanzado la stablecoin nacional KGST y planea crear reservas de criptomonedas para promover el uso internacional de la CBDC.

En general, las prácticas de los países muestran que las CBDC se centran en inclusión financiera, eficiencia en pagos y soberanía monetaria, muchas prometen proteger la privacidad del usuario. Sin embargo, a medida que crecen en escala, persisten preguntas clave: ¿podrán mantenerse los diseños de protección de la privacidad en la operación real? ¿O serán superados por demandas de control estatal más fuertes? En el futuro, las CBDC buscarán un equilibrio duradero entre eficiencia, privacidad y regulación.

Nuevas tendencias y cambios estratégicos

El desarrollo de las monedas digitales en todo el mundo entra en una fase más pragmática. Las estrategias nacionales ya no son solo “a ver qué pasa”, sino que avanzan de manera dirigida según sus necesidades específicas.

Estados Unidos: Enfoque en stablecoins, retraso en el dólar digital

EE. UU. ha definido claramente su dirección: priorizar la regulación de stablecoins en lugar de lanzar rápidamente un dólar digital. La Ley de Claridad en Pagos con Stablecoins, aprobada en la Cámara en 2024, establece un marco regulatorio federal para las stablecoins emitidas por entidades privadas. Mientras tanto, la Reserva Federal mantiene una postura cautelosa respecto al dólar digital minorista, diciendo que “no es una prioridad” y que requiere autorización del Congreso. Esto significa que EE. UU. deja que el mercado lidere la innovación en monedas digitales, mientras el Estado se enfoca en establecer reglas.

India y Brasil: Hacer que las monedas digitales sean “programables” para resolver problemas reales

Las monedas digitales dejan de ser solo “dinero electrónico” y se convierten en herramientas políticas para mejorar la eficiencia.

En India, el piloto del Digital Rupee se centra en distribuir subsidios gubernamentales, asegurando que los fondos lleguen directamente a los beneficiarios y no sean malversados.

En Brasil, el sistema Drex, que se lanzará a finales de 2025, incorpora contratos inteligentes para deducir impuestos automáticamente y ejecutar cláusulas contractuales, convirtiendo la CBDC en una herramienta de automatización eficiente.

Japón: “Comercio mayorista primero”, actualización interna del sistema financiero

A diferencia de muchos países que abordan desde el lado del público, el Banco de Japón opta por lanzar primero una “CBDC mayorista” para bancos y entidades financieras, destinada a liquidaciones interbancarias, con pruebas en 2026-2027, mientras que la versión minorista para el público se pospone. Esto refleja un enfoque pragmático: primero mejorar la infraestructura financiera central, luego considerar aplicaciones públicas.

Estos ejemplos muestran que el panorama de las monedas digitales globales se está diversificando y volviendo más pragmático: algunos países fortalecen la innovación privada bajo regulación, otros usan la programabilidad para cumplir objetivos políticos, y algunos comienzan cambios desde el interior del sistema financiero. No habrá un camino único, sino rutas adaptadas a cada país.

Conclusión

La cuestión central del dinero del futuro es simple: ¿cómo pueden coordinarse bien la moneda digital estatal y las stablecoins del mercado?

El mundo ya está actuando:

El “Proyecto Agola” del Banco de Pagos Internacionales está probando cómo interoperar CBDC y monedas digitales bancarias en un mismo sistema.

El “Plan Guardián” de Singapur ya realiza liquidaciones conjuntas de CBDC, stablecoins y activos digitales en escenarios reales.

El objetivo de estos esfuerzos es simple: evitar que el dinero del futuro se divida en islas incomunicadas. La clave está en que la moneda digital liderada por el Estado pueda dialogar y operar sin problemas junto a las stablecoins ampliamente utilizadas.

Curiosamente, con el desarrollo de las CBDC, puede estar surgiendo un efecto inesperado: en realidad, hacen que las stablecoins descentralizadas sean más legítimas y sólidas, confirmando su papel indispensable en el sistema financiero del futuro.

El panorama monetario del futuro probablemente no será una cuestión de reemplazo, sino de roles complementarios y colaboración conjunta.