El mercado de gas natural de EE. UU. enfrenta obstáculos a medida que se acumulan suministros abundantes

Los futuros de gas natural mostraron debilidad en las operaciones recientes, con el gas natural de Nymex de febrero (NGG26) cayendo un 0,80% debido a que las abundantes reservas nacionales siguen suprimendo el impulso del mercado. Los últimos datos de la EIA revelan un desequilibrio crítico: los niveles de almacenamiento actuales se sitúan un 3,4% por encima de la media estacional de 5 años, lo que indica una situación de sobreabastecimiento que limita el potencial de recuperación de precios.

Acumulación en el almacenamiento refleja un exceso de oferta

El informe semanal de la EIA del jueves expuso la causa raíz de la presión sobre los precios. Los inventarios de gas natural cayeron solo 71 bcf en la semana que terminó el 9 de enero, muy por debajo del consenso del mercado de 91 bcf y muy por debajo de la extracción semanal media de 146 bcf de los últimos 5 años. Esta reducción menor de lo esperado indica que el almacenamiento se está acumulando más rápido de lo que las normas estacionales sugerirían. Al 9 de enero, los inventarios aumentaron un 2,2% respecto al año anterior y un 3,4% por encima de su media estacional de 5 años, pintando un cuadro de oferta abundante que amortigua el mercado.

La situación europea presenta un contraste marcado: el almacenamiento de gas allí alcanza solo el 52% de su capacidad en comparación con la media estacional de 68% de los últimos 5 años, destacando la naturaleza regional de los desequilibrios de oferta.

La producción sigue siendo robusta a pesar de los recortes en las previsiones

La producción doméstica de EE. UU. continúa cerca de niveles récord, aunque las proyecciones de crecimiento se están moderando. La producción de gas seco en los 48 estados inferiores alcanzó 113,0 bcf/d el viernes, lo que representa un aumento del 8,7% respecto al año anterior. La reciente revisión a la baja de la EIA en las previsiones de producción para 2026, de 109,11 bcf/d a 107,4 bcf/d, ofrece un potencial limitado al alza para el mercado, ya que la producción abundante sigue superando la demanda.

Las plataformas activas de gas natural en EE. UU. se situaron en 122 en la semana que terminó el 16 de enero, con una disminución de 2 plataformas respecto a la semana anterior, pero aún elevadas en comparación con los mínimos históricos. Los datos de Baker Hughes muestran que el sector se ha recuperado sustancialmente desde el mínimo de 94 plataformas registrado en septiembre de 2024, que duró 4,5 años.

Debilidad en la demanda y limitaciones en las terminales de exportación

La demanda de gas en los 48 estados inferiores se redujo a 104,9 bcf/d el viernes, un descenso del 2,4% respecto al año anterior, compensando cualquier disciplina en la producción. Más significativamente, las terminales de exportación de GNL—que normalmente actúan como una válvula de presión clave para una oferta abundante—han operado por debajo de su capacidad esta semana.

El gas de alimentación a la planta de GNL de Cheniere en Corpus Christi y a las terminales de Freeport LNG a lo largo de la Costa del Golfo de Texas experimentaron interrupciones eléctricas y en las tuberías, reduciendo la capacidad de exportación. Esta limitación mecánica permite que el almacenamiento en EE. UU. siga acumulándose en lugar de disminuirse mediante exportaciones, agravando el panorama bajista de la oferta.

Las estimaciones de flujos netos de GNL hacia las terminales de exportación de EE. UU. el viernes totalizaron 19,8 bcf/d, un aumento del 2,5% respecto a la semana anterior según BNEF, pero los problemas operativos en los principales centros siguen siendo un factor.

Apoyo limitado por las previsiones de temperaturas más frías

La caída de precios del viernes fue parcialmente contenida por las previsiones meteorológicas que pronostican temperaturas por debajo de lo normal en gran parte del norte de EE. UU. y la Costa Este del 21 al 30 de enero. La proyección del Grupo de Clima de Productos Básicos sugiere que la demanda de calefacción podría ayudar a detener una mayor caída.

Sin embargo, los datos de generación eléctrica proporcionaron un contrapeso: la producción eléctrica en los 48 estados inferiores en la semana que terminó el 10 de enero cayó un 13,15% respecto al año anterior, hasta 79.189 GWh, reduciendo la demanda de gas para generación eléctrica a pesar de las mejoras durante todo el año, que muestran una producción de 52 semanas en aumento del 2,5% respecto al año anterior, con 4.294.613 GWh.

Perspectivas del mercado

La convergencia de suministros abundantes, producción robusta, capacidad de exportación limitada y demanda estacional débil crea un entorno desafiante para la apreciación de precios. Aunque las proyecciones de una moderación en el crecimiento de la producción a largo plazo ofrecen un soporte teórico, la imagen a corto plazo sigue nublada por el persistente exceso de oferta que continúa pesando en el sentimiento del complejo de gas natural de Nymex.