Hyperliquid en transformación: De líder de mercado con un 80% a juego de infraestructura B2B – ¿Puede realmente lograrse el ascenso?

En mayo de 2025, Hyperliquid aún controlaba el 80 % del volumen de comercio perpetuo en el mercado de derivados descentralizado. Siete meses después: 20 %. Una caída que causó ondas de choque en la industria. Pero mientras muchos hablan de la caída del antiguo líder del mercado, detrás de escena se perfila una historia completamente diferente: una reorientación estratégica que podría no destruir a Hyperliquid, sino redefinirla como una infraestructura financiera global.

Un ascenso meteórico que se convirtió en problema

La primera fase de Hyperliquid fue simplemente dominante. Desde principios de 2023 hasta mayo de 2025, la plataforma construyó una fortaleza infranqueable:

Un modelo de incentivos basado en puntos atrajo una liquidez masiva. Contratos perpetuos nuevos como $TRUMP o $BERA eran los más líquidos en Hyperliquid. Los traders que no querían perderse operaciones pre-listing como $PUMP o $WLFI tenían que registrarse allí, un efecto auto-reforzado que dejó atrás a la competencia.

La interfaz de usuario era insuperable. Las tarifas estaban por debajo de las bolsas tradicionales. Spot trading, códigos de constructor, HIP-2, HyperEVM y fiabilidad técnica crearon un ecosistema que dejó a la competencia años atrás.

Con un 80 % de cuota de mercado, Hyperliquid no solo lideraba, sino que era dominante.

El punto de inflexión estratégico: B2C se convierte en B2B

Aquí comienza el cambio. Hyperliquid decidió no crecer como un intercambio centralizado tradicional, sino reinventarse como el “AWS de la liquidez”: una capa de infraestructura B2B para desarrolladores externos.

Esta decisión tuvo consecuencias inmediatas:

La iniciativa se pierde: En lugar de construir aplicaciones móviles propias o listar continuamente nuevos perpetuos, Hyperliquid deja el desarrollo de productos en manos de terceros. A corto plazo, esto es un veneno para la liquidez. La infraestructura aún es joven, los equipos externos no tienen la misma capacidad de distribución que Hyperliquid había construido durante años.

Los competidores atacan: Mientras Hyperliquid se detiene, plataformas como Lighter permanecen completamente integradas verticalmente. Pueden lanzar nuevos productos en semanas en lugar de meses. Introducen funciones que Hyperliquid aún no tiene: mercados spot, stocks perpetuos, forex. Y llevan a cabo programas de incentivos agresivos, mientras Hyperliquid lleva un año sin un programa oficial de incentivos.

La liquidez alquilada gana: En DeFi, la liquidez es tan fugaz como en ningún otro lugar. La mayor parte de los traders que migran siguen airdrops, no diferencias fundamentales. Lighter tiene aproximadamente un 25 %, aún en la fase pre-TGE. Tras el lanzamiento del token, se espera que esta proporción vuelva a disminuir.

El resultado: una cuota de mercado que en meses cayó del 80 % al 20 %.

La perspectiva a largo plazo: HIP-3 y códigos de constructor como puntos de inflexión

Pero aquí se revela la profundidad estratégica. Lo que a corto plazo parece una derrota, a largo plazo es una reposicionamiento.

HIP-3, el protocolo de Hyperliquid para nuevos mercados perpetuos, se está convirtiendo en un arma silenciosa. Desarrolladores como Trade XYZ introdujeron stocks perpetuos, Hyena Trade lanza un terminal de trading USDe, surgen mercados experimentales para exposición pre-IPO e incluso activos Pokémon.

El volumen de estos mercados HIP-3 crece de forma continua. Para 2026, deberían representar una parte significativa del volumen total.

Al mismo tiempo, crecen los códigos de constructor: integraciones frontend que permiten a wallets e interfaces incrustar Hyperliquid de forma nativa. Los ingresos aumentan, los usuarios activos diarios crecen.

El ciclo perfecto: cada nuevo frontend que integra códigos de constructor tiene acceso inmediato a todos los mercados HIP-3. Los desarrolladores están motivados a lanzar en HIP-3 porque sus mercados están disponibles en Phantom, MetaMask y otros wallets al instante. Los usuarios acceden a la innovación. Todos ganan.

Esto no es dominancia por tamaño de mercado, sino por efectos de red.

De nativos cripto a superapps

La clave para la próxima fase: los códigos de constructor ya son utilizados por apps cripto como Phantom y MetaMask. Pero Hyperliquid apunta a algo más grande: superapps que atraen segmentos de usuarios completamente nuevos, no nativos de cripto.

Ese sería el camino de escalamiento que no solo devolvería a Hyperliquid a la cima, sino que la redefiniría. No como un intercambio centralizado, sino como una infraestructura backbone sobre la cual se construirá la próxima generación de apps financieras.

La verdadera carrera

Lighter y otros competidores han copiado las funciones actuales de Hyperliquid. Es sencillo. Pero la innovación en Hyperliquid se vuelve cada vez más aguda: construir encima requiere equipos más especializados y una integración más profunda que intentar optimizar todo por sí mismo.

La pregunta ya no es: ¿Puede Hyperliquid volver? La pregunta es: ¿Podrá la estrategia de infraestructura construir efectos de red lo suficientemente rápido antes de que la competencia sea demasiado grande?

Los datos indican que los próximos 12 meses serán decisivos. No para la clasificación tradicional de cuota de mercado, sino para la arquitectura fundamental del mercado de derivados descentralizado en sí.