Los legisladores estadounidenses enfrentan una creciente presión sobre la regulación de las stablecoins mientras los bancos advierten sobre depósitos de $6 billones...

Mientras Washington se apresura a finalizar nuevas reglas sobre la regulación de stablecoins, Wall Street y la industria cripto están enfrentados sobre quién debería controlar los dólares digitales y el rendimiento que generan.

Bank of America señala trillones en riesgo de abandonar depósitos

El CEO de Bank of America, Brian Moynihan, ha advertido que las stablecoins podrían desviar hasta $6 billones del sistema bancario estadounidense, intensificando las tensiones de larga data entre los grandes prestamistas y el sector de activos digitales en rápido crecimiento.

En la llamada de resultados del banco el miércoles, Moynihan dijo que, bajo ciertos resultados regulatorios, aproximadamente del 30% al 35% de todos los depósitos de bancos comerciales en EE. UU. podrían migrar a stablecoins. Además, enfatizó que la estimación se basa en análisis del Departamento del Tesoro sobre escenarios potenciales.

Moynihan vinculó directamente la amenaza con el debate legislativo en curso en el Congreso sobre si las stablecoins deberían poder pagar intereses u otras formas de rendimiento a los usuarios cotidianos. Sin embargo, también lo enmarcó como parte de una conversación más amplia sobre cómo los activos digitales intersectan con la banca tradicional.

Diseños que generan rendimiento ponen en presión los modelos de financiación bancaria

En el centro de las preocupaciones de los bancos está la cuestión de los intereses sobre las stablecoins. Los legisladores están evaluando si los emisores deberían poder ofrecer rendimiento sobre los saldos, una característica que los prestamistas argumentan que podría potenciar las salidas de depósitos bancarios al ofrecer un producto similar a un banco sin una supervisión comparable.

Según Moynihan, muchas de las estructuras actuales de stablecoins se parecen más a fondos del mercado monetario que a depósitos bancarios asegurados. Las reservas, señaló, suelen invertirse en instrumentos a corto plazo como los U.S. Treasurys, en lugar de reciclarse en préstamos para hogares y empresas.

Ese modelo, dijo, podría reducir materialmente la base de depósitos que los bancos utilizan para financiar el crédito en toda la economía. Además, un gran cambio hacia dólares digitales totalmente reservados reduciría el papel del apalancamiento fraccionado, limitando la capacidad de los bancos para transformar depósitos a corto plazo en préstamos a largo plazo.

“Si retiras depósitos, o no podrán prestar o tendrán que obtener financiamiento mayorista,” advirtió Moynihan. Añadió que el financiamiento mayorista suele ser más costoso, lo que podría comprimir los márgenes y reducir la disposición de los bancos a extender crédito.

El impulso legislativo sobre stablecoins alcanza una fase crítica

Estas advertencias de la industria llegan mientras el Comité de Banca del Senado acelera el trabajo en un proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto negociada. El último borrador, publicado el 9 de enero por el presidente del comité, Tim Scott, prohibiría a los proveedores de servicios de activos digitales pagar intereses o rendimiento simplemente por mantener stablecoins en una cuenta.

Sin embargo, la propuesta hace una distinción explícita entre las tenencias pasivas y la participación activa. Todavía permitiría recompensas basadas en actividades vinculadas a funciones como staking, provisión de liquidez o colateralización, señalando la intención de los legisladores de separar las stablecoins de pagos de productos más riesgosos, similares a inversiones.

La presión sobre el texto se ha intensificado a medida que el comité enfrenta plazos legislativos ajustados. Se presentaron más de 70 enmiendas antes de una revisión prevista para esta semana, subrayando la intensidad del cabildeo de las principales asociaciones bancarias y las principales empresas cripto.

Otras secciones polémicas incluyen las reglas propuestas de ética, que ganaron atención inusual tras informes de que el presidente había ganado cientos de millones de dólares en ventures cripto vinculados a su familia. Además, esas revelaciones han agudizado el escrutinio sobre posibles conflictos de interés en la formulación de políticas sobre activos digitales.

El debate sobre la regulación de stablecoins expone profundas divisiones políticas

La lucha por los rendimientos de las stablecoins se está enmarcando cada vez más como un caso de prueba para una regulación más amplia de las stablecoins en Estados Unidos. Mientras los bancos advierten sobre salidas desestabilizadoras, muchos defensores de las cripto argumentan que stablecoins totalmente reservadas y transparentes podrían reducir el riesgo sistémico eliminando el apalancamiento opaco.

En comentarios públicos, los críticos han reducido el problema a términos contundentes: los intereses sobre saldos estables podrían desencadenar una fuga masiva de depósitos; el dinero digital totalmente reservado reduciría el apalancamiento fraccionado; y los bancos podrían perder una fuente clave de financiamiento de bajo costo, comprimiendo beneficios. Dicho esto, los responsables políticos también están evaluando los beneficios potenciales para los consumidores que buscan formas de efectivo más seguras y programables.

Sin embargo, el diseño del proyecto de ley muestra que el Congreso no está preparado para tratar todas las formas de rendimiento por igual. Los legisladores parecen decididos a cerrar las rentas simples, similares a cuentas de ahorro, en las tenencias de stablecoins, mientras aún permiten casos de uso más complejos en finanzas descentralizadas.

Preocupaciones por una supervisión ampliada del Tesoro

El marco propuesto también ha recibido críticas desde fuera del sector bancario. Un informe reciente de Galaxy Research advirtió que la legislación podría ampliar significativamente la vigilancia del Departamento del Tesoro sobre los flujos de activos digitales, generando nuevas preocupaciones entre defensores de las libertades civiles y la privacidad.

Además, el análisis de Galaxy argumentó que los poderes de monitoreo ampliados podrían frenar la innovación en pagos cripto y infraestructura financiera, incluso cuando los reguladores buscan mayor visibilidad sobre la actividad en la cadena. Estas advertencias añaden otra capa de complejidad a un debate ya polarizado.

Fracturas en el apoyo de la industria a medida que las plataformas de intercambio se oponen

La unidad dentro de la industria cripto también se está desmoronando. El CEO de Coinbase dijo que la plataforma no podía apoyar el proyecto de ley en su forma actual, señalando disposiciones que, en su opinión, eliminarían efectivamente las recompensas de stablecoin para los usuarios.

Sus comentarios resaltan lo disputadas que se han vuelto las reglas emergentes, incluso entre empresas que previamente abogaron por una supervisión más clara. Sin embargo, también sugieren que las grandes plataformas ven riesgos significativos en los ingresos y la participación si se restringen los programas de rendimiento sencillos en saldos estables.

Más tarde ese día, el Comité de Banca del Senado anunció que la revisión programada del proyecto de ley había sido pospuesta. En un breve comunicado, los miembros dijeron que las negociaciones seguían en curso y que “todos siguen en la mesa trabajando de buena fe,” señalando que los contornos finales de cualquier acuerdo aún están en cambio.

Perspectivas para bancos, emisores de stablecoins y legisladores

Por ahora, el enfrentamiento entre los prestamistas tradicionales y las empresas de activos digitales sobre cómo tratar las stablecoins y sus rendimientos sigue sin resolverse. Los bancos advierten que trillones de dólares en depósitos, y por extensión su capacidad de prestar, están potencialmente en juego.

Al mismo tiempo, los emisores de stablecoins y las plataformas de intercambio están haciendo lobby para preservar las estructuras de recompensa que atraen a los usuarios y diferencian sus productos de las cuentas bancarias tradicionales. Además, los defensores de la privacidad presionan a los legisladores para limitar cualquier expansión de los poderes de supervisión gubernamental sobre la actividad en la cadena.

A medida que avanza el proceso legislativo, el resultado de esta lucha dará forma al futuro de los tokens denominados en dólares estadounidenses, los modelos de financiación bancaria y el equilibrio entre innovación, protección del consumidor y supervisión estatal en la economía de activos digitales.