Ethereum enfrenta riesgo de infraestructura si el valor de ETH colapsa, según un estudio

Fuente: Coindoo Título original: Ethereum Faces Infrastructure Risk If ETH Value Collapses, Study Finds Enlace original: Los responsables políticos europeos están empezando a mirar a Ethereum desde una perspectiva muy diferente. En lugar de debatir sobre la volatilidad de precios o el exceso especulativo, un nuevo estudio plantea qué sucede si la propia blockchain se vuelve poco confiable, no por errores o hackeos, sino porque su motor económico deja de funcionar.

Esa pregunta está en el centro de un artículo reciente publicado por el Banco de Italia, que trata a Ethereum como infraestructura financiera en lugar de una curiosidad del mercado cripto.

Puntos clave

• El Banco de Italia considera a Ethereum como infraestructura financiera en lugar de un activo cripto especulativo.
• Un colapso en el precio de ETH podría debilitar los incentivos de los validadores y alterar la fiabilidad de las liquidaciones.
• Los reguladores enfrentan un dilema entre restringir las cadenas públicas o permitir su uso con salvaguardas adicionales.

El diseño de Ethereum se basa en un ciclo de incentivos sencillo: los validadores bloquean capital y reciben recompensas en ETH por mantener la red en funcionamiento. Mientras ETH conserve valor, el sistema sigue siendo económicamente atractivo. La investigación del Banco de Italia rompe deliberadamente esa suposición.

En un escenario de estrés extremo donde el precio de Ether colapsara por completo, esas recompensas perderían su sentido. El documento argumenta que validadores racionales no seguirían operando a gran escala en esas condiciones, porque el coste de participación superaría los beneficios.

Efectos en la red por una salida de validadores

Una vez que la participación de validadores disminuye, las consecuencias se agravan rápidamente. Una base de participación en declive debilita las defensas de Ethereum, ralentiza el procesamiento de transacciones y socava las garantías de liquidación final en las que confían las aplicaciones financieras.

La clave es que este daño no se limitaría al comercio cripto. Cualquier servicio que utilice Ethereum como capa de liquidación — desde stablecoins hasta valores tokenizados — sentiría el impacto, incluso si esos activos estuvieran completamente respaldados y cumplieran con las normativas.

Ether ya no es solo un activo

El cambio conceptual más importante del estudio es ese. Ether ya no se ve solo como una inversión, sino como un insumo operativo. Su valor de mercado se vincula directamente a la capacidad de Ethereum para funcionar como red de liquidación.

A medida que crece la finanza en cadena, ese vínculo se estrecha. Un shock en el precio de ETH ya no se queda solo en los mercados; puede afectar los flujos de pago, los mecanismos de compensación y los contratos financieros que dependen del tiempo de actividad y la finalización de Ethereum.

Por qué los bancos centrales están prestando atención

Esta perspectiva está alineada con las advertencias más amplias de instituciones como el Fondo Monetario Internacional y el Banco Central Europeo, que han señalado a las stablecoins como posibles fuentes de riesgo sistémico si su adopción se acelera.

Una revisión de estabilidad financiera del BCE publicada a finales de 2025 destacó cómo los emisores concentrados de stablecoins y sus vínculos con las finanzas tradicionales podrían amplificar los shocks mediante corridas, ventas forzadas de activos y estrés de liquidez. El documento del Banco de Italia extiende esa lógica una capa más abajo — a la blockchain en la que confían estos instrumentos.

Una bifurcación regulatoria en el camino

La investigación no llega a pedir prohibiciones, pero plantea una elección incómoda para los reguladores. Una opción es considerar que las cadenas públicas no son aptas para uso financiero regulado porque dependen de tokens nativos volátiles. La otra es aceptar su papel, pero imponer salvaguardas.

Estas salvaguardas podrían incluir sistemas de liquidación de contingencia, estándares mínimos para la participación de validadores y planes de continuidad empresarial diseñados para resistir estrés severo del mercado. Cualquiera de los caminos marcaría un cambio importante en cómo los supervisores tratan a las cadenas públicas.

Por qué el escenario importa incluso si nunca sucede

El Banco de Italia no predice un colapso de Ether. En cambio, usa un caso extremo para revelar dependencias ocultas que ya existen. A medida que Ethereum se integra en los flujos financieros, su resiliencia ya no puede evaluarse por separado del valor de su token nativo.

El mensaje más amplio es claro: una vez que las cadenas se mueven de la experimentación a la infraestructura, sus supuestos económicos pasan a ser cuestiones de estabilidad financiera. En ese momento, el riesgo de precio deja de ser solo un problema de mercado y empieza a parecerse mucho a un riesgo sistémico.