El juego de infraestructura de IA de Applied Digital: por qué importan los aumentos de ingresos en 2027

Applied Digital (APLD) se está reposicionando como una potencia en infraestructura de IA, pivotando desde operaciones tradicionales de centros de datos hacia alojamiento de computación de alto rendimiento basado en contratos a largo plazo y modelos de financiamiento innovadores. La compañía opera a través de dos unidades de negocio distintas: alojamiento en centros de datos tradicionales en Dakota del Norte con aproximadamente 286 MW de capacidad totalmente contratada, y el segmento de HPC enfocado en el crecimiento, diseñado específicamente para cargas de trabajo de IA con alta densidad de energía.

El Modelo de Aceleración de Ingresos por Etapas

El verdadero catalizador para APLD radica en su estrategia de despliegue de capacidad plurianual en dos campus emblemáticos. En Ellendale, Polaris Forge 1 se está expandiendo a un espacio completamente arrendado de 400 MW con el inquilino ancla CoreWeave (CRWV). La escalada del arrendamiento sigue un calendario deliberado: reconocimiento de ingresos de 100 MW a finales de 2025, 150 MW a mediados de 2026 y otros 150 MW en 2027—transformando la trayectoria de ganancias de una fase de instalación intensiva a ingresos recurrentes por arrendamiento para 2027.

Cerca de Harwood, Polaris Forge 2 representa la próxima frontera. Se prevé un despliegue inicial de 300 MW para 2026 con capacidad total para 2027, anclado por un hyperscaler estadounidense de grado de inversión que se comprometió a 200 MW y aseguró condiciones preferentes en otros 800 MW. En conjunto, estos proyectos sustentan aproximadamente $11 mil millones en ingresos por arrendamiento contratados solo de Polaris Forge 1 durante unos 15 años, con Polaris Forge 2 contribuyendo aproximadamente $5 mil millones en un período similar.

Cómo Cambia el Modelo de Negocio

Actualmente, los ingresos están comprimidos por trabajos de construcción de inquilinos de menor margen y de una sola vez, vinculados a la fase inicial de 100 MW en Ellendale. Una vez que las instalaciones alcanzan la operatividad, la narrativa cambia—los ingresos se transforman en flujos de renta plurianuales con una economía unitaria mucho mejor. Esta transición es fundamental para la importancia de 2027: a medida que las rampas por etapas reemplazan los ingresos por instalación con ingresos recurrentes contratados, la visibilidad de las ganancias mejora sustancialmente.

APLD está financiando la expansión mediante estructuras de financiamiento a nivel de activos diseñadas para minimizar la dilución corporativa. En el primer trimestre fiscal de 2026, la compañía obtuvo $112.5 millones de una facilidad de capital preferente de Macquarie para Polaris Forge 1 y aseguró $50 millones en financiamiento de equipos para Polaris Forge 2, con aumentos adicionales de capital preferente en seguimiento. La gerencia apunta a ciclos de construcción de 12-14 meses y señala que actualmente hay 700 MW en construcción.

Moat Técnico y Posicionamiento Competitivo

Las decisiones de diseño refuerzan la diferenciación de APLD en la carrera por la infraestructura de IA. La refrigeración líquida directa a chip, un PUE objetivo de 1.18 y un consumo de agua casi nulo—aprovechando más de 200 días de enfriamiento natural en Dakota—permiten un despliegue rápido de cargas de trabajo de IA con alta densidad energética. Esta eficiencia importa a medida que la competencia se intensifica.

Equinix (EQIX) opera más de 260 centros de datos en todo el mundo con su portafolio xScale dirigido a hyperscalers, mientras que Riot Platforms (RIOT) está expandiéndose más allá de la minería de criptomonedas, planeando instalaciones de HPC que superan 1 GW para soporte de IA. Sin embargo, la velocidad de APLD, su arquitectura de refrigeración líquida y las relaciones con clientes a largo plazo diferencian su propuesta de valor.

Lo que las cifras indican

Zacks proyecta ingresos para 2026 de $280.9 millones (30.4% de crecimiento respecto a 2025), con consenso esperando una pérdida de 31 centavos por acción—una mejora respecto a la pérdida de 80 centavos en 2025. Las acciones de APLD han subido un 187.1% en el último año, superando el retorno del 16.6% del sector financiero.

Las operaciones tradicionales de hosting continúan totalmente utilizadas, proporcionando continuidad a medida que los ingresos por arrendamiento de HPC se van incorporando. Una vez que se materialicen las rampas de 2026-2027, el perfil de ganancias debería normalizarse, ya que la exposición concentrada a clientes se compensa con estructuras de arrendamiento a largo plazo y protegidas contra la inflación.

Applied Digital actualmente tiene una clasificación Zacks #3 (Mantener).