Hipótesis de renacimiento: ¿será Hyperliquid el líder entre los DEX antes de que termine el año?

En medio de los cambios dinámicos del mercado de derivados descentralizados, Hyperliquid ha experimentado un cambio notable en su posición — pasando del 80% de cuota de mercado al 20% durante la segunda mitad de 2025. Sin embargo, detrás de las cifras hay un panorama más complejo: una transición de un modelo enfocado en el usuario final a una plataforma de infraestructura. Comprender esta transformación es crucial para evaluar las perspectivas del protocolo en el próximo año.

Primer capítulo: Cuando un jugador dominaba el mercado

Desde 2023 hasta agosto de 2025, Hyperliquid expandió de manera constante su presencia en el mercado de永續合約 descentralizados. Este éxito se basó en varias premisas estructurales:

Mecanismos de captación de liquidez — un sistema de incentivos basado en puntos creó un fuerte atractivo para los traders, que encontraban rentable acumular actividad en la plataforma.

Ventaja de ser pionero — el lanzamiento de nuevos pares comerciales (como $TRUMP, $BERA) a menudo ocurría precisamente en Hyperliquid, transformando la plataforma en un lugar de pre-listing para otros activos prometedores ($PUMP, $WLFI, XPL). Los traders se vieron obligados a migrar allí para no perder oportunidades.

Excelencia técnica — una interfaz de usuario, una estructura de comisiones (más baja que CEX) y una operatividad continua incluso en escenarios de estrés del mercado, consolidaron la reputación de la plataforma como la más confiable.

Innovaciones en el ecosistema — el lanzamiento del comercio spot, la integración de HyperEVM y las primeras versiones de Builder Codes ampliaron el rango de escenarios de uso.

El resultado fue un crecimiento de la cuota de mercado hasta un máximo histórico del 80% en mayo de 2025. En ese período, el equipo claramente superó a los competidores en velocidad de innovación.

Segunda parte: Periodo de transformación y fluctuaciones

De mayo a diciembre de 2025, la cuota de mercado cayó del 80% a aproximadamente el 20%. Esta caída fue consecuencia de varios factores interrelacionados:

Cambio organizacional de atención directa a infraestructura. En lugar de desarrollar sus propias aplicaciones móviles o lanzar continuamente nuevos contratos, el equipo optó por posicionarse como «AWS de liquidez» — una plataforma para desarrolladores externos. Aunque esto tiene un valor a largo plazo, en el corto plazo, este reajuste significó una reducción en la captación directa de usuarios.

Los competidores llenaron el vacío — mientras Hyperliquid se reconfiguraba, los competidores (principalmente Lighter, que amplió su arsenal en comercio spot, acciones y forex), permanecían completamente verticalmente integrados. Esto les permitió lanzar productos más rápidamente y mantener liquidez. Lighter alcanzó aproximadamente un 25% de cuota de mercado, principalmente gracias a programas de incentivos activos en vísperas de TGE.

Liquidez como recurso contratado — en DeFi, una parte significativa de los volúmenes proviene del farming de puntos para airdrops. La migración de traders a plataformas con estímulos activos refleja este principio. Tras el lanzamiento del token LIGHT, se puede esperar un flujo inverso, ya que los programas de incentivos terminarán.

Tercer vector: Cuenta regresiva hacia el nuevo año como periodo de recuperación

A pesar de las fluctuaciones actuales, la posición fundamental de Hyperliquid sigue siendo sólida. De hecho, los competidores han copiado los productos actuales, pero las verdaderas innovaciones siguen viniendo de Hyperliquid.

HIP-3 como motor de un nuevo ciclo. Este protocolo permite a terceros desarrolladores lanzar sus propios mercados de永续交易. Actualmente, los participantes activos incluyen:

• @tradexyz con永續acciones
• @hyenatrade con un terminal para USDe
• @ventuals con acceso a IPO antes del listado oficial
• @trovemarkets con mercados especializados en nichos (incluso en activos de Pokémon o CS:GO)

Los volúmenes a través de HIP-3 crecen de manera dinámica, y los expertos pronostican que para 2026 estos mercados representarán una parte significativa del volumen total de comercio de Hyperliquid.

Builder Codes como multiplicador de efecto. Cualquier frontend integrado con Hyperliquid (Phantom, MetaMask, BasedApp) obtiene acceso instantáneo a todos los mercados HIP-3. Esto crea un ciclo positivo: los desarrolladores tienen incentivos para lanzar mercados a través de HIP-3, ya que se distribuyen automáticamente en todo el ecosistema de aplicaciones compatibles.

Los ingresos de Builder Codes muestran un crecimiento sostenido, y la cantidad de usuarios activos diarios también aumenta. Esta tendencia indica que el enfoque de infraestructura se está convirtiendo gradualmente en una ventaja competitiva.

Mirada al horizonte: Súper-aplicaciones y escalabilidad

Los usuarios actuales de Builder Codes son principalmente ecosistemas nativos de criptomonedas (carteras, agregadores). Sin embargo, la próxima fase de desarrollo será posible gracias a la aparición de una clase de súper-aplicaciones especializadas, que aportarán valor a usuarios que no están familiarizados con las criptomonedas.

De cara al nuevo año, estas aplicaciones podrían convertirse en un factor clave para que Hyperliquid retome posiciones de liderazgo. El modelo de «AWS de liquidez» no es óptimo para un crecimiento a corto plazo, pero a largo plazo, posiciona al protocolo como un nodo fundamental de la infraestructura financiera global — incluso más ambicioso que simplemente mantener cuota de mercado.

Actualmente, la cuota de mercado de HYPE es del 0,70%, reflejando la reevaluación actual de las capacidades en este nuevo ciclo.