En la encrucijada: cómo la Fed equilibra entre inflación y empleo tras la tercera reducción de tasas

Tres meses consecutivos — y nuevamente 25 puntos básicos por debajo. La Reserva Federal anunció por segunda vez en este ciclo una decisión de flexibilización de la política, estableciendo el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3,50%–3,75%. Pero si antes cada recorte se percibía como una noticia positiva para los activos de riesgo, esta vez la situación resultó mucho más compleja. “Podemos esperar y observar”, — dijo el presidente de la Fed, y estas palabras transformaron instantáneamente las expectativas del mercado hacia el escenario más pesimista para la política futura.

Señales que cambiaron las reglas: de la expectativa a la cautela

La decisión de recortar fue previsible, pero el proceso de su adopción reveló mucho más que la simple cifra. En la declaración oficial tras la reunión volvió a aparecer la formulación de que “el grado y el momento” de futuros ajustes dependerán de los nuevos datos económicos. Los analistas de Goldman Sachs lo definieron claramente: esto es, el fin de la fase de flexibilización preventiva. A partir de este momento, cualquier nuevo recorte requerirá una crisis en el mercado laboral u otra sacudida económica.

Esta señal se convirtió en un punto de inflexión para todos los activos sin excepción. En la superficie parece un paradoja: la teoría económica estándar dice que la reducción de tasas debería favorecer el aumento de los precios de las inversiones riesgosas. Pero la realidad es más compleja.

Difusión en el mercado: cuando una señal provoca diferentes reacciones

Los mercados financieros globales demostraron lo que se puede llamar una “dispersión” por clases de activos:

Las acciones tradicionales inicialmente parecían las ganadoras — el índice Dow Jones subió cerca de un 1%, y los bancos regionales, más sensibles a los cambios en las tasas, saltaron un 3,3%. Los bonos también se abarataron para los prestatarios, ya que la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años bajó.

En el frente de divisas y commodities se formó una dinámica opuesta. El dólar estadounidense se debilitó un 0,6%, situándose en mínimos de más de un mes; los metales preciosos recibieron un nuevo impulso para crecer, y el mercado del petróleo crudo mostró una recuperación clásica en forma de V.

Pero la reacción más reveladora fue la del mercado de criptomonedas. Los inversores, intentando comprar la dinámica principalmente del informe positivo, lo hicieron de inmediato — bitcoin saltó en los primeros minutos, pero luego volvió rápidamente a un nivel un 2,2% por debajo del nivel de anuncio. Ethereum y otros altcoins principales siguieron el mismo ciclo: subida, confianza débil, retroceso.

Más allá de los números: por qué una noticia provocó reacciones diferentes

La clave para entender esta fragmentación no está en la reducción en sí, sino en lo que significa:

El primer factor — “compra en expectativas, vende en hechos”. Este escenario se pronosticaba desde hacía meses. Antes del día del anuncio, ya estaba completamente reflejado en los precios. Cuando las expectativas se cumplieron, algunos simplemente tomaron ganancias, lo que provocó una pequeña corrección.

El segundo factor — cambio de paradigma en la política. La Fed claramente pasó de un modo de prevención de recesión a un modo de “espera vigilante”. Pavel reiteró varias veces que la tasa ya está cerca del nivel neutral. Goldman Sachs confirmó que la flexibilización preventiva ha terminado.

El tercero — la complejidad de la situación de la Fed. En una balanza están las señales de enfriamiento en el mercado laboral. Cálculos internos muestran que los últimos datos de creación de empleo no agrícola podrían estar sobreestimados; la cifra real puede ser solo de 80–90 mil al mes. En la otra balanza está la inflación que aún supera el objetivo del 2%. El indicador favorito de la Fed, (PCE), sigue siendo sensible. Pavel intentó culpar a las tarifas, llamándolas un “choque de precios puntual”, pero la realidad sigue siendo compleja: el enfriamiento simultáneo del mercado laboral y la persistencia de la inflación hacen que cada decisión sea un campo minado.

Qué ocurrirá a continuación: enfoque en dos variables

Los mercados financieros ahora se dividen en dos campamentos que siguen dos señales clave:

La primera señal — la dinámica del mercado laboral hasta la primavera de 2026. Si el crecimiento del empleo se mantiene por debajo de 100 mil al mes y la tasa de desempleo supera el 4,5%, será más probable un nuevo ciclo de recortes. De lo contrario, la Fed limitará a uno o dos ajustes durante el año. La mayoría de los inversores institucionales ya incorporan esto en sus pronósticos.

La segunda señal — la estabilidad política de la política monetaria. Trump ya expresó críticas a la Fed, calificando la reducción como insuficiente, y anunció una candidatura lista para reemplazar a Pavel. Esto añade un nivel adicional de incertidumbre: la composición futura del consejo del banco central y sus preferencias influirán significativamente en la trayectoria de las tasas.

Mercado de criptomonedas en el contexto macroeconómico: señales más allá de las tasas

Para las criptomonedas, la influencia de la política monetaria resulta mucho más profunda que solo las tasas:

La liquidez supera en importancia a la tasa. Los traders cada vez prestan más atención a si la Fed está activamente aumentando la liquidez a través de operaciones en el mercado abierto, y no solo reduciendo el rango oficial. La liquidez determina la disposición de los creadores de mercado a cotizar activos riesgosos. Si solo hay una reducción nominal sin una entrada real de dinero en el sistema, la reacción del mercado de criptomonedas puede ser débil o moderada.

Gestión de expectativas — el arquitecto de los precios. En la práctica, las criptomonedas demostraron repetidamente que tras una reducción de tasas, los precios caen, ya que las noticias ya estaban anticipadas. Bitcoin sigue esta historia con precisión: sube en la noticia, luego realiza toma de ganancias.

Los altcoins pagan un precio más alto por la volatilidad. Debido a su menor profundidad de mercado y a menudo mayor apalancamiento, las monedas alternativas son extremadamente sensibles a los cambios en el costo del capital. Cuando la liquidez se reduce, suelen caer mucho más que bitcoin.

A esto se suma otro factor: el posible aumento de tasas por parte del Banco de Japón tendrá un efecto global por la salida de liquidez basada en yuanes. Algunos expertos sugieren que el mercado de criptomonedas podría entrar en una fase de consolidación lateral hasta mediados de 2026, cuando la arquitectura monetaria global sea más clara.

Resumen: una nueva realidad para los activos de riesgo

La marea en los mercados financieros disminuye. La Fed ya no actúa como paraguas para todas las inversiones riesgosas. La transición de “prevenir recesiones” a “equilibrar inflación y empleo” significa que cada decisión dependerá ahora de cifras económicas concretas, y no de un impulso preventivo.

La formulación de “grado y momento” establece un umbral superior. Pavel culpa a las tarifas; Trump está insatisfecho con la escala. Este roce geopolítico entre el banco central y la Casa Blanca añadirá turbulencia a cada informe macroeconómico.

Para las criptomonedas, esto significa el fin de una era de liquidez infinita. El mercado ahora vive en un mundo donde cada centavo cuenta, donde los datos de empleo mienten en cada posición, y donde la gestión de expectativas no es solo una frase de moda, sino el propio juego. A los inversores que quieran comprar dinámicas, les conviene entender que lo que viene será un período de competencia entre datos y pronósticos, y no una simple adhesión de la autoridad central a una estrategia única.