La prima de MicroStrategy se evapora mientras MSTR entra en una caída técnica

Las acciones de MicroStrategy experimentaron un modesto aumento del 1% en Boxing Day, alcanzando $160 tras una recuperación hesitante del mercado cripto. Sin embargo, este rebote oculta un deterioro de los fundamentos que amenaza con pérdidas más profundas en el futuro.

El colapso fundamental: cuando el mNAV se vuelve negativo

El desarrollo más alarmante es que la relación entre el valor empresarial y el mNAV de MicroStrategy cayó por debajo de 1.0 por primera vez. Los datos de Bitcoin Treasuries revelan que el mNAV se contrajo a solo 0.988, un umbral crítico que indica que la valoración de mercado de la empresa ha caído por debajo de su valor neto de activos. Esta inversión proviene de dos presiones concurrentes: el valor empresarial se comprimió a $59 mil millones mientras que las participaciones en Bitcoin se sitúan en $59.7 mil millones, dejando prácticamente sin prima al negocio operativo en sí.

La métrica básica de capitalización de mercado y NAV muestra una historia aún más sombría en 0.763, lo que indica que el mercado está valorando a MicroStrategy en aproximadamente un 37% por debajo de su valor de activos declarado. Esta destrucción de la prima refleja el colapso de Bitcoin desde el máximo de $126,200 en enero hasta los niveles actuales cercanos a $90,800—una retirada del 28% que afecta directamente al activo más grande de la empresa.

La responsabilidad oculta: la dilución de los accionistas se acelera

Más allá de la volatilidad de Bitcoin, MicroStrategy ha transferido sistemáticamente riqueza de los accionistas a través de su programa de oferta en el mercado. Los archivos regulatorios muestran una autorización restante de ATM de $11.8 mil millones, lo que garantiza prácticamente futuras oleadas de dilución. Las matemáticas son brutales: las acciones en circulación aumentaron a 267 millones desde solo 93.2 millones en 2022—una expansión del 186% en cuatro años.

Esta mecánica de dilución merece un análisis detenido. Cada nueva emisión de acciones financia simultáneamente compras de Bitcoin mientras diluye las participaciones de los accionistas existentes. A medida que BTC disminuye y el número de acciones aumenta, los accionistas existentes absorben dos frentes adversos.

La caída técnica confirma la fase de riesgo

El gráfico diario pinta un panorama bajista alineado con el deterioro fundamental. MSTR ha roto el nivel de soporte crítico—el más bajo desde marzo—y ahora cotiza por debajo de la zona de retroceso de Fibonacci del 61.8%.

Más críticamente, las medias móviles ponderadas de 50 y 200 días han cruzado en un patrón de cruz de la muerte, una configuración técnica que históricamente precede caídas prolongadas. Bitcoin en sí mismo ha formado patrones bajistas similares, incluyendo una cruz de la muerte, lo que sugiere que la correlación podría extenderse a una mayor caída.

Los traders técnicos se están posicionando para una prueba del nivel psicológico $230 , con el retroceso de Fibonacci del 78.6% en $100 sirviendo como el siguiente umbral crítico. Un cierre por debajo de $126 probablemente aceleraría la capitulación.

Lo que está en juego

La prima de MicroStrategy se ha evaporado por completo—de una protección de valoración a un descuento del 23.7% en meses. La combinación de un mNAV negativo, la dilución continua de acciones y la alineación en el patrón de cruz de la muerte sugiere que el mercado puede estar revalorando a la empresa como un proxy apalancado de Bitcoin en lugar de una empresa generadora de efectivo. A menos que Bitcoin se estabilice de manera decisiva, MSTR podría enfrentarse a presiones hacia niveles de tres dígitos donde convergen las líneas de soporte fundamental y técnico.