¿por qué Bitcoin cae, aunque el yen sube de manera estable? Sobrevaloración de la liquidez en los mercados globales

Cuando el Banco de Japón subió las tasas de interés, Bitcoin retrocedió por debajo de los 90,000 dólares, y Ethereum ya perdió impulso en torno a los 3,100 dólares. Esta venta no es casualidad; detrás de ella hay mecanismos macroeconómicos específicos que vale la pena entender.

Desplazamiento del yen como desencadenante de la volatilidad global

La historia muestra que los cambios en la política monetaria de Japón juegan un papel clave en los movimientos de precios de las criptomonedas. Cada vez que el Banco de Japón decide subir las tasas, los poseedores de Bitcoin experimentan caídas significativas. Las últimas tres subidas han resultado en pérdidas del 20-30% en un período de 4-6 semanas. La subida actual es la primera desde enero de 2025, y el mercado ya ha valorado casi en un 97% la expectativa de un aumento de 25 puntos básicos en las tasas.

La importancia de esta decisión radica en el papel de Japón como el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro de EE. UU. (más de 1,1 billones de dólares). Los cambios en la política monetaria japonesa afectan directamente la oferta global de dólares, los rendimientos de los bonos y los activos riesgosos como Bitcoin. El yen es el segundo actor más grande en el mercado de divisas; su influencia en los flujos de capital puede ser más destabilizadora que la del euro u otras monedas.

Desarrollo del carry trade – por qué sucede ahora

Durante décadas, con dinero barato en Japón, los inversores tomaban préstamos en yenes a tasas mínimas para invertir en acciones estadounidenses, bonos o activos de alto rendimiento, incluidas las criptomonedas. Este mecanismo de carry trade fue un pilar invisible del crecimiento en las bolsas mundiales. Ahora, con el Banco de Japón subiendo las tasas, las posiciones comienzan a cerrarse.

La situación se complica aún más por el hecho de que, mientras el Banco de Japón endurece su política, la mayoría de los otros bancos centrales (incluido la Reserva Federal) están reduciendo las tasas. Esto crea una oportunidad para cerrar transacciones de arbitraje en yen, lo que a su vez provoca liquidaciones forzadas y apalancamiento en todos los mercados. También genera preocupación la anunciada venta por parte del Banco de Japón de ETF por valor de aproximadamente 550 mil millones de dólares a partir de enero de 2026. Si esto se combina con más subidas de tasas, el efecto se potenciará: el mercado podría enfrentarse a una expansión masiva de posiciones, repatriación de yen y ventas profundas de activos riesgosos.

Incertidumbre en la política monetaria de EE. UU. – La Fed espera y observa

Por otro lado, en el Atlántico, la situación no es más clara. Tras la primera reducción de tasas por parte de la Reserva Federal, el mercado se pregunta cuántos movimientos similares habrá en 2026. El clima actual puede describirse como “esperar y observar”.

Esta semana, la publicación de datos de empleo e inflación CPI será clave. Si los datos de empleo son débiles, podrían aumentar las preocupaciones de la Fed por una desaceleración económica, lo que podría llevar al banco a adoptar una postura más cautelosa en lugar de acelerar la normalización de la política. Al mismo tiempo, si la inflación se mantiene elevada, la Fed podría no reducir las tasas más rápido, sino acelerar la reducción del balance, logrando así un “apretón real” sin subidas formales.

El mercado estima solo un 22% de probabilidad de recortar tasas el 28 de enero, frente a un 78% de probabilidad de que no haya cambios. Esto refleja una gran incertidumbre. Además, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo celebrarán sus reuniones en la misma semana, lo que implica una divergencia global en la política monetaria. Para Bitcoin, este “entorno de liquidez inconsistente” resulta más destructivo que un endurecimiento claro.

Venta en cadena – los poseedores a largo plazo se están retirando

En el nivel on-chain, se observan señales claras de capitulación. En un solo día, 15 de diciembre, los flujos netos hacia las exchanges alcanzaron los 3,764 BTC (unos 340 millones de dólares) – un volumen récord. La mayor exchange del mundo registró una entrada de 2,285 BTC, lo que es ocho veces más que lo habitual.

Al mismo tiempo, los poseedores a largo plazo, que no movían sus fondos en los últimos 6 meses, comienzan a vender. Esta tendencia se aceleró claramente desde finales de noviembre. Es una señal de que las “manos viejas” – aquellos que confiaban en la narrativa a largo plazo – están perdiendo la paciencia.

Cierre de minas – nueva presión en la oferta

Al mismo tiempo, la red de Bitcoin experimenta una rotación en la potencia de cálculo. La potencia actual es de 988,49 EH/s, lo que representa una caída del 17,25% en la última semana. En la práctica, esto significa que al menos 400,000 máquinas de minería han sido desconectadas. Los informes indican cierres progresivos en Xinjiang, lo que refleja estrés financiero entre los mineros ante los precios más bajos.

Los mineros, que históricamente han sido poseedores a largo plazo, se ven obligados a vender para cubrir costos operativos. Esto genera una presión adicional de venta justo en el momento en que los inversores institucionales se están retirando.

Resumen: convergencia de fuerzas, no un factor único

Bitcoin cae porque el yen sube; es cierto, pero esa es solo la mitad de la historia. La subida de tasas del Banco de Japón ha desencadenado un carry trade en desarrollo, que coincide con la incertidumbre sobre la trayectoria futura de recortes en EE. UU., una salida masiva de posiciones en el mercado spot (con una pérdida estimada de 350 millones de dólares en un solo día para los ETF), ventas de los poseedores a largo plazo y presión por parte de cierres de minas.

Esta ronda de ventas es el resultado de la convergencia de problemas macroeconómicos y on-chain. Mientras el Banco de Japón no detenga las subidas de tasas y la Reserva Federal no aclare su hoja de ruta para 2026, el tiempo será turbulento para Bitcoin. La recuperación solo será posible cuando alguno de estos factores muestre señales de estabilización.