Detrás de la recuperación de la volatilidad: cómo Wall Street aprovecha la fuerte volatilidad del mercado para preparar las bonificaciones de fin de año

Desde que se aprobó el ETF de futuros en 2024, se pensó que Bitcoin entraba en una “era de domesticación” — la entrada de inversores institucionales parecía hacer que este anteriormente “activo salvaje” se volviera más dócil. Pero el rendimiento del mercado en los últimos dos meses ha roto esa hipótesis.

“Sueño” y “Despertar” de los Indicadores de Volatilidad

Según datos históricos de los últimos cinco años, la volatilidad implícita (IV) de Bitcoin alcanzó picos en varios momentos clave: en mayo de 2021, durante la crisis minera, alcanzó un máximo histórico del 156%; en la caída de Luna/UST (mayo de 2022), subió hasta el 114%; y en la quiebra de FTX (noviembre de 2022), fue la última gran ola de volatilidad desencadenada. Sin embargo, tras el evento de FTX, la volatilidad de Bitcoin quedó en un estado de “sueño”, sin poder superar el nivel del 80%. Incluso durante la entrada de fondos en el ETF en marzo de 2024, solo se acercó a ese umbral.

Este “calma” refleja un cambio estructural profundo en el mercado. Desde la llegada del ETF de futuros, el flujo de fondos institucionales parece haberse convertido en el núcleo del poder de fijación de precios, y la desconexión entre volatilidad y precio spot es evidente en todas partes. Pero esta situación está comenzando a invertirse silenciosamente.

Nuevas Señales de la Volatilidad del Mercado

A principios de 2026, el índice de volatilidad implícita de Bitcoin mostró por primera vez en el año una elevación significativa. Según los datos más recientes, el precio actual de BTC está cerca de $90.56K, mientras que el mercado de opciones envía señales diferentes a la tendencia del precio: incluso si el precio spot cae, la volatilidad implícita sigue en aumento, algo extremadamente raro en la era post-ETF.

Esta divergencia entre “precio en caída pero volatilidad en ascenso” marca un punto de inflexión. El mercado parece estar repitiendo la famosa Gamma Squeeze de principios de 2021: en aquel entonces, Bitcoin subió de $20,000 a $40,000, y la sesgo alcista (call skew) en el mercado de opciones incluso superó +50%, desencadenando una ola intensa de liquidaciones de opciones que finalmente elevó el precio a nuevos máximos.

La Estrategia de “Fiesta de Fin de Año” en Wall Street

A través de los datos de posiciones en opciones en la plataforma Deribit, surge un panorama claro: hasta finales de noviembre, las cinco mayores posiciones abiertas en opciones estaban dominadas por las opciones de compra (call) con vencimiento el 26 de diciembre. Entre ellas:

• Opciones de compra de $140,000: 9.5 mil millones de dólares en valor nocional
• Opciones de compra de $200,000: 7.2 mil millones de dólares en valor nocional
• Opciones de compra de $125,000: 6.2 mil millones de dólares en valor nocional

Estas opciones de compra muy fuera del dinero (Out-of-The-Money) reflejan una apuesta sistemática de las instituciones a una fuerte volatilidad antes de fin de año.

La Verdadera Fuerza del Motor de la Volatilidad

Lo que es aún más importante es que todo esto no es casualidad. Los datos históricos muestran que la estructura de la volatilidad implícita a dos años actual es muy similar a la de febrero y marzo de 2024, justo cuando Bitcoin experimentó un rápido repunte impulsado por fondos ETF.

La diferencia clave es: hoy en día, Wall Street no solo necesita el impulso de los fondos ETF, sino también la propia volatilidad del mercado. Bajo la motivación de maximizar las bonificaciones de fin de año, los traders de tendencia, los fondos de cobertura y los creadores de mercado de opciones están buscando oportunidades de beneficio impulsadas por la volatilidad. Cuando la volatilidad sube, se abre una ventana de ganancias para ellos.

Tres Posibles Caminos a Seguir

El mercado actual enfrenta tres bifurcaciones:

Escenario 1: Si el precio spot continúa bajando, pero la volatilidad implícita se mantiene alta o incluso sigue subiendo, esto sugerirá fuertemente que se está gestando una profunda recuperación. En este entorno de “opciones pegajosas”, los compradores aún tienen el control.

Escenario 2: Si la presión de venta persiste y la volatilidad se estanca o retrocede, el camino para salir del mercado bajista se estrechará considerablemente, especialmente si la presión estructural de venta genera una reacción en cadena negativa. En ese caso, el mercado no buscará un rebote, sino que establecerá una tendencia bajista progresiva.

Escenario 3: La volatilidad continúa en ascenso, el precio spot rompe resistencias importantes, y se produce una correlación alcista entre opciones y precio spot, dando lugar a una nueva Gamma Squeeze.

Las próximas semanas serán cruciales para la dirección del mercado de Bitcoin. Y aquellos inversores que comprendan la esencia de la volatilidad tendrán la llave para interpretar este juego.