El Banco de Japón contempla nuevas subidas de tipos de interés en medio de tasas reales deprimidas

El banco central de Japón está señalando una resolución más firme para normalizar la política monetaria después de que las reuniones de política recientes revelaran brechas persistentes entre los costos de endeudamiento actuales y los niveles neutrales. Según un resumen de la reunión de diciembre publicado esta semana, los miembros del comité del Banco de Japón enfatizaron que las tasas de interés reales del país siguen siendo de las más bajas del mundo, respaldando la necesidad de continuar ajustando las tasas.

El comité de política, compuesto por nueve miembros, destacó una preocupación crítica: la tasa de política real de Japón se encuentra actualmente en niveles históricamente suprimidos. Un miembro afirmó, “El grado de flexibilización monetaria debería reconsiderarse dado el posicionamiento actual de las tasas reales”, subrayando la flexibilidad del banco central para implementar medidas de endurecimiento. Esta evaluación refleja una convicción creciente de que los niveles de acomodación existentes se han desviado significativamente por debajo de lo que las condiciones económicas justifican.

Lo más notable es que el comité de política identificó una distancia sustancial entre la tasa de política actual de Japón y lo que los economistas llaman la tasa de interés neutral, el nivel en el que la política monetaria ni estimula ni restringe la actividad económica. Un responsable de política comentó, “Seguimos lejos de una postura neutral”, sugiriendo que podrían venir múltiples incrementos en las tasas de interés. Esta posición contrasta marcadamente con otras economías principales donde los bancos centrales ya se han acercado a posiciones neutrales mediante ciclos agresivos de endurecimiento.

El resumen de la reunión de diciembre, basado en discusiones que concluyeron el día 19, demuestra la convicción del Banco de Japón de que los aumentos en las tasas de interés representan la dirección política adecuada. El énfasis en la deficiencia de tasas reales en lugar de los niveles nominales indica que los responsables de la política están preocupados por un estímulo económico sostenido a pesar de las tendencias inflacionarias, lo que potencialmente justifica una normalización más agresiva. Los participantes del mercado deben esperar que el banco central mantenga su trayectoria de endurecimiento gradual a medida que los datos económicos lo permitan.