La evolución de la inversión en valor: lo que la IA realmente cambia y lo que permanece intacto

Cuando Guy Spier, el legendario gestor de fondos que lidera Aquamarine Fund, declaró que “la edad dorada de la inversión en valor ha terminado”, no estaba siendo dramático. Después de tres décadas navegando en los mercados y casi $500 millones en activos bajo gestión, el reciente artículo de Spier en Bloomberg generó conversaciones urgentes: ¿la inversión activa—particularmente la inversión en valor—está quedando obsoleta?

Cómo la Tecnología de la Información Desmanteló la Ventaja Competitiva

Durante décadas, los gestores de fondos construyeron su reputación sobre una ventaja fundamental: podían acceder y procesar información más rápido y de manera más exhaustiva que los inversores ordinarios. La propia trayectoria de Spier lo demostraba. Desde 1997, Aquamarine Fund ha entregado retornos anuales superiores al 9%, superando consistentemente al S&P 500 mientras reduce el riesgo a la baja—una hazaña que pocos gestores activos logran.

Esa ventaja provenía de un trabajo constante en la base. Spier viajaba a reuniones de accionistas de Berkshire, tomaba vuelos a Londres para conversar con pioneros de la inversión como Nick Sleep y Qais Zakaria, y pasaba semanas armando información dispersa para formar tesis de inversión. En esa época, la investigación tomaba días o semanas. La acumulación de conocimiento se medía en bloques incrementales. Obtener datos corporativos requería buscar en informes anuales, hacer llamadas telefónicas y construir relaciones.

Pero el mundo ha cambiado fundamentalmente.

Hoy, cualquiera con conexión a internet accede a informes de investigación, transcripciones de resultados y análisis de la industria al instante. La inteligencia artificial procesa información pública a velocidades que hacen irrelevantes los plazos de investigación humana. Los modelos de lenguaje grande generan automáticamente resúmenes de investigación. Las herramientas de análisis de datos democratizan conocimientos que antes requerían ejércitos de analistas. La asimetría de información que una vez separaba a gestores de fondos excepcionales del resto casi ha desaparecido.

La Compresión de Retornos y el Auge de la Competencia Homogénea

Este cambio tiene graves consecuencias para los inversores profesionales. Cuando los marcos analíticos convergen—cuando todos usan herramientas de IA y fuentes de datos similares—se generan varias dinámicas:

La asignación de activos se vuelve cada vez más concurrida. Múltiples gestores identifican las mismas oportunidades simultáneamente, impulsando ajustes rápidos en los precios y amplificando la volatilidad.

Las ineficiencias del mercado se comprimen. Las señales sutiles ocultas en los balances y comentarios de gestión que los inversores hábiles explotaban, se vuelven visibles para los algoritmos casi al instante.

El alfa se vuelve más difícil de aislar del beta. Los gestores activos luchan cada vez más por demostrar su valor más allá de lo que la inversión pasiva en índices ofrece a menor costo.

El resultado: los retornos de la gestión activa se están estrechando, acercándose a los retornos de los índices. Para muchos inversores, el argumento histórico para pagar comisiones por gestión activa se ha debilitado considerablemente.

Pero aquí es donde el análisis de Spier se vuelve intrigante—el “adiós” no es absoluto.

Lo que la Inteligencia Artificial No Puede Reemplazar

La IA borró la ventaja de la información. No borró la necesidad de pensar.

El cambio de la recopilación de información a la síntesis de información cambia fundamentalmente lo que separa a los gestores superiores del resto. En el paradigma anterior, la ventaja competitiva provenía de pasar semanas recopilando datos dispersos. Hoy, la ventaja se desplaza hacia la construcción de marcos—cómo estructuras los problemas, qué preguntas haces y qué tan rigurosamente pruebas tus hipótesis.

Esta distinción importa profundamente. Los modelos de lenguaje grande sobresalen en reconocimiento de patrones y síntesis de información conocida. Son casi inútiles para identificar puntos ciegos lógicos, cuestionar premisas subyacentes o resistir ilusiones de consenso. Cuando las salidas de los modelos convergen, los errores algorítmicos se amplifican en lugar de promediarse.

Los inversores que prosperarán son aquellos que hagan mejores preguntas a los datos, no simplemente los que procesen la información más rápido.

La Ventaja de las Habilidades Blandas: Disciplina, Paciencia y Coraje Contracíclico

Si las ventajas informativas se están erosionando, Spier identifica un nuevo terreno competitivo: factores conductuales y psicológicos que resisten la replicación.

Los gestores superiores se diferenciarán cada vez más mediante:

• Disciplina de inversión que evita decisiones reactivas durante la volatilidad
• Resiliencia emocional que permite mantener posiciones a largo plazo en ciclos bajistas
• Convicción contracíclica que compra miedo y vende avaricia cuando la mayoría hace lo contrario
• Consistencia organizacional que aplica decisiones sistemáticas en diferentes regímenes de mercado

A diferencia del análisis técnico o el procesamiento de datos, estas capacidades construyen fosos defensivos más profundos. No se pueden descargar como software. Requieren meses o años para desarrollarse e internalizarse.

La Verdadera Transformación: De Procesamiento de Información a Juicio Estructurado

Lo que realmente exige la era de la IA es una transición de fase en cómo los inversores activos justifican su existencia.

La competencia entre gestores profesionales ya no se centra en “quién ve más profundo” sino cada vez más en “quién piensa con mayor claridad bajo incertidumbre.” Los ganadores construirán sistemas de inversión robustos, organizarán equipos disciplinados y mantendrán coherencia filosófica a lo largo de los ciclos de mercado—no simplemente desplegarán los algoritmos más rápidos o las pipelines de datos más sofisticadas.

En ese sentido, la inversión en valor no ha dicho adiós. Ha evolucionado. El pasado pertenecía a los acumuladores de información y obsesivos de la investigación. El futuro pertenece a los constructores de sistemas y pensadores disciplinados—inversores con horizontes temporales largos, disciplina institucional y la capacidad psicológica para actuar contracorriente del consenso.

La reflexión de Spier para 2025 no es una predicción pesimista sobre el declive de la industria. Es una declaración de transición. La era de vencer a los mercados mediante acceso superior a la información ha terminado realmente. Pero la era de vencer a los mercados mediante pensamiento superior, disciplina y sistemas a largo plazo apenas comienza. Para los gestores dispuestos a evolucionar, esa transformación puede resultar incluso más gratificante que la era que reemplaza.