USD/JPY podría caer un 10% si la Fed recorta las tasas—Pronóstico del yen de Morgan Stanley para 2026

Según el análisis de los estrategas de Morgan Stanley, el yen japonés podría experimentar una apreciación sustancial respecto al dólar si la Reserva Federal continúa con reducciones en las tasas de interés en respuesta a señales de desaceleración económica. El estratega Matthew Hornbach y su equipo proyectan que la diferencia de tasas de interés del yen podría ser un factor clave que impulse el movimiento de la moneda a corto plazo.

La desconexión en la tasa de cambio

Actualmente, el par USD/JPY cotiza en niveles desconectados de las valoraciones fundamentales. La investigación de Morgan Stanley sugiere que esta desalineación se debe en parte a cómo se compara el entorno de tasas de interés del yen con la dinámica de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. A medida que la diferencia entre las tasas americanas y japonesas se estrecha por las recortes de la Fed, el impulsor matemático que respalda la fortaleza del dólar se disipa. Los estrategas señalan que la caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. comprimiría la oportunidad de arbitraje de tasas de interés, tradicionalmente uno de los pilares que sustentan los niveles de USD/JPY.

Cronograma y objetivos

El escenario base de la firma proyecta que el USD/JPY se deteriorará hasta 140 durante el primer trimestre de 2026, lo que representa aproximadamente un 10% de depreciación respecto a los niveles actuales. Esto asumiendo que la Fed continúe con múltiples recortes de tasas en medio de una desaceleración económica visible. El entorno de tasas de interés del yen, aunque improbable que cambie drásticamente, se volvería relativamente más atractivo a medida que los retornos de los ingresos fijos denominados en dólares se comprimen.

Para el último trimestre de 2026, Morgan Stanley espera una recuperación parcial hacia 147 a medida que el crecimiento económico estadounidense rebote y resurja la demanda de carry trade. Este patrón cíclico refleja las expectativas de que una política más laxa de la Fed a principios de 2026 eventualmente dará paso a un entorno de crecimiento más fuerte.

Restricciones políticas

La posición fiscal de Japón sigue siendo limitada, lo que restringe el estímulo gubernamental como fuerza compensatoria para la apreciación del yen. Este contexto estructural significa que los movimientos de la moneda seguirán siendo impulsados principalmente por cambios en la política de la Fed y las perspectivas de tasas del yen, en lugar de medidas de estímulo coordinadas. La ausencia de una expansión fiscal agresiva en Tokio deja la dinámica de las tasas del yen como el principal mecanismo de transmisión para los cambios en la política que afectan la moneda.

A medida que los flujos de capital responden a las diferencias de tasas y a la posición en el ciclo económico, los estrategas anticipan una presión cíclica sobre el dólar-yen antes de que las condiciones se estabilicen más adelante en el año.