Vitalik señala fallos estructurales en las stablecoins descentralizadas

Fuente: CryptoTale Título original: Vitalik Flags Structural Flaws In Decentralized Stablecoins Enlace original: El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, advirtió que las stablecoins descentralizadas aún enfrentan riesgos estructurales no resueltos, a pesar de años de desarrollo. En una publicación detallada en X el domingo, explicó sus preocupaciones relacionadas con la dependencia del dólar, la seguridad de los oráculos y la competencia en los rendimientos de staking. Los comentarios surgieron durante un intercambio público sobre la dirección de Ethereum, explicando por qué el diseño de las stablecoins sigue siendo incompleto y frágil.

La dependencia del dólar plantea preguntas sobre la estabilidad a largo plazo

Buterin se centró primero en el seguimiento de precios, que ancla la mayoría de las stablecoins descentralizadas al dólar estadounidense. Según Buterin, el seguimiento del dólar funciona hoy en día, pero crea riesgos de dependencia a largo plazo. Escribió que los sistemas construidos para la resiliencia no deberían depender permanentemente de una sola moneda nacional.

Cabe destacar que cuestionó cómo responderían las stablecoins vinculadas al dólar en décadas. Señaló la inflación y la dilución de la moneda como riesgos incorporados.

Aún así, Buterin dijo que las stablecoins vinculadas al dólar están bien por ahora y expresó su preocupación por la estabilidad a largo plazo. Cree que los sistemas descentralizados no deberían depender de una sola moneda gubernamental para mantenerse resilientes.

Esta visión vincula el diseño de las stablecoins con la visión más amplia de Ethereum. Durante el intercambio, el usuario de X Gabriel Shapiro describió a Ethereum como moviéndose en contra de las tendencias dominantes del capital de riesgo. Esas tendencias incluyen stablecoins custodiales, plataformas CeDeFi y neo-bancos cripto.

Buterin estuvo de acuerdo con esa evaluación y amplió sobre las stablecoins como infraestructura inacabada. Enfatizó que el dinero descentralizado debería evitar heredar riesgos macro a largo plazo. Esa preocupación lleva directamente a su segundo punto sobre la seguridad de los oráculos.

Captura de oráculos y riesgos de gobernanza financiarizada

Tras abordar las referencias de precios, Buterin se centró en el diseño de los oráculos, calificándolo como una vulnerabilidad clave. Los oráculos suministran datos de precios a las cadenas de bloques, lo que los hace críticos para las operaciones de las stablecoins. Si se ven comprometidos, podrían exponer sistemas enteros a manipulaciones.

Según Buterin, muchos sistemas de oráculos siguen siendo vulnerables a la captura basada en capital. Grandes pools de dinero pueden influir en los resultados si las protecciones permanecen débiles. Sin oráculos descentralizados y resistentes a la captura, los protocolos enfrentan opciones defensivas limitadas.

Una respuesta común implica elevar los costos de ataque por encima del valor de mercado del token del protocolo. Sin embargo, Buterin dijo que ese enfoque obliga a los proyectos a extraer más valor de los usuarios. Describió este resultado como dañino e ineficiente.

Cabe destacar que vinculó este problema a los modelos de gobernanza financiarizada. Argumentó que tales sistemas carecen de asimetría defensiva. Como resultado, dependen de altas penalizaciones económicas para mantener la confianza.

Buterin explicó que esta dinámica explica su crítica a la gobernanza financiarizada. También explica su apoyo continuo a las DAOs, a pesar de sus limitaciones. En su opinión, la extracción de valor no debería convertirse en un requisito de seguridad.

La rentabilidad del staking crea competencia estructural

Por último, Buterin señaló las recompensas del staking como un desafío constante para las stablecoins descentralizadas. El staking en Ethereum ofrece retornos estables, a menudo unos pocos por ciento cada año. Eso lo convierte en una alternativa directa a lo que las sistemas de stablecoin pueden ofrecer.

Si las stablecoins no pueden igualar los retornos del staking, los usuarios enfrentan resultados subóptimos. Buterin describió esos resultados como solo unos pocos por ciento de APY. Enfatizó que esto es un problema estructural, no un desequilibrio temporal.

Esbozó tres posibles caminos de solución, aunque subrayó que no eran endorsos. Una opción implica reducir los rendimientos del staking a niveles cercanos a los de un hobbyista. Otra implica crear nuevas categorías de staking con menor riesgo de slashing.

Una tercera opción consiste en hacer que el staking susceptible a slashing sea usable como colateral. Ese diseño podría distribuir el riesgo de slashing entre validadores y titulares de stablecoins. Sin embargo, cada opción introduce compromisos y complejidad.

Buterin también aclaró cómo a menudo se malinterpreta el riesgo de slashing. Incluye errores de validadores y fugas por inactividad. También incluye la participación en ataques de censura mayoritarios. Además, advirtió contra suposiciones de colateral fijo. Las stablecoins respaldadas por ETH deben reequilibrarse durante caídas pronunciadas de precios.

Sin reequilibrio, los riesgos de solvencia aumentan durante períodos volátiles. Señaló que algunos diseños podrían pausar las recompensas de staking durante movimientos extremos. Sin embargo, los sistemas estables aún necesitan mecanismos para manejar grandes caídas. Estos puntos reflejan la filosofía de desarrollo más amplia de Ethereum.

Mientras muchos proyectos priorizan el rendimiento y la conveniencia, Ethereum continúa enfatizando la descentralización y la resiliencia. Buterin enmarcó las stablecoins descentralizadas como una prueba de las promesas fundamentales de las criptomonedas.

Mientras tanto, Buterin delineó tres fallos no resueltos que configuran el diseño de las stablecoins descentralizadas. La dependencia del dólar, el riesgo de captura de oráculos y la competencia en los rendimientos del staking siguen siendo restricciones activas. Estas explican por qué las stablecoins descentralizadas aún luchan por lograr una resiliencia a largo plazo dentro del ecosistema de Ethereum.