La competencia por los beneficios de las stablecoins se convierte en un factor clave, la ventana para la aprobación de la ley de criptomonedas en EE. UU. es apremiante

【Blocktivity】El último informe de análisis publicado por la institución de Wall Street Bernstein revela un fenómeno preocupante: la ventana de tiempo para que EE. UU. avance en la legislación sobre la estructura del mercado de criptomonedas se está reduciendo rápidamente. El analista Gautam Chhugani señala que el verdadero problema no radica en la definición de bienes digitales o en la regulación de DeFi que implica la Ley de Claridad, cuestiones que aunque generan desacuerdos, no constituyen obstáculos principales.

El verdadero problema proviene de otra dirección: la confrontación intensa entre la banca y la industria de criptomonedas respecto a los rendimientos de las stablecoins. Aquí hay un trasfondo complejo: el año pasado, la administración Trump firmó la Ley GENIUS, que prohíbe a los emisores de stablecoins pagar directamente rendimientos a los usuarios, pero permite que las plataformas de criptomonedas distribuyan beneficios a los usuarios a través de entidades relacionadas (generalmente con una tasa anual del 2%-4%).

La lógica del sector bancario es muy sencilla: consideran estos incentivos de rendimiento como una amenaza mortal para los depósitos tradicionales. Teniendo en cuenta que el mercado de stablecoins ya supera los 275 mil millones de dólares y podría crecer hasta varios billones, este campo ha sido clasificado como “de importancia sistémica”, por lo que las preocupaciones del sector bancario no son infundadas.

Por otro lado, la industria de criptomonedas adopta otra perspectiva. Creen que reabrir este debate sería como anular el acuerdo legislativo existente, una acción que es tanto anticompetitiva como contraria a los principios del mercado libre. Lo más importante es que, si no se mantiene el esquema actual de rendimientos, podría socavar toda la estructura de incentivos del ecosistema de stablecoins.

El problema radica en que ambas partes consideran esto como una línea roja inamovible. El análisis de Bernstein advierte que, si no se logra un acuerdo en el corto plazo, el riesgo de retrasos o incluso de fracaso de la ley aumentará considerablemente. El plazo también es apremiante: la ley debe avanzar de manera sustancial a más tardar en el segundo trimestre de 2026, de lo contrario, los cambios políticos en las elecciones intermedias podrían alterar completamente la situación.

Aunque la administración Trump actualmente muestra una postura pro-cripto, creando un entorno favorable para la industria, Chhugani enfatiza que si la disputa sobre estos rendimientos continúa escalando, el impulso para avanzar podría estancarse. En sus palabras, estamos en un “período clave” — el tiempo para negociaciones y compromisos entre las partes no es mucho.