Las señales de la Fed hacia el recorte de tasas en diciembre: el discurso de Powell hoy marca un giro decisivo

En los últimos días, los mercados financieros han registrado un cambio de rumbo repentino respecto a las expectativas sobre los próximos movimientos de la Reserva Federal. Si hace solo unas semanas los operadores dudaban de la posibilidad de un recorte de tasas en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) prevista para el 10 de diciembre, hoy las probabilidades han subido por encima del 70%. Este cambio de escenario no es casual, sino el resultado directo de declaraciones estratégicas provenientes de los altos cargos del banco central estadounidense.

La posición de los “tres grandes” de la Fed: cuando el silencio comunica más que las palabras

La comunicación de la Reserva Federal—especialmente la de sus líderes de primer nivel—sigue reglas precisas y cuidadosamente calibradas. El presidente Powell, el vicepresidente Jefferson y el presidente de la Reserva Federal de Nueva York Williams representan los tres pilares decisorios de la institución, y sus mensajes públicos nunca son improvisados.

El pasado viernes, Williams declaró públicamente que considera que «aún hay espacio para ajustes adicionales en las tasas a corto plazo». Esta afirmación, aparentemente neutral, desencadenó una reacción inmediata en los mercados: las expectativas de un recorte en diciembre pasaron de casi el 40% a más del 70% en pocas horas.

Krishna Guha, analista de políticas monetarias en Evercore ISI, explicó el mecanismo: «Aunque la expresión es ligeramente vaga, la interpretación más directa es que se refiere a la próxima reunión. Cuando un miembro de los tres principales líderes de la Fed envía una señal sobre cuestiones de política actual, casi siempre este mensaje refleja la aprobación del presidente Powell; actuar de otra manera constituiría una grave violación del protocolo institucional».

Los economistas ahora coinciden en que Powell, Williams y el gobernador Waller forman un frente unido en torno a la necesidad de reducir las tasas. Tom Porcelli, jefe de economistas de Wells Fargo, confirmó: «El deterioro que observamos en el mercado laboral proporciona una base sólida y razonable para proceder con el recorte en diciembre». Josh Hirt de Vanguard calificó esta coalición como «un consenso muy difícil de romper».

Los datos que impulsan hacia el relajamiento: desempleo y fragilidad del mercado

La tasa de desempleo alcanzó el 4,4% en septiembre, el nivel más alto en los últimos cuatro años, según datos oficiales publicados tras el fin del cierre gubernamental. Este indicador representa el eje en torno al cual gira la discusión sobre la necesidad de intervención del banco central.

Matthew Luzzetti de Deutsche Bank calificó el mercado laboral como «aún en una situación precaria», subrayando cómo el modelo tradicional de «altas contrataciones y despidos reducidos» muestra signos de debilitamiento. La fortaleza simultánea del gasto de los consumidores crea una paradoja que divide a los funcionarios de la Fed: ¿cómo puede coexistir una debilidad en el empleo con vigor en las compras de las familias?

Ethan Harris, ex economista jefe de BofA Securities, destacó que la economía muestra señales de debilitamiento cada vez más convincentes, una situación que obliga a la banca central a intervenir. Las presiones en sectores sensibles a las tasas, como la construcción de viviendas, permanecen elevadas a pesar de la fortaleza de los mercados financieros globales.

Las fracturas internas: inflación, estanflación y el dilema irresoluble

A pesar del consenso emergente, persisten divergencias significativas dentro de la Reserva Federal. La presidenta de la Fed de Boston, Collins, expresó su preocupación por la inflación en una entrevista a CNBC, mientras que la presidenta de la Fed de Dallas, Logan, adoptó una posición aún más cautelosa, afirmando que incluso duda de los dos recortes anteriores realizados. Collins tiene derecho a voto en el FOMC este año; Logan lo adquirirá en 2026.

Harris identifica el núcleo del conflicto interno: la Fed enfrenta lo que ha definido como un «desafío imposible». La economía contemporánea presenta características de estanflación—persistencia simultánea de inflación elevada y desempleo creciente—una combinación para la cual no existe una respuesta de política monetaria unívoca y universalmente aceptada.

El primer punto de divergencia se refiere a la naturaleza de la política monetaria actual. Los funcionarios preocupados por la inflación sostienen que, dado que los mercados de capital permanecen robustos, la política ya es acomodaticia. Los partidarios del recorte replican observando que las condiciones financieras en sectores clave como la vivienda aún muestran tensiones significativas.

El segundo elemento de contraste se refiere a la interpretación de los datos inflacionarios. Los defensores del recorte, incluido Williams, argumentan que excluyendo los efectos temporales de los aranceles, la inflación sería menor. Los halcones responden que sectores no directamente afectados por las tarifas comerciales ya muestran señales de aceleración de precios.

La estrategia del “recorte de seguro” y el vacío informativo

La ex presidenta de la Fed de Cleveland, Mester, anticipa que Powell podría usar la conferencia de prensa del 10 de diciembre para enmarcar esta decisión como un «recorte de naturaleza aseguradora»—es decir, una medida preventiva tras la cual la Fed observará atentamente cómo reacciona la economía antes de evaluar nuevos movimientos.

Este enfoque estratégico se vuelve aún más relevante considerando el contexto excepcional: el cierre gubernamental de duración récord ha provocado un retraso significativo en la disponibilidad de los datos laborales y de inflación más recientes. La decisión del 10 de diciembre se tomará, por tanto, en condiciones de información parcial, un elemento que aumenta el peso relativo de las señales cualitativas y las evaluaciones estratégicas respecto a los datos cuantitativos.

Hirt también subraya la importancia del mensaje enviado por los halcones dentro de la Fed. Las declaraciones de los funcionarios contrarios al recorte de diciembre transmiten una señal crítica a los mercados: el banco central no reducirá las tasas «simplemente por reducir», evitando así que los mercados de bonos incorporen expectativas de inflación aún más elevadas. «Esto limita las posibles consecuencias negativas de una reducción de tasas en un contexto de inflación persistente y un mercado laboral que no está claramente en dificultades», concluye Hirt.

El resultado de la votación será, por tanto, interesante no solo por el resultado, sino también por las dinámicas que emergerán: probablemente una mayoría favorable al recorte, pero con una minoría vocal y consciente de los riesgos inflacionarios, reflejando así la genuina complejidad de la situación económica actual.