El sentimiento del mercado cambia a medida que los principales funcionarios de la Fed respaldan explícitamente la intención de recortar las tasas, provocando un aumento del 70% en las probabilidades

La narrativa de recorte de tasas de la Reserva Federal dio un giro dramático esta semana. Lo que comenzó como un escepticismo moderado del mercado se ha transformado en un optimismo casi unánime, con los operadores ahora valorando en más del 70% la probabilidad de una acción en la reunión de diciembre, un salto brusco desde solo el 40% un día antes.

¿El catalizador? Los comentarios públicos del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, que respaldan explícitamente una reducción de tasas y señalan espacio para “ajustes adicionales en las tasas de interés a corto plazo”. Sus declaraciones por sí solas desencadenaron el cambio en el mercado, revelando cuán influyente se ha vuelto el mensaje de liderazgo en la configuración de las expectativas de los inversores.

El caso del mercado laboral refuerza la posición de la Fed

Los fundamentos económicos están dando credibilidad a la narrativa de recorte de tasas. La tasa de desempleo de septiembre subió al 4.4%, el nivel más alto en casi cuatro años, proporcionando munición para los funcionarios que argumentan que la relajación es justificada. El economista jefe de Wells Fargo, Tom Porcelli, enmarcó las condiciones laborales deterioradas como una justificación suficiente para que el banco central actúe.

La evaluación del mercado laboral se ha vuelto claramente más cautelosa en las principales instituciones. Matthew Luzzetti, economista jefe de EE. UU. de Deutsche Bank, caracterizó las condiciones actuales de empleo como “en un estado precario”, mientras que el economista senior de Vanguard, Josh Hirt, sugirió que la vulnerabilidad del empleo es el principal impulsor de su pronóstico de recorte de tasas.

La alineación de los “Tres Grandes” redefine el cálculo del mercado

Lo que hace que la postura de Williams sea particularmente significativa es la alineación más amplia que representa. Powell, Williams y el gobernador de la Fed, Waller, parecen constituir lo que Hirt de Vanguard describe como un “campamento muy influyente que es difícil de mover” a favor de la relajación. Esta concentración de apoyo entre las voces más influyentes de la Fed tiene un peso desproporcionado en los mercados.

Krishna Guha de Evercore ISI analizó cuidadosamente el lenguaje de Williams, interpretando “a corto plazo” como una referencia directa a la reunión de diciembre. Su análisis sugiere que cuando la troika de liderazgo de la Fed envía señales coordinadas, el presidente Powell generalmente asegura la alineación en todo el comité.

Se espera disensión, pero el impulso parece fuerte

No todos los funcionarios están de acuerdo. La presidenta de la Fed de Boston, Collins, y el presidente de la Fed de Dallas, Logan, han expresado reservas sobre recortes adicionales, señalando que la votación de diciembre no será unánime. La ex presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Mester, planteó la posibilidad de que Powell enmarque el próximo recorte como un “seguro”, un enfoque estratégico que podría preservar la opcionalidad para futuras decisiones de política mientras la Fed espera datos económicos adicionales.

Un factor que complica la situación: el cierre del gobierno puede impedir que la Fed acceda a las últimas lecturas de empleo e inflación antes de la decisión de diciembre, lo que potencialmente añade incertidumbre a una narrativa de recorte de tasas que de otro modo sería alcista.