Desde el aumento de tasas del Banco Central de Japón hasta el cierre de las piscinas mineras — ¿Por qué Bitcoin sigue cayendo? Análisis en profundidad de la cadena lógica de tres niveles

El mercado del lunes realmente fue asfixiante. Bitcoin cayó cerca de 85,600 dólares, Ethereum perdió la barrera de los 3000 dólares; las empresas cotizadas relacionadas con las criptomonedas también sufrieron presión colectiva—el departamento de negocios de una plataforma cayó casi un 7% en un solo día, las principales plataformas de intercambio cayeron más del 5%, y las empresas mineras más de un 10%. Esta caída no fue causada por un solo factor, sino por una reacción en cadena de tres niveles que se activaron simultáneamente: la divergencia en las políticas macroeconómicas, el cambio en los fondos en la cadena, y la presión real en el sector de la minería.

La Reserva Federal de Japón es en realidad la “culpable” de esta caída

El desencadenante más fácil de pasar por alto en esta caída proviene en realidad de Japón. La decisión del Banco de Japón de subir tasas puede ser el evento más importante en el ámbito financiero global de este año, pero el mercado de criptomonedas reaccionó con lentitud.

Los datos históricos son claros: cada vez que Japón sube tasas, Bitcoin sufre. Las tres subidas de tasas del Banco de Japón en el pasado han tenido consecuencias sorprendentemente similares: tras la subida en marzo de 2024, Bitcoin cayó un 27%; tras la subida en julio, un 30%; y en enero de 2025, otra caída del 30%. Esta vez, es la primera subida desde enero, con una probabilidad del 97% de que sea de 25 puntos base, lo que prácticamente está decidido—la conferencia de prensa solo es un trámite.

El problema real no está en la subida en sí, sino en el papel de Japón como la segunda economía más grande del mundo. Japón es el mayor tenedor extranjero de Estados Unidos, con más de 1.1 billones de dólares en bonos del Tesoro. Cuando el Banco de Japón cambia de dirección, la oferta global de dólares, los rendimientos de los bonos, e incluso la liquidez de activos de riesgo como Bitcoin, se ven afectados. Lo más importante es que la venta de bonos del Tesoro por parte del Banco de Japón puede desencadenar una reacción en cadena.

Otra dimensión que a menudo se subestima: el yen es el segundo jugador más importante en el mercado de divisas global, solo por detrás del dólar. En los últimos 30 años, la gran tendencia alcista en las acciones estadounidenses ha estado respaldada por operaciones de arbitraje en yenes. Durante décadas, los inversores han tomado préstamos en yenes con bajos intereses y los han invertido en acciones estadounidenses, bonos o incluso Bitcoin—esto es el famoso arbitraje en yenes. Cuando Japón sube tasas, estas posiciones de arbitraje se ven forzadas a cerrar, lo que provoca una desleveraging pasiva en todo el mercado.

La situación actual es que: los bancos centrales en todo el mundo están bajando tasas, excepto Japón, que las está subiendo. Esta divergencia de políticas acelerará el cierre de posiciones de arbitraje, provocando una venta masiva de activos de riesgo. Aún más preocupante, el Banco de Japón ha confirmado que a partir de enero de 2026 venderá en masa ETFs por valor de aproximadamente 55 mil millones de dólares. Si en 2026 Japón continúa subiendo tasas o realiza múltiples aumentos, el mercado enfrentará una volatilidad aún mayor—aceleración en las ventas, en el desmantelamiento del arbitraje y en la depreciación de activos de riesgo. La combinación de estos “tres aceleradores” puede tener consecuencias impredecibles.

Por supuesto, si la suerte acompaña, el Banco de Japón podría detenerse tras esta subida, y el mercado podría rebotar tras una caída abrupta. Pero, en este momento, esa probabilidad no es alta.

La “incertidumbre” de la Reserva Federal se convierte en el nuevo factor de riesgo

Aparte de la variable japonesa, también en EE. UU. se están ampliando las incertidumbres. Tras la primera bajada de tasas de la Reserva Federal, el foco del mercado se desplazó rápidamente: “¿Cuántas veces más podrá la Fed bajar tasas en 2026? ¿Se desacelerará la velocidad?” La reevaluación de estas expectativas está erosionando la confianza de los inversores en la liquidez.

Esta semana se publicarán dos datos clave: el informe de empleo no agrícola y el IPC. Estos indicadores influirán directamente en la percepción del mercado sobre la política de la Fed en 2026.

Se espera que los datos de empleo no agrícola se publiquen hoy, con una previsión de solo 55,000 nuevos empleos, muy por debajo de los 110,000 anteriores. Aunque esto parece favorecer una bajada de tasas, el problema es: si los datos de empleo caen demasiado rápido, ¿la Fed no podría preocuparse por una recesión y volverse más cautelosa, incluso detener las bajadas? Por lo tanto, la dirección de los datos es muy importante; una señal de recesión puede influir más en el mercado que las expectativas de recortes de tasas.

El dato del IPC se dará a conocer el 18 de diciembre, y el mercado se centrará en si la inflación rebota. Si la inflación se vuelve más persistente, la Fed, incluso si continúa inyectando liquidez, podría acelerar la reducción de su balance para lograr un equilibrio entre “flexibilidad nominal y contracción real”. Esto significaría que la liquidez efectiva disponible en el mercado podría disminuir en realidad.

La próxima ventana “segura” para una bajada de tasas será en enero de 2026, pero eso todavía está lejos. Según las previsiones del mercado, hay un 78% de probabilidad de mantener las tasas en esa fecha, y solo un 22% de que las bajen. Esta incertidumbre suele ser más dañina para activos de alto riesgo como Bitcoin que una política de ajuste claro—porque el mercado no sabe cómo valorarlo.

Al mismo tiempo, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo también celebrarán reuniones. La política de los bancos centrales en todo el mundo está en una fase de fuerte divergencia: Japón en ajuste, EE. UU. en pausa, Europa y Reino Unido en observación. Este “entorno de liquidez inconsistente” es precisamente lo que hace que Bitcoin sea tan difícil de gestionar.

Transferencias en la cadena: los titulares a largo plazo y los mineros desaceleran simultáneamente

Además del impacto macroeconómico, los datos en la cadena revelan una presión de venta más directa.

Algunas plataformas de intercambio registraron salidas netas de aproximadamente 3.5 millones de dólares en un solo día (unos 4000 BTC), y otra plataforma importante tuvo salidas netas de unos 65,000 dólares en productos de Ethereum. Lo que es aún más relevante, es que el rendimiento de Bitcoin en horario estadounidense se mantuvo débil—los datos muestran que, desde que un fondo conocido lanzó productos de Bitcoin, la rentabilidad en after-hours fue del 222%, pero en horario de mercado fue de -40.5%. Esto indica que grandes fondos están vendiendo en masa durante el día.

Los datos de transferencias en la cadena son aún más alarmantes. El 15 de diciembre, las entradas de Bitcoin en plataformas de intercambio alcanzaron las 3764 unidades (unos 340,000 dólares), alcanzando un máximo local. Una de las grandes plataformas recibió 2285 BTC, ocho veces más que su volumen habitual. Esta concentración de grandes entradas claramente indica preparación para ventas masivas.

El comportamiento de los holders a largo plazo también está cambiando rápidamente. Los que no han movido sus fondos en los últimos 6 meses están comenzando a vender aceleradamente, tendencia que empezó a finales de noviembre y se intensificó en diciembre. Los análisis en cadena también confirman esto: tanto las posiciones netas de los mineros como las tendencias reales de los OG a largo plazo apuntan en la misma dirección—las ballenas están vendiendo.

Peor aún, la caída en la potencia de hash es alarmante. Un gran pool minero reportó que, al 15 de diciembre, la potencia total de la red cayó a 988.49 EH/s, una disminución del 17.25% en una semana. Las causas son diversas: rumores de que las granjas en Xinjiang están cerrando progresivamente, y algunos expertos indican que, con una media de 250T por máquina, al menos 400,000 mineros han sido apagados. Esta reducción masiva en la producción puede aumentar aún más el pánico en la oferta, e incluso presionar a los mineros a seguir vendiendo en sentido contrario.

Resonancia en tres niveles: la cadena de caída del mercado

En resumen, la caída de Bitcoin y Ethereum es un proceso completo de “dominó”:

Primero, Japón cambia a una política restrictiva, rompiendo la coordinación global y forzando el cierre masivo de posiciones de arbitraje en yenes. Segundo, las perspectivas de la política de la Fed se vuelven inciertas, y el mercado ajusta a la baja sus expectativas de liquidez en 2026. Tercero, los holders a largo plazo, mineros y grandes gestores de fondos ajustan sus posiciones simultáneamente, y la presión de salida en la cadena continúa acumulándose.

No es un evento aislado, sino una convergencia de debilitamiento en tres dimensiones: política macro, expectativas del mercado y fondos en la cadena. A menos que al menos uno de estos factores muestre una señal clara de cambio, la presión bajista seguirá. A corto plazo, los datos de empleo no agrícola y del IPC de esta semana serán cruciales—pueden decidir si el mercado sigue decepcionado o si logra un respiro.