La trituradora de alto apalancamiento: cómo un "dios de las apuestas" resurge una y otra vez tras pérdidas

Anoche, el mercado de criptomonedas vivió una escena de pánico con una cadena de liquidaciones. El inversor conocido Huang Licheng sufrió 10 liquidaciones consecutivas en solo unas horas, con su saldo de cuenta cayendo de 1.3 millones de dólares a poco más de 50,000 dólares, una pérdida de 1.25 millones de dólares.

Y esto no fue la primera vez. Ya en octubre de 2024, experimentó una liquidación aún más brutal: una posición larga en ETH por valor de 79 millones de dólares fue liquidada de forma forzada, pasando de una ganancia de 44.5 millones de dólares a una pérdida de 10 millones en un solo día, con una pérdida neta superior a 54.5 millones de dólares.

Sin embargo, tras cada pérdida total, Huang Licheng rápidamente inyectaba nuevos márgenes, como si las máquinas de apalancamiento extremo no pudieran dañarlo. En diciembre, inyectó 19.98 millones de dólares; en noviembre, 27.5 millones; y hace unos días, otros 25.47 millones… Mientras los medios reportaban sus enormes pérdidas, él se relajaba publicando fotos de la piscina en Instagram.

Esto ha generado una pregunta en todos: ¿De dónde sale ese dinero que le permite soportar repetidas liquidaciones de millones de dólares sin fin?

Los secretos profundos bajo la máquina de triturar

Para entender cómo Huang Licheng puede sobrevivir en una máquina de triturar con apalancamiento extremo, primero hay que entender qué tan loca es su estrategia de trading.

Le encanta operar en plataformas descentralizadas de derivados, usando frecuentemente apalancamientos de 15 a 25 veces en operaciones largas en ETH. Esto significa que una caída del mercado del 4% al 6% puede vaciar su margen en un instante. Este nivel de apalancamiento, en medio de la volatilidad del mercado, es como poner fondos en una trituradora que nunca se detiene: los mecanismos de liquidación de los exchanges actúan en milisegundos, sin darle oportunidad de escapar.

Pero lo realmente alocado es que, tras cada pérdida millonaria, puede desplegar nuevos márgenes en poco tiempo, incluso reconstruir posiciones por valor de decenas de millones de dólares. Esto demuestra un hecho sorprendente: estas pérdidas no provienen del agotamiento de su patrimonio neto total, sino que se extraen de un fondo de liquidez insondable.

Entonces, ¿cómo se construye ese fondo?

El código de la riqueza en una estructura de tres capas

Primera capa: la base sólida de la tecnología tradicional

Huang Licheng no empezó como un especulador en cripto. Fue un exitoso emprendedor tecnológico. En 2015, cofundó 17Media (que luego cambió a 17LIVE), que rápidamente se convirtió en la principal plataforma de entretenimiento en vivo en Asia. En 2023, la compañía salió a bolsa en Singapur con éxito.

El momento clave fue en noviembre de 2020. Huang anunció su renuncia al consejo de 17LIVE, y la empresa recompró sus acciones a un precio alto. Este flujo de efectivo de una empresa madura fue justo antes del auge del mercado alcista de criptomonedas. Este “capital ancla” sentó las bases para sus posteriores operaciones de alto riesgo en derivados.

Segunda capa: acumulación de capital en proyectos cripto tempranos

Además de la tecnología tradicional, Huang también se adentró en el ecosistema cripto temprano, acumulando capital que, aunque polémico, fue real.

Fundó Mithril, una plataforma de redes sociales descentralizadas. Aunque el proyecto terminó siendo considerado solo conceptual por su producto rudimentario y falta de usuarios reales, y su token cayó más del 99%, en sus inicios la emisión de tokens le permitió a los fundadores “hacer una buena cantidad de dinero”. Esto refleja la tendencia de emisión de activos digitales en 2017-2018: sin importar si el proyecto prospera o no, los fundadores pueden hacer ganancias anticipadas mediante eventos de generación de tokens iniciales.

También participó en la creación de protocolos de préstamos descentralizados. Aunque estos proyectos sufrieron importantes brechas de seguridad y pérdidas para los inversores, para Huang estos primeros pasos ya le aportaron un capital sustancial.

Tercera capa: extracción de liquidez de activos de alto valor

Más ingenioso aún, Huang convirtió activos NFT de primera categoría en flujos de caja sostenibles. Es un coleccionista destacado de series NFT de alto valor, con su cartera vinculada valorada en más de 9.5 millones de dólares en NFT.

Pero no solo colecciona, sino que usa estrategias financieras avanzadas para generar liquidez continua:

Vendió más de 1000 NFT en 48 horas, creando “una de las mayores ventas en la historia”, transformando instantáneamente activos de alto valor en stablecoins y ETH. Participó activamente en plataformas de préstamos y minería de liquidez de NFT, siendo uno de los mayores prestamistas en esas plataformas, con 58 préstamos por un total de 1180 ETH. Además, monetizó en masa tokens de airdrops relacionados, vendiendo 13 NFT de alto valor en una semana y transfiriendo más de 1.49 millones de tokens de airdrops a exchanges.

Estas actividades de alta frecuencia y escala buscan maximizar las recompensas de airdrops y convertir activos digitales en ETH o stablecoins con alta liquidez, alimentando continuamente su reserva para operaciones en derivados.

Aunque en el proceso de minería generó unas pérdidas realizadas de aproximadamente 4.2 millones de dólares, probablemente esas pérdidas hayan sido compensadas por las ganancias obtenidas en airdrops y liquidaciones de activos.

La máquina de triturar capital que nunca se detiene

La razón por la que Huang puede reabrir posiciones agresivas tras liquidaciones por millones de dólares radica en una estructura de capital diversificada:

• Liquidez en moneda fiduciaria proveniente de salidas en tecnología tradicional.
• Acumulación a largo plazo de capital en cripto desde etapas tempranas.
• Flujo de ETH y stablecoins generado por la venta, airdrops y préstamos de activos NFT de alto valor.

Según las cifras confirmadas públicamente de liquidaciones y pérdidas totales (superiores a 54.5 millones de dólares), y considerando su capacidad de inyectar decenas de miles de dólares en márgenes tras cada liquidación, el fondo de reserva no asignado se estima conservadoramente en más de 100 millones de dólares.

Aún más, la estrategia de Huang continúa evolucionando. A finales de 2024, lanzó en una blockchain un nuevo proyecto de tokens, intentando captar 5 millones de dólares en liquidez y atrayendo rápidamente a inversores con capital declarado de hasta 125 millones de dólares.

Se forma así un ciclo: salida tradicional → proyectos cripto tempranos → minería de NFT → trading de derivados → emisión de nuevos tokens. Cuando un recurso de liquidez se bloquea o agota en una posición de alto riesgo, inicia inmediatamente un nuevo proyecto de tokens comunitarios para renovar sus fondos. Es como una trituradora infinita: tras desgastar una pieza, instala otra y continúa funcionando.

Advertencia para los inversores comunes

El caso de Huang muestra claramente el poder de una estructura de capital diversificada, pero para los inversores promedio, más que un ejemplo, es una advertencia.

El riesgo del trading con apalancamiento extremo es muy alto. Un apalancamiento de 25 veces significa que una caída del 4% en el mercado puede hacer que tu inversión se anule por completo. Incluso alguien con capital fuerte como Huang sufrió pérdidas millonarias en su máquina de liquidaciones.

La profundidad de capital determina la capacidad de soportar riesgos. Huang puede reponer márgenes tras grandes pérdidas porque cuenta con múltiples fuentes de capital y reservas de liquidez. La mayoría de los inversores no tienen esa capacidad; una sola liquidación puede ser fatal.

Los mecanismos de liquidación eficientes de las plataformas también amplifican los riesgos estructurales. La velocidad en milisegundos elimina la posibilidad de cobertura manual, dejando a los traders sin escapatoria en medio de impactos de mercado.

Que Huang siga confiando en apalancamientos extremos y en lanzar nuevos proyectos indica que su actividad financiera continuará generando volatilidad en el mercado. Su modelo de capital demuestra cómo la riqueza tradicional y la riqueza nativa de cripto pueden combinarse de manera eficiente, pero la pregunta final es:

En este mercado, ¿quieres ser quien genera liquidez o quien la provee?

Sobrevivir siempre será más importante que enriquecerse rápidamente.