## El pragmatismo de Texas: por qué el ETF de BlackRock lidera la estrategia de fondos de reserva en bitcoin

Texas acaba de dar un paso histórico: convertirse en el primer estado estadounidense en construir formalmente fondos de reserva basados en bitcoin. Pero lo interesante no es solo que haya entrado al mercado, sino *cómo* lo hizo. A diferencia de lo que muchos esperaban, el estado texano optó primero por IBIT, el ETF de bitcoin al contado de BlackRock, antes de considerar la autocustodia directa.

### La decisión pragmática: IBIT como puerta de entrada

Cuando el Texas Blockchain Council anunció el 25 de noviembre que el estado ya había adquirido 5 millones de dólares en IBIT, no fue una elección ideológica, sino operativa. La razón: construir una infraestructura de custodia soberana de bitcoin requiere procesos complejos que aún están en desarrollo. Mientras tanto, IBIT ofrece lo que las instituciones públicas necesitan ahora: custodia verificada, reporting transparente y cumplimiento contable bajo los estándares que entrarán en vigor en 2025.

IBIT no es un producto nuevo, pero su adopción institucional ha sido explosiva. En solo dos años desde su lanzamiento, acumuló más de 62 mil millones de dólares en flujos netos, convirtiéndose en el ETF de bitcoin más grande del mercado. Harvard University reveló que es ahora una de sus mayores posiciones; la Abu Dhabi Investment Authority duplicó su participación a 8 millones de acciones; Wisconsin asignó 160 millones de dólares exclusivamente a través de este producto.

La tendencia es clara: cuando instituciones grandes buscan exposición a bitcoin dentro de marcos regulatorios reconocidos, IBIT se ha convertido en la herramienta predeterminada.

### De la transición a la transformación: los fondos de reserva en acción

Pero aquí está lo crucial: los 5 millones de dólares iniciales en IBIT son solo el acto primero. El proyecto de ley del Senado N.º 21, firmado por el gobernador Greg Abbott, autoriza una segunda asignación del mismo monto para compra directa de bitcoin una vez que el estado implemente su sistema de autocustodia.

Con bitcoin cotizando actualmente en $90.80K y una capitalización de mercado de $1813.67B, el umbral establecido por ley —500 mil millones de dólares promedio en 24 meses— asegura que bitcoin permanecerá como el único activo criptográfico elegible para estos fondos de reserva estatales.

Esta estructura dual revela la verdadera estrategia de Texas: usar IBIT como herramienta de transición mientras diseña un modelo de "custodia soberana" completamente nuevo. El segundo fondo utilizará almacenamiento en frío, protocolos de gestión de claves independientes y auditorías regulares. Lo importante es que este modelo será replicable: otros estados podrán adoptarlo sin rediseñar su gobernanza completa.

### El efecto dominó: cuándo Texas inspira a otros estados

La pregunta que realmente importa es si esto será un caso aislado o el inicio de una reacción en cadena. El analista Shanaka Anslem Perera lo deja claro:

> "Entre 4 y 8 estados seguirán este ejemplo en los próximos 18 meses, con fondos de reserva combinados superando 1.2 billones de dólares. Los flujos institucionales derivados alcanzarían entre 300 millones y 1.5 mil millones de dólares."

No es especulación. New Hampshire y Arizona ya tienen leyes similares en marcha, considerando bitcoin como cobertura contra riesgos sistémicos globales. A medida que las nuevas normas contables eliminen las cláusulas punitivas de valoración a mercado, más estados utilizarán sus excedentes estructurales para diversificar mediante bitcoin.

### El impacto real: más allá del símbolo

Lo que muchos pierden de vista es que esto no es solo un gesto político. Los flujos de ETF no afectan la oferta circulante de bitcoin; simplemente reorganizan la propiedad. Pero la "autocustodia" funciona diferente: cuando el bitcoin se transfiere a almacenamiento en frío, sale del mercado de liquidez negociable. Reduce la cantidad disponible para traders y creadores de mercado.

Si Texas expande su reserva más allá de los 10 millones iniciales, este efecto será significativo. Y si otros estados hacen lo mismo, la elasticidad de la curva de oferta disminuirá dramáticamente, aumentando la sensibilidad de precios.

Además, los gobiernos son participantes anticíclicos: no ajustan posiciones frecuentemente, no operan por "ruido". Funcionan como ancla de estabilidad, no como fuente de volatilidad. Eso cambia la dinámica de mercado de forma fundamental.