La incertidumbre sobre el «timón» de la Reserva Federal vuelve a surgir: ¿quién dominará el futuro en la lucha entre los «dovish» y los reformistas, los «dobles Kevin»?

Reversión en las predicciones del mercado: la frase de Trump “todos son geniales” desencadena una reevaluación

En solo dos semanas, el flujo de fondos en el mercado de predicciones Polymarket ha experimentado un cambio dramático. En la apuesta por “quién será el próximo presidente de la Reserva Federal”, la situación ya es muy diferente.

Si retrocedemos a principios de diciembre, el consenso del mercado era claro: Kevin Hasset lideraba con más del 80% de ventaja absoluta, y los demás candidatos solo acompañaban. Pero ahora, solo dos semanas después, la probabilidad de Kevin Waugh, exmiembro de la Junta de la Reserva Federal, ha subido hasta el 45%, superando oficialmente a Hasset, que tiene un 42%, convirtiéndose en el nuevo “candidato líder”.

Este giro fue provocado por una reunión la semana pasada entre Trump y Waugh en la Casa Blanca. A diferencia de encuentros anteriores, esta vez, tras el contacto, la actitud de Trump hacia Waugh cambió notablemente. En una entrevista con The Wall Street Journal, Trump afirmó directamente: “Creo que ambos, Kevin, son geniales”, insinuando que Waugh ya está a la par de Hasset y que ambos son los principales candidatos a la presidencia de la Fed.

De “Hasset en cabeza” a “una competencia entre dos Kevins”, este cambio en el personal implica una reevaluación fundamental de la dirección de la liquidez del dólar en los próximos cuatro años.

La elección de los élites de Wall Street: cómo Waugh supera a la figura dovish

El ascenso repentino de Waugh no es casualidad ni improvisado. Su capacidad para lograr una “sorpresa” en tan poco tiempo se debe a múltiples ventajas acumuladas.

Primero, su profunda conexión con el círculo de Trump. En comparación con Hasset, Waugh tiene una relación más cercana con Trump: su suegro es Ronald Laney, heredero de Estée Lauder y multimillonario, quien no solo es uno de los principales financiadores de Trump, sino también compañero de universidad y amigo cercano desde hace años. Esta relación familiar hace que Trump vea a Waugh como “uno de los suyos”, no solo como un asistente.

En segundo lugar, Waugh ha recibido el respaldo colectivo de los élites de Wall Street. Según informa el Financial Times, fuentes cercanas revelan que Jamie Dimon, CEO de JPMorgan Chase, expresó claramente su apoyo a Waugh en una reunión privada con gestores de fondos de alto nivel, y señaló sin rodeos que “Hasset podría implementar una política de recortes de tasas excesivamente agresiva para complacer a Trump, lo que podría provocar un rebote inflacionario”. La evaluación de estos top financieros sin duda aumenta las fichas de Waugh.

Al mismo tiempo, Hasset parece estar en una situación táctica difícil. Antes de ser oficialmente nominado, mostró demasiada urgencia en demostrar su “independencia” ante el mercado. En varias declaraciones públicas la semana pasada, para responder a las dudas del mercado de bonos sobre si podría convertirse en una “herramienta dovish”, Hasset intentó distanciarse de Trump. Cuando le preguntaron sobre la influencia de Trump en las decisiones de la Fed, respondió: “No, sus opiniones no tendrán ningún impacto sustancial… Solo si su postura está respaldada por datos razonables, será considerada”, e incluso añadió: “Si la inflación sube del 2.5% al 4%, entonces la reducción de tasas debe detenerse”.

Este tipo de declaraciones, típicas de un “discurso de presidente de la Reserva Federal”, aunque puedan tranquilizar a los operadores de bonos, probablemente enfurecieron a Trump, que busca controlar todo. Poco después, comenzaron a aparecer noticias sobre una reunión entre Trump y Waugh.

El código de la trayectoria de Waugh: por qué estuvo cerca de la presidencia de la Fed

Curiosamente, la presencia de Waugh en el centro del poder de la Fed no es nueva. Durante el primer mandato de Trump, fue la persona que “casi ganó todo, pero finalmente fracasó”.

Hoy en día, pocos recuerdan que Jerome Powell, a quien Trump ha criticado frecuentemente, fue nombrado presidente de la Fed en 2017 por Trump mismo. La disputa definitiva ocurrió entre Powell y Waugh: con solo 35 años, Waugh debutó como uno de los miembros más jóvenes en la historia de la Fed, además de ser asistente clave de Ben Bernanke durante la crisis financiera de 2008. Finalmente, perdió ante Powell, quien fue respaldado por el entonces secretario del Tesoro, Steven Mnuchin.

Tras cuatro años, parece que Trump intenta corregir ese “arrepentimiento”. Según informa The Wall Street Journal, tras la reelección de Trump, incluso consideró nombrar a Waugh como secretario del Tesoro.

La razón por la que Waugh ha permanecido en el radar de Trump se debe a su perfil casi perfecto:

• Formación académica: Licenciado en Economía y Estadística por Stanford, luego estudió Derecho y Regulación Económica en Harvard Law School, complementando con cursos en Capital Markets en Harvard Business School y MIT Sloan, con una formación multidisciplinaria en leyes, finanzas y regulación.

• Experiencia financiera: Trabajó en M&A en Morgan Stanley, asesorando a varias empresas de diferentes sectores, hasta que en 2002 dejó la firma, acumulando experiencia práctica en Wall Street.

• Antecedentes políticos: Durante la administración de George W. Bush, fue Asistente Especial del Presidente en Economía y Secretario Ejecutivo del Consejo Económico Nacional, asesorando en temas de mercados de capital, regulación bancaria y seguros.

En resumen, en más de veinte años de carrera, Waugh ha transitado por Morgan Stanley, el gobierno de Bush y el círculo de poder de la Fed, siempre activo en los círculos financieros de élite global. Con conocimiento de las reglas del juego en Wall Street y siendo un miembro clave del círculo social de Trump, esta doble cualidad es su principal ventaja para superar a los dovish en momentos clave.

Dos futuros posibles: fiesta de liquidez vs. cirugía de reformas precisas

Aunque Hasset y Waugh comparten nombre, sus visiones para el futuro del mercado financiero son diametralmente opuestas.

El plan de Waugh: de “liquidez ilimitada” a “normalización del balance”

Si Waugh finalmente toma las riendas de la Fed, el mercado no experimentará la “gran expansión” de Hasset. En cambio, enfrentará una operación quirúrgica precisa sobre las políticas de flexibilización cuantitativa (QE) y los límites de la misión de la institución.

Esto se debe a su perfil en los últimos 15 años como un “líder anti-QE”. Ha criticado públicamente el uso excesivo del balance de la Fed y en 2010 renunció en protesta por oponerse a la segunda ronda de QE. Su lógica principal es clara y dura: “Si mantenemos silencio en la imprenta de dinero, las tasas reales pueden ser aún más bajas”.

Esto implica que Waugh busca reducir la oferta monetaria (QT) para controlar las expectativas inflacionarias y liberar espacio para bajar las tasas nominales — una operación de alta complejidad que busca acabar con la era de “dinero dominante” de los últimos 15 años.

Según proyecciones de Deutsche Bank, si Waugh asume, la Fed podría implementar una combinación de políticas: por un lado, seguir con recortes de tasas al estilo Trump, y por otro, avanzar agresivamente en la normalización del balance (QT). Esta aparente contradicción refleja la profundidad estratégica de Waugh.

Además, Waugh no busca como Powell ajustar la economía mediante microgestión, sino que aboga por “minimizar la intervención”. Cree que “las guías prospectivas tienen poca utilidad en tiempos normales” y critica la “deriva de misión” de la Fed en temas como clima y inclusión, defendiendo que la Fed y el Tesoro deben cumplir roles separados: la Fed en la gestión de tasas, el Tesoro en responsabilidades fiscales.

Es importante destacar que, aunque sus críticas son agudas, Waugh sigue siendo un “reformista” y no un “revolucionario”. Su visión de la Fed es una de “renovación”, conservando su estructura central pero eliminando las políticas erróneas acumuladas en la última década. Si toma el mando, la Fed volverá a su misión fundamental: mantener la estabilidad monetaria y de precios, sin que la política monetaria asuma responsabilidades que corresponden al Tesoro.

Las preocupaciones de Hasset: el costo a largo plazo de una política dovish

En cambio, optar por Hasset significa que la Fed seguirá la línea de “obedecer al White House”. En este escenario, la Fed probablemente se convertirá en un animador del mercado bursátil, con las acciones tecnológicas y Bitcoin alcanzando nuevos máximos a corto plazo, pero a costa de una inflación descontrolada y una mayor debilitación de la confianza en el dólar.

Un doble escenario para activos criptográficos y tecnológicos

El “duo de Kevins” implica entornos de mercado muy diferentes para los inversores en distintos activos.

Para las criptomonedas y las tecnológicas, acostumbradas a la liquidez “alimentada”, la llegada de Waugh en el corto plazo será un desafío: en su visión, la liquidez ilimitada es un veneno y una enfermedad que debe ser sistemáticamente “erradicada”. Esto podría traducirse en dolores de cabeza para Bitcoin, Nasdaq y otros activos en los próximos meses.

Pero a largo plazo, Waugh podría ser un aliado real. Su fuerte apoyo al libre mercado, su defensa de la desregulación y su optimismo sobre el futuro económico de EE. UU. — creyendo que la IA y la desregulación impulsarán una explosión de productividad similar a los años 80 — lo convierten en un potencial aliado. Además, Waugh es uno de los pocos altos funcionarios que ha invertido en criptoactivos, con inversiones en Basis y Bitwise, demostrando su conocimiento en el sector.

Desde una perspectiva a largo plazo, su reforma de “desinflación” podría sentar bases más sólidas para la recuperación saludable de los activos financieros.

Riesgos ocultos: “pinchazos” en la política comercial

Sin embargo, Waugh y Trump no están completamente alineados. El mayor riesgo radica en sus diferencias en política comercial. Waugh es un firme defensor del libre comercio y ha criticado públicamente los aranceles de Trump, advirtiendo que podrían llevar a un “aislacionismo económico”. Aunque recientemente ha declarado que “apoyará recortes de tasas incluso si hay aranceles”, esa discrepancia sigue presente.

La dificultad de equilibrar “mantener la confianza del dólar” y “seguir las demandas de Trump de aranceles y recortes” será uno de los mayores desafíos para Waugh.

Para terminar: el cambio en el centro de poder

La esencia de esta “batalla de dos Kevins” es una elección fundamental sobre el rumbo del sistema financiero estadounidense.

Elegir a Hasset equivale a apostar por una fiesta de liquidez, donde la Fed será un apéndice de la política de la Casa Blanca. En el corto plazo, las acciones tecnológicas y las criptomonedas podrían dispararse, pero a costa de una inflación descontrolada y una mayor pérdida de confianza en el dólar.

Elegir a Waugh implica una “cirugía” profunda y quirúrgica, con síntomas de abstinencia en el mercado por la restricción de liquidez, pero con una base sólida en “desregulación” y “política monetaria prudente”. Los inversores a largo plazo y los bancos de Wall Street se sentirán más seguros.

Independientemente de quién gane, una realidad inmutable ya se ha hecho evidente: en 2020, Trump solo podía criticar a Powell en redes sociales; en 2025, con una victoria aplastante y de regreso en el centro del poder, Trump ya no estará satisfecho con ser solo un observador.

El protagonista final, si es Hasset o Waugh, quizás determine el rumbo de esta gran obra financiera. Pero el director y guionista principal de esta historia ya no es otro que Trump, sin duda alguna.