El oro y la plata están enloqueciendo: cómo la especulación perturba el mercado de divisas

El contrato de plata en la bolsa SHFE ayer proporcionó una prueba más de lo extremas que se han vuelto las oscilaciones de precios de los metales preciosos en 2025. Tras un aumento matutino del 5%, cayó bruscamente a -5% – la volatilidad durante el día fue del 10%. Sin embargo, esto es solo un fragmento de una historia mayor de locura especulativa que caracteriza los mercados de materias primas de este año, y que ha reducido significativamente los flujos de capital en los mercados de divisas.

La voluntad extrema de los especuladores en el mercado de metales

Los resultados anuales de los metales preciosos hablan por sí mismos: el oro subió un 70%, el cobre un 45%, pero la plata dominó a todos – ¡un aumento del 170%! En la primera mitad del año, la plata crecía más lentamente que el oro, pero en la segunda mitad, el mercado se volvió completamente especulativo. La verdadera escasez y el deseo de corregir las subidas hicieron que el pequeño mercado de la plata se convirtiera en un escenario de apuestas financieras intensas.

La volatilidad de las opciones de la plata alcanzó un aterrador 70% – en comparación, los mercados de divisas tradicionales parecen entonces extremadamente tranquilos. Aunque la SHFE ha endurecido varias veces los requisitos de margen de garantía, y los fondos cotizados en bolsa de plata (LOF) comenzaron a limitar nuevas compras (creando una prima absurda del 50%), la ola de especulación no cede. Cada contrato genera ganancias o pérdidas de hasta 50,000 – la escala del riesgo es gigantesca.

Cómo los flujos de capital perturban el equilibrio monetario

Los marcos analíticos tradicionales – basados en mecanismos de tasas de interés, activos seguros o correlaciones con el dólar – ya no explican tales extremos. Aunque la Fed sigue reduciendo las tasas de interés, las tasas reales permanecen en un rango restrictivo, y la correlación del oro y la plata con las condiciones monetarias se debilita claramente. El gráfico del índice del dólar muestra cómo disminuye la relación entre los catalizadores tradicionales y los precios de los metales.

Pero aquí aparece un mecanismo clave: arbitraje internacional. Cuando el precio internacional del oro (XAU) es más alto que en la SHFE, los arbitrajistas venden oro en los mercados extranjeros, cambian dólares por yuanes y compran oro en la bolsa nacional. Esta operación suministra divisas al mercado – un flujo de capital importante. Por el contrario, cuando los precios en el extranjero son más bajos, surge una demanda de divisas extranjeras.

Estas operaciones pueden parecer técnicas, pero tienen un impacto directo en la volatilidad del USDCNY. La diferencia entre el precio del oro nacional y el extranjero constituye una señal económica para el flujo de capital – cada trader, incluso usando herramientas avanzadas de análisis, debe tener en cuenta estas oportunidades de arbitraje.

Cambio de carácter – de mercancía a especulación

Ya no son movimientos del mercado motivados por fundamentos económicos o consumo industrial. Los metales preciosos, liderados por la plata, se están transformando de materias primas en instrumentos puramente especulativos. La baja liquidez del mercado de la plata en relación con los volúmenes masivos de transacción crea un escenario ideal para oscilaciones extremas.

Los flujos de capital derivados del arbitraje entre los mercados nacionales y extranjeros constituyen uno de los canales no explorados de influencia en el mercado de divisas. Mientras los indicadores económicos tradicionales pierden poder predictivo, los movimientos en los mercados de oro y plata obligan a una rotación real de capital y afectan la oferta y demanda de la moneda.

Los mercados de metales preciosos muestran cómo los mercados aparentemente estables pueden transformarse rápidamente en escenarios de caos especulativo – y todo esto se refleja directamente en la volatilidad de los tipos de cambio.