¿Web3 todavía necesita VC? La respuesta es: sí, pero todo está cambiando

Las opiniones sobre la muerte del venture capital en Web3 resonaron con fuerza en los últimos meses. Sin embargo, la realidad es más compleja: no es el fin del VC, sino más bien el comienzo de una selección drástica que recuerda la burbuja de internet de 2000. La industria está atravesando una transformación que remodelará las reglas del juego bajo condiciones mucho más exigentes.

Dos Realidades: Enfréntate a las Estadísticas

La historia muestra un ciclo inevitable. Tras la euforia de 2020-2021 impulsada por una narrativa loca y un exceso de liquidez, el mercado primario estuvo irrealmente inflado. Cuando los precios en el mercado secundario colapsaron tras el crash de Luna en 2022, las valoraciones de los nuevos proyectos permanecieron paradójicamente altas — un efecto de anclaje que duró años. Esos tiempos ya pasaron. Actualmente, incluso los fracasos totales afectan más a los fondos asiáticos: las principales instituciones han sido disueltas o se han quedado en standby, y los demás apenas respiran, concentrándose en deshacerse de su cartera existente en lugar de buscar nuevas oportunidades.

En Europa y EE. UU., los fondos de tamaño medio inicialmente resistieron la ola, pero la segunda mitad del año trajo un cambio de estrategia evidente. Cada vez más gestores de inversión admiten que “salir de las inversiones” se ha convertido en una tortura. El crash de 1011 fue un catalizador: se secó el grifo en parte, y las altcoins se volvieron poco líquidas, ampliando la incredulidad institucional.

Los fondos más grandes permanecen relativamente resistentes, pero la estructura de la industria está cambiando fundamentalmente. Nos desplazamos de una pirámide jerárquica a una formación de “chinchetas” — un modelo más concentrado y elitista, que recuerda a la organización de las bolsas centralizadas.

Por qué VC No Pueden Desaparecer — A Pesar de Todo

La idea de que la industria puede prescindir del venture capital es una ilusión. ¿Quién financiaría ideas en etapa de semilla cuando la base es la palabra de dos fundadores y diapositivas de PowerPoint?

Los ICO y las rondas KOL son etapas posteriores de marketing, no el embrión del proyecto. En un proceso de screening riguroso, un fondo puede seleccionar solo unas 40 iniciativas de 1000 que valgan la pena, y la mitad de ellas fracasarán. ¿Si todas las 1000 optaran por ICO, los minoristas serían capaces de hacer ese análisis?

La mayoría de las “shitcoins” que se ven hoy ya pasaron múltiples filtros. Los fenómenos de las últimas rondas — Uniswap, AAVE, Solana, OpenSea, Ethena — casi sin excepción contaron con apoyo de VC desde el inicio. Hyperliquid es una perla rara que surgió de otra forma, pero aún así, tardamos mucho en que apareciera.

Los VC existirán porque la industria los necesita. Pero las condiciones están cambiando drásticamente.

Nuevos Estándares: Cuando Web3 Crece

La transformación es multidimensional y afecta a todos los participantes del ecosistema.

Proyectos: Hemos pasado de una fase en la que un whitepaper era suficiente para captar capital, a una era en la que TVL y la narrativa eran sagrados, hasta ahora, donde lo que realmente importa son los usuarios reales y los ingresos. Polymarket y Hyperliquid muestran un paradigma: el primero construyó una base sólida durante años antes de la tokenización, el segundo atraía usuarios con la promesa de un airdrop, pero lo clave — el producto era lo suficientemente bueno para que la gente no se fuera después del TGE. El 99% de los ingresos se destinan a recompra de tokens.

Cuando los proyectos tengan usuarios reales (y agricultores) y ingresos medibles, entonces el TGE y las listas tendrán sentido. Esa es una exigencia que las bolsas estadounidenses llevan mucho tiempo imponiendo.

VC: Reputación, capital, profesionalismo. Para los desarrolladores, no importa tanto qué tan conocido sea un fondo en Twitter, sino si su apoyo abrirá las puertas correctas, si los socios entienden el ecosistema y pueden ayudar en momentos críticos. La competencia será implacable — “los fuertes se vuelven más fuertes”.

Talentos: Web3 atrae a la élite intelectual — casi la mitad de los 1000 proyectos contactados reclutaron fundadores de Ivy League, en China — casi exclusivamente de Tsinghua, Peking University, a veces Shanghai Jiao Tong. La concentración de alto IQ en un solo lugar, incluso motivada solo por la búsqueda de riqueza, genera valor. Esto no cambiará.

Direcciones del Futuro: De Easy a Hard

Nos acercamos lentamente a los estándares del mercado estadounidense. Stablecoins, futuros perpetuos, tokenización de activos, mercados de predicción, economía de agentes — todos estos caminos tienen un claro product-market fit.

Buenos fundadores y buenos VC crearán algo valioso. La mayoría de los proyectos no sobrevivirán — eso es un hecho. Pero los que lo hagan, tendrán bases sólidas.

Para la gente común, Web3 sigue siendo un lugar donde se puede pasar de “nadie” a “alguien” más rápido que en Web2. La dificultad ha aumentado de Easy a Hard, pero las oportunidades existen.

Para terminar: los pesimistas siempre tienen razón, pero los optimistas siempre avanzan. La selección continúa — no es el fin del VC, sino su renacimiento.