Estos últimos tiempos, la lucha interna en la Reserva Federal se ha intensificado cada vez más. La confrontación entre Powell y la Casa Blanca, que parece girar en torno a la dirección de la política, en realidad involucra una doble consideración: la reconstrucción del poder y los riesgos económicos.

Primero, veamos el aspecto político. El mandato de Powell como presidente de la Reserva Federal termina en mayo de 2026, pero su cargo como director continúa hasta enero de 2028. La diferencia de tiempo genera un problema algo incómodo: en la historia de la Reserva Federal, es muy raro que un presidente que deja el cargo siga siendo director, la última vez que ocurrió fue después de la Segunda Guerra Mundial. En esta situación, al nuevo presidente le resulta difícil establecer autoridad, y puede haber divisiones internas. La administración de Trump entendió esto y, mediante medidas legales, ejerció presión, en otras palabras, buscaba que Powell renunciara por completo, además de presionar a otros funcionarios de la Fed para fortalecer la influencia de la Casa Blanca sobre el banco central.

Pero la verdadera fuente de presión sigue siendo la amenaza económica. En estos años, el mantenimiento de tasas altas ha llevado a que la calidad de activos en sectores como bienes raíces comerciales, créditos privados y pequeños bancos esté al borde del precipicio. El equipo de Trump probablemente posee información más pesimista que los datos públicos, por eso presionan tan rápidamente para que la Fed reduzca las tasas de interés de manera significativa, detenga la reducción de activos y reanude la flexibilización cuantitativa para sostener la economía. El problema es que Powell se mantiene firme en su principio: las decisiones de política deben basarse en datos económicos reales, y no ceder ante presiones políticas para relajar la política monetaria antes de tiempo. Esto contrasta completamente con la lógica de Trump, quien busca estimular la economía relajando la política monetaria antes de que estalle la crisis, para evitar riesgos políticos en las elecciones de medio término.

¿Hacia dónde irá el resultado de este juego de poder? Parece que cambiar a quién esté al mando no puede alterar un hecho: la independencia de la Reserva Federal ya ha sido sustancialmente dañada. Una vez que el banco central se convierte en una herramienta del gobierno, el mercado buscará instintivamente refugio, lo que también explica por qué el precio del oro ha estado subiendo constantemente. Esto no es solo un problema de Estados Unidos, sino que también requiere una reconfiguración del panorama de los mercados financieros globales.