PKB de EE. UU. crece, pero las advertencias sobre una crisis financiera aumentan - ¿qué les espera a los mercados?

Puntos clave:

• El crecimiento del PIB de EE. UU. en un 4,3% impulsa el optimismo, sin embargo, los economistas detectan amenazas estructurales profundas
• La erosión de la confianza en el dólar y el aumento de la deuda podrían provocar una destabilización grave
• Las criptomonedas se posicionan como una posible protección en un escenario de crisis monetaria

Señales contradictorias del mercado: ¿Fuerza o ilusión?

Los datos macroeconómicos de los últimos trimestres muestran una resistencia inesperada de la economía estadounidense. El PIB de EE. UU. creció a un ritmo del 4,3%, superando el consenso de los analistas en un 3,3%. Este resultado no es una anomalía, sino que sugiere que el impulso de crecimiento se mantiene a pesar de la presión de las altas tasas de interés y las tensiones inflacionarias persistentes.

Tradicionalmente, periodos de expansión económica así se traducen en un aumento de los indicadores del sector privado, especialmente PMI y ISM. Los análisis históricos muestran que cuando el índice ISM se mantiene por encima de 55, indicando una actividad diversificada, los mercados de acciones y activos riesgosos —incluidas las criptomonedas— suelen entrar en fases de apreciación. Los dos principales ciclos alcistas en el mercado de Bitcoin ocurrieron en 2017 y 2021, cuando el optimismo económico estaba en su punto máximo.

Sin embargo, debajo de esta tendencia de crecimiento se esconde una tensión estructural profunda, que muchos analistas —incluido Peter Schiff— exponen de manera constante.

Advertencia: ¿Cuándo colapsará la confianza?

Peter Schiff lleva años sosteniendo que las cifras macroeconómicas enmascaran problemas fundamentales del sistema monetario. Su argumento se centra en la erosión de la confianza en el dólar estadounidense como moneda de reserva.

Schiff señala tres señales clave de que los activos tradicionales denominados en dólares están en aprietos:

En primer lugar, los precios del oro y la plata no caen a pesar del aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro. Este comportamiento tradicionalmente anómalo sugiere que los inversores globales prefieren protección física en lugar de retornos de los valores mobiliarios. En otras palabras, el riesgo de los depósitos nominales se ha valorado por encima de la rentabilidad.

En segundo lugar, el nivel de deuda federal y privada ha alcanzado niveles extremos, mientras que la tasa de ahorro de los hogares disminuye gradualmente. Esta dinámica es típica en sistemas monetarios en la fase final de confianza.

En tercer lugar, la creciente dependencia del flujo de capital extranjero sugiere que los bancos centrales extranjeros podrían estar menos dispuestos a acumular bonos del Tesoro. Si la demanda externa se debilita, el dólar podría verse presionado.

Escenario de crisis: implicaciones para bonos, acciones y el estándar de vida

En opinión de Schiff, si la confianza en el dólar se desploma, se desencadenará una cascada de eventos:

Los bonos del Tesoro podrían experimentar una ola de ventas, elevando los rendimientos y reduciendo los precios. Esto se traduce en mayores costos de financiamiento para las empresas, mayores hipotecas para los hogares y condiciones crediticias más estrictas en toda la economía.

Los índices bursátiles podrían inicialmente subir por la euforia, pero cuando las condiciones crediticias se endurezcan, los ingresos corporativos estarán bajo presión —debido tanto a un menor gasto de los consumidores como a mayores costos de servicio de la deuda corporativa.

Para el estadounidense medio, este escenario implica una disminución observable de su poder adquisitivo. Los costos de energía, alimentos y servicios podrían aumentar más rápido que los salarios, reduciendo el nivel de vida incluso en un entorno de crecimiento económico oficial.

¿Qué papel juegan las criptomonedas en este escenario?

Las criptomonedas se encuentran en la línea divisoria entre dos narrativas:

En un escenario de crecimiento económico, Bitcoin funciona como un activo de alto riesgo. Cuando la economía crece y la confianza en el sistema es alta, el capital fluye hacia activos más especulativos. En este entorno, las correcciones a corto plazo en Bitcoin (históricamente 4-5%) se consideran oportunidades de entrada, y la tendencia a medio plazo permanece alcista.

En un escenario de crisis monetaria, Bitcoin y otros activos descentralizados pueden adoptar el papel de reserva de valor alternativa. Si el dólar se debilita y los bonos tradicionales son vulnerables a la erosión inflacionaria, el oro, la plata y Bitcoin pueden ser preferidos por los inversores que buscan protección contra depósitos denominados en monedas fiduciarias.

Paradójicamente, las advertencias de Schiff, incluso si son críticas con las criptomonedas, refuerzan el caso de los activos raros y descentralizados. Cuanto más enfatiza el financiero el riesgo para el sistema tradicional, más atractivos se vuelven activos como Bitcoin para cubrirse.

Implicaciones para los mercados de crédito y el nivel de vida

Si los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentan —ya sea por una reestructuración de la política fiscal o por la pérdida de confianza en el dólar— las consecuencias serán amplias:

• Hipotecas, préstamos para automóviles y tarjetas de crédito serán más caras, reduciendo el ingreso disponible del hogar medio
• Las empresas con altos niveles de deuda podrían verse obligadas a reducir empleo
• La desaceleración del gasto de los consumidores podría disminuir el crecimiento de los ingresos corporativos
• En el ámbito global, los operadores que usan monedas basadas en el dólar podrían buscar unidades de liquidación alternativas

Preguntas frecuentes

¿Cómo afecta el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a los estadounidenses?

Los mayores rendimientos de los bonos elevan las tasas de interés básicas para créditos al consumo y hipotecarios. El resultado es un aumento en los costos de servicio de la deuda para hogares y empresas, lo que reduce el ingreso disponible y desacelera el consumo — potencialmente independientemente de la fortaleza de las estadísticas del PIB de EE. UU.

¿Por qué las criptomonedas muestran comportamientos diferentes en distintos escenarios económicos?

En periodos de optimismo económico, Bitcoin y altcoins actúan como activos de alto riesgo, atrayendo capital especulativo. En escenarios de devaluación monetaria, las criptomonedas pueden servir como cobertura contra la inflación o la depreciación del dólar, atrayendo a inversores que buscan alternativas de reserva de valor. Esta dualidad las hace productos financieros únicos.

¿Quién sería el más vulnerable a una pérdida rápida de confianza en el dólar?

Los tenedores institucionales de bonos, los bancos centrales internacionales y las empresas con altos niveles de deuda en dólares serían los primeros en verse afectados. Para los consumidores, esto significaría mayor inflación, menor valor nominal de los activos y menor poder adquisitivo — lo que implicaría una caída observable en el nivel de vida.