El pensamiento binario se compara con una "medicina" - La razón por la que las criptomonedas necesitan salir de la valoración lineal

Crisis de confianza o falta de comprensión?

En 2024, la comunidad de criptomonedas está siendo testigo de un fenómeno preocupante: la confianza en el futuro de blockchain ha tocado fondo. No porque los nuevos proyectos no tengan potencial, sino por una actitud mental completamente diferente — algo que podemos llamar “escepticismo financiero”.

A diferencia de los años anteriores, cuando la industria estaba sumida en el " nihilismo financiero" (que consideraba que todos los activos eran solo memes sin valor), ahora el mercado ha caído en una trampa psicológica más sutil: la gente reconoce que los tokens tienen valor real, pero cree que están sobrevalorados. Como resultado, incluso con el lanzamiento de Monad o MegaETH, siguen siendo duramente criticados — algo que nunca había ocurrido antes.

Un fenómeno nuevo ha surgido: las personas consideradas “las más inteligentes” ignoran los tokens blockchain. Temen que Wall Street, tarde o temprano, descubra el “exceso de ostentación” y todo colapse. Entonces, personas como analistas optimistas intentan construir modelos de valoración basados en REV (Valor Económico Real), o cuando Hyperliquid lanza con una relación P/E real, la comunidad piensa que finalmente han encontrado la “fórmula razonable”. Pero esa es precisamente la raíz de los errores más básicos.

Por qué el “modelo de valoración lineal” está equivocado

El problema clave no radica en qué índice elegir, sino en el pensamiento dicotómico que domina la industria — una forma de cálculo basada en linealidad en lugar de en crecimiento exponencial.

Cuando aparecen exchanges descentralizados como Hyperliquid con mecanismos de recompra reales y beneficios medibles, la comunidad empieza a creer que esto es “un activo real”. Olvidan un detalle importante: la razón por la que todos mantienen ETH y SOL inicialmente no fue por ingresos o modelos de beneficios, sino por una visión a largo plazo del crecimiento exponencial.

Si quieres un token con una relación P/E como la de un exchange, hace tiempo que puedes comprar COIN o BNB. El problema es que los analistas optimistas intentan usar la “medicina” (valoración lineal) para curar la “enfermedad” (duda). Pero esa medicina es aún más peligrosa que la enfermedad misma.

¿La razón? Porque te hace creer que este juego no vale la pena. Sugiere que, incluso si una blockchain nueva gana, no merece recibir los 30 mil millones de USD que ETH tiene en este momento. Y si crees en eso, ¿por qué seguir manteniendo?

Lecciones de Amazon y errores de Wall Street

Una comprensión diferente de blockchain debe ser fundamental. Mira a Amazon.

Desde 1995 hasta 2017 — 22 años — Amazon estuvo continuamente en pérdidas. Cada año, miles de analistas escribían críticas, llamándolo un esquema Ponzi a punto de colapsar. Argumentaban que el comercio electrónico solo era adecuado para productos electrónicos, y solo los usuarios tecnológicos avanzados lo utilizaban. ¿Cómo vender alimentos perecederos en línea? ¿Cómo competir con Walmart en modelos de beneficios?

Todas estas preguntas son válidas si usas un pensamiento lineal. Pero el comercio electrónico nunca sigue una tendencia lineal. Es un crecimiento exponencial.

Los primeros 10 años de Amazon, sus acciones apenas subieron. Pero quienes mantuvieron lo suficiente — los que realmente creían en la historia — se convirtieron en multimillonarios. No porque sean más inteligentes, sino porque comprendieron claramente la diferencia entre crecimiento lineal y exponencial.

Silicon Valley creció con un pensamiento exponencial. Wall Street está sumido en un pensamiento lineal. Y en los últimos años, el foco de la industria de las criptomonedas se ha desplazado gradualmente de Silicon Valley a Wall Street. Puedes notar esto claramente en debates sobre P/E, REV, o modelos de valoración basados en ingresos.

Ethereum cumple 10 años — Amazon necesitó 22

Un evento interesante: Ethereum acaba de celebrar su décimo aniversario. Comparando con los primeros 10 años de Amazon, el mercado aún se movía lateralmente — sin un crecimiento explosivo claro. Pero eso es una señal de crecimiento exponencial, no de fracaso.

Los VC veteranos han sido testigos directos del auge de Internet en China. Recuerdan las discusiones de principios de los 2000: ¿qué tan grande puede ser el mercado del comercio electrónico? ¿Es adecuado para las mujeres (porque necesitan la sensación de tocar)? ¿El sector alimentario puede gestionar productos perecederos?

Todas esas dudas tienen su lógica, pero pasan por alto un factor clave: el crecimiento exponencial no solo supera las expectativas lineales — las supera incluso a las expectativas de quienes creen en él.

Resulta que el valor de predecir mal fenómenos exponenciales es inmenso. La única gente que ha ganado dinero con el comercio electrónico son los que “no vendieron” — los que mantuvieron lo suficiente para ver cómo se convirtió en una plataforma de billones de dólares.

La criptomoneda fue una vez la cuarteta tecnológica

Al ingresar en la industria de las criptomonedas, nadie usaba estas tecnologías. Eran pequeñas, sucias, con bajo rendimiento. El TVL en cadena era solo unos pocos millones de USD. Los primeros proyectos DeFi como MakerDAO, Compound, 1inch, en ese entonces, solo eran investigaciones.

Recuerda EtherDelta — un DEX que, si lograba transaccionar unos pocos millones de USD diarios, ya era considerado un gran éxito, pero la experiencia de usuario era pésima. ¿Y ahora? Cada día, tenemos decenas de miles de millones en transacciones on-chain.

En ese entonces, Tether emitió 1 mil millones de USD (valor en USD+), y se consideraba “demasiado loco”. The New York Times incluso lo llamó un esquema Ponzi a punto de colapsar. ¿Y hoy? La escala global de stablecoins supera los 30 mil millones de USD, y está bajo supervisión de la Fed.

Creo en el crecimiento exponencial porque lo he vivido. Lo he visto una y otra vez. ¿Y las personas que dudan que ese valor no fluya hacia blockchain? Aún no creen lo suficiente en el crecimiento exponencial.

“Abierto” siempre gana

Una verdad fundamental: los activos financieros anhelan la libertad, la apertura y la conexión.

La tecnología de cifrado hace que los activos financieros sean un formato programable, facilitando enviar USD o acciones como si fuera un PDF. Conecta todo — crea una red financiera que funciona 24/7, global, completamente abierta.

Esto seguramente ganará. Porque lo abierto siempre gana. Si Internet me enseñó algo, es esto.

Las grandes empresas actuales resistirán, los gobiernos amenazarán y presionarán, pero al final, cederán ante la velocidad de adopción, innovación y eficiencia. Eso es lo que Internet hizo con todos los sectores tradicionales. Blockchain hará que esa misma tendencia devore todo el sistema financiero y monetario.

Sí — solo con tiempo — todo será absorbido.

Pensamiento dicotómico vs visión a largo plazo

Existe una vieja frase: La gente siempre sobreestima lo que ocurrirá en dos años, pero subestima lo que ocurrirá en diez.

Si crees en el crecimiento exponencial, si miras lo suficientemente lejos, todas las valoraciones seguirán siendo bajas.

Cada día, los que mantienen son más perseverantes que los vendedores y escépticos. El flujo de dinero grande opera en un marco temporal mucho más largo que el que quieren que crean los traders a corto plazo. La experiencia histórica enseña que el dinero grande no debe oponerse a las grandes tendencias tecnológicas.

¿Recuerdas la gran historia que te llevó a comprar ETH o SOL? El dinero grande todavía cree en esa historia. Nunca ha vacilado.

Conclusión: Fanático del crecimiento exponencial

Estoy argumentando que: aplicar P/E o modelos de valoración basados en ingresos a los contratos inteligentes en blockchain es una traición al futuro exponencial. Significa que has clasificado esta industria en el grupo del crecimiento lineal. Significa que crees que 30 millones de DAU en cadena y una penetración en M2 por debajo del 1% son el techo del mundo cripto.

Hago un llamado a todos a convertirse en fanáticos — no solo fanáticos, sino también fanáticos a largo plazo del crecimiento exponencial. Esta ola de cambio superará todas las que hayas vivido en tu vida. Este es tu “siglo de Amazon”.

Cuando seas viejo, contarás a las futuras generaciones: “Cuando ocurrieron grandes cambios, yo estuve allí.”