El fondo de Bitcoin spot enfrenta la prueba más dura, el modelo cuantitativo de Citigroup revela la relación oculta entre la salida de fondos y la caída de precios

A mediados de 2024, los ETF de Bitcoin spot cotizados en Estados Unidos están experimentando una presión de salida de capital sin precedentes. Según datos de Bloomberg, en noviembre estas fondos sufrieron un total de 3.500 millones de dólares en salidas netas, casi igualando los 3.600 millones de dólares de salida en un solo mes en febrero, convirtiéndose en uno de los meses más difíciles desde su lanzamiento.

Entre ellos, los principales fondos liderados por BlackRock IBIT han sido los más afectados: este producto, que controla aproximadamente el 60% del mercado, registró en noviembre un redención de 2.200 millones de dólares. Si no hay desarrollos inesperados, noviembre será el mes más oscuro para IBIT desde su lanzamiento.

La relación precisa entre la salida de capital y el movimiento del precio de Bitcoin

Lo que más alerta al mercado es que la línea de tiempo de esta ola de salidas de capital coincide exactamente con la tendencia del propio Bitcoin. Actualmente, BTC enfrenta su peor caída mensual desde la crisis del sector en 2022 (incluyendo el colapso de FTX y una serie de quiebras en cadena). Las políticas que antes favorecían a las criptomonedas parecen ahora ineficaces, y la escala total de los activos digitales se está reduciendo rápidamente.

Nick Ruck, director ejecutivo de LVRG Research, comentó sobre este fenómeno diciendo que la ola de redenciones en IBIT refleja que “el entusiasmo del mercado acumulado a principios de año ya se ha agotado por completo”, indicando un cambio de sentimiento claro en el mercado.

El análisis cuantitativo de Citi Research proporciona una relación cuantitativa que merece atención: cada vez que salen 10 mil millones de dólares de los ETF de Bitcoin, el precio de Bitcoin cae aproximadamente un 3.4%. Este mecanismo de correlación positiva también funciona en sentido contrario: cuando entra capital, el precio tiende a subir.

El analista de Citi, Alex Saunders, señaló que este ciclo de retroalimentación auto-reforzante ayuda a explicar la reciente corrección de Bitcoin. Su escenario pesimista para fin de año, sin suponer nuevas entradas de fondos, establece un objetivo de 82,000 dólares. Dado que ya se han retirado decenas de miles de millones de dólares de los fondos, el precio de Bitcoin enfrenta un riesgo de mayor caída.

Señales de debilidad tras máximos en volumen de negociación

El pasado viernes, el volumen diario de negociación de los ETF de Bitcoin alcanzó un récord histórico de 11.500 millones de dólares, con IBIT contribuyendo con 8.000 millones, pero aún así se registró una salida neta de 122 millones de dólares ese día. La información detrás de estos datos merece una reflexión profunda: aunque la actividad de negociación alcanzó niveles récord, no puede ocultar las redenciones reales por parte de los inversores institucionales.

Nick Ruck explicó que la persistente redención neta en IBIT indica que “los grandes inversores institucionales están trasladando su capital desde los principales activos digitales hacia otras clases de activos”, lo que sugiere una debilitación sustancial de la confianza institucional, y no solo un aumento en la actividad de trading superficial.

Presión conjunta en activos de alto riesgo

Es importante destacar que esta ola de ventas no es exclusiva de Bitcoin. Los activos de alto riesgo en los mercados financieros también han sufrido una presión significativa en la segunda mitad del año, incluyendo acciones relacionadas con IA, acciones meme y diversas posiciones especulativas de alta dinámica. El índice S&P 500 también tendrá su peor mes desde marzo.

La correlación a corto plazo entre Bitcoin y las acciones tecnológicas alcanzó un máximo histórico a principios de noviembre, reflejando la vulnerabilidad compartida de toda la categoría de activos de riesgo.

Raphael Thuin, responsable de estrategia de mercados de capital en Tikehau Capital, opina que la narrativa de sobrevaloración en tecnología y IA ya se ha extendido a áreas más especulativas, incluyendo robots, computación cuántica y activos digitales. “En este contexto, el tamaño del flujo de fondos hacia los fondos de Bitcoin se ha convertido en un indicador clave para medir los cambios en la preferencia de riesgo del mercado en general.”

Añadió que “el mercado está en una fase de consolidación, lo que obliga a los inversores a reajustar sus posiciones, lo que podría aumentar aún más la volatilidad del mercado y causar pérdidas adicionales a algunos inversores.” Actualmente, el precio de BTC oscila alrededor de 91,820 dólares, y el mercado espera una señal clara para el próximo movimiento.