Este evento de enero hizo que el mercado se volviera loco: el Departamento de Justicia envió una citación a la Reserva Federal, relacionada con el proyecto de renovación de la sede mencionado en el testimonio del año pasado de Powell ante el Congreso, con cargos de procedimiento penal. A simple vista parece un problema de procedimiento, pero la señal que hay detrás es la verdadera cuestión.

Lo que realmente asusta al mercado no es si Powell será condenado o no, sino una preocupación más profunda: ¿puede la independencia de la Reserva Federal resistir la presión política? Powell mismo dijo que esto es un intento del gobierno de presionar con excusas.

Basta con mirar la reacción del mercado ese día para entenderlo. Los futuros del Nasdaq cayeron un 0.7%, el índice del dólar se debilitó, y el índice de miedo VIX subió. Los activos refugio estaban en auge: el oro alcanzó momentáneamente los 4600 dólares por onza, la plata subió más del 4%, y las monedas refugio como el franco suizo se fortalecieron colectivamente. Esto no es sin motivo. Los operadores están expresando con dinero real su preocupación por la estabilidad del marco de políticas.

A corto plazo, un aumento en la volatilidad es inevitable. Pero el problema es más complejo.

Si las decisiones de la Reserva Federal dejan de estar impulsadas por datos económicos y empiezan a considerar preferencias políticas, todo el marco de política monetaria se tambaleará. Las expectativas de inflación a largo plazo se elevarán, y el mercado de bonos será volátil. Las consecuencias más extremas serían un daño a la credibilidad del dólar, que es la base de su estatus como moneda de reserva. ¿Cuánta capitales saldrán si la atracción del dólar disminuye?

Ahora hay un punto en el tiempo que vale la pena seguir: mayo de 2026, cuando finaliza el mandato de Powell. Si la próxima presidenta o presidente es más "obediente" que Powell, la función de respuesta de la Fed podría cambiar para priorizar el apoyo al crecimiento económico y la financiación de la deuda, relegando la lucha contra la inflación. La tendencia de desdolarización global podría acelerarse.

¿Y cómo reaccionar desde el trading? A corto plazo, los activos refugio como el oro, la plata y el franco suizo son las mejores opciones. Las acciones estadounidenses y el dólar estarán débiles en el corto plazo, por lo que en un entorno de alta volatilidad hay que controlar estrictamente las posiciones y considerar usar opciones para cubrirse. A medio plazo, lo clave es seguir algunos indicadores: avances en las investigaciones, declaraciones de la Casa Blanca, discursos de funcionarios de la Fed, especialmente la tasa de inflación implícita en los TIPS y los cambios en la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro.

¿Y en criptomonedas? La mayor incertidumbre macro puede en realidad aumentar la demanda de refugio. Bitcoin y Ethereum, como las principales monedas, podrían seguir la lógica de refugio en riesgo. Pero también hay que tener en cuenta que la volatilidad de los activos de riesgo puede transmitirse y provocar retrocesos.