La A-shares alcanzaron los 4100 puntos esta semana, con una tendencia alcista feroz. Sin embargo, creo que ahora muchos empiezan a tener miedo de perderse la subida. Como dice un viejo dicho: el mayor riesgo en un mercado alcista en realidad no es perder dinero, sino perderse la subida. Una vez que te pierdes la tendencia, tu estado de ánimo se distorsiona y es fácil cometer errores a partir de ahí. La mayoría de las pérdidas de las personas vienen de esta forma.

**Entonces surge la pregunta: ¿puede mantenerse estable en 4100 puntos?**

La clave sigue siendo la liquidez. Desde el 24 de septiembre, he estado insistiendo en que la liquidez es la fuerza motriz, mientras que los fundamentos son menos importantes. ¿Por qué? Porque esta subida está impulsada por la liquidez, la A-shares aún no han entrado en una fase impulsada por los resultados. Cuando la liquidez es abundante, el mercado de valores puede subir hasta que te hagas la pregunta: ¿cómo puede seguir subiendo si los resultados son claramente malos? Muchas personas se asustan así y al final solo pueden mirar cómo el mercado continúa en alza.

Muchos están pendientes de si el Banco Central reducirá los requisitos de reserva o las tasas de interés, pero el Banco Central simplemente no hace nada, lo que enojó a muchos. Lo interesante es que, en lugar de ser una mala noticia, que el Banco Central no reduzca en realidad se convierte en una buena noticia. Desde 2024, he estado diciendo este razonamiento; al principio muchos no lo creían, pero ahora deberían hacerlo — aunque ya se perdió la oportunidad de ganar dinero.

**¿La liquidez todavía es abundante? Hay varias razones que lo indican:**

El Banco Central sigue promoviendo una política de relajación moderada, por lo que la liquidez interna probablemente no tendrá grandes problemas. La Reserva Federal seguirá bajando las tasas, solo es cuestión de tiempo. Lo más importante es que los fondos transnacionales están retornando de manera frenética. El superávit en la balanza de pagos de divisas del año pasado fue cercano a 1500 millones de dólares, es decir, 1 billón de RMB. Esto equivale a que el Banco Central soltó 1 billón de agua. ¿Crees que el mercado de valores subió solo así? Ahora, la diferencia de tasas entre China y EE. UU. se está estrechando, además Trump empezó a romper reglas para disputar recursos, y la sensación de seguridad en EE. UU. está disminuyendo. Todo esto acelerará la velocidad del retorno de fondos. Además, los fondos del mercado inmobiliario y del mercado de bonos también están moviéndose hacia las acciones.

El CPI y PPI publicados el viernes superaron las expectativas. Algunos se preguntan por qué, si la demanda es insuficiente, los precios deberían subir. El problema es que hay una inundación de liquidez, por eso los precios suben. No esperes a que el Banco Central complete la evaluación de precios para entrar; para entonces la economía ya se sentirá muy bien, pero tú ya serás un receptor pasivo de la subida.

**El volumen de negociación es un termómetro.** Esta semana, el volumen de negociación alcanzó más de 3 billones, lo que indica que hay fondos adicionales entrando. Una fórmula sencilla: precio de las acciones = volumen de negociación / ( capital flotante libre × rotación ). A corto plazo, el capital no cambia, así que lo que determina el precio son el volumen de negociación y la rotación. Mientras la tasa de crecimiento del volumen de negociación supere a la de la rotación, el precio puede seguir subiendo.

Si este volumen récord alcanza los 3.5 billones, el mercado aún puede seguir subiendo, llegando a los 4300 puntos sin problema. Con el aumento de la proporción de fondos a medio y largo plazo y fondos indexados, la tasa de rotación de las A-shares probablemente será menor que la del volumen de negociación, lo cual es favorable para las futuras subidas.

**El último factor: la voluntad de los gestores.** La subida y bajada del mercado debe alinearse con la estrategia nacional, no solo con resultados de mercado. En estos días, se puede ver claramente indicios de control del mercado. Solo debemos seguir la tendencia general, controlar bien las posiciones y bailar con la volatilidad. De hecho, ir más despacio puede ser más saludable. Con la recuperación de la liquidez, la economía y los precios irán lentamente en aumento, dando soporte a los fundamentos del mercado. Cuando los fundamentos apoyan la subida, el crecimiento y los resultados deben estar en sintonía, lo que indica una subida saludable y sin burbujas.

Muchas personas ya están acostumbradas a ser pesimistas, incluso no creen en los ciclos económicos. Eso es una idea tonta. Los ciclos pueden llegar tarde, pero nunca faltarán. Cuanto más tarde lleguen, mayor será la elasticidad de la recuperación.