Una reciente informe de análisis de mercado ha destacado un fenómeno interesante: el impulso del crecimiento en el mercado de valores de EE. UU. está completamente monopolizado por siete gigantes tecnológicos.

Veamos algunos datos. Las expectativas de beneficios del S&P 500 para 2026 han subido lentamente desde valores negativos a finales del año pasado hasta una corrección positiva de aproximadamente el 1%, lo cual suena bien. Pero detrás de esto se esconde una polarización extrema: las expectativas de EPS de las Magnificent 7(, abreviadas como Mag7), para 2026 han subido de cerca del 0% a aproximadamente el 10%, mientras que las otras 493 acciones excluidas de estas siguen en una corrección negativa de -2%. La diferencia entre ambos grupos alcanza directamente los 12 puntos porcentuales.

Esto no es una pequeña discrepancia. Refleja la actual estructura de "doble velocidad" de la economía estadounidense: la prosperidad de la IA está altamente concentrada en unos pocos gigantes tecnológicos, mientras que el resto de la economía todavía lucha.

**Dentro de la Mag7 también hay diferenciación**

El rendimiento de Nvidia es el más destacado. En los últimos 60 días, los analistas han revisado al alza en aproximadamente un 16% las previsiones de EPS para el próximo año, y los pedidos de centros de datos siguen siendo fuertes. Se espera que los ingresos relacionados con TPU de Alphabet alcancen los 130 mil millones de dólares en 2027, con una previsión de unidades que pasa de 3 millones en etapas iniciales a una revisión significativa de 5 millones( en 2027) y 7 millones( en 2028).

En comparación, Amazon y Meta, cuyas valoraciones han regresado a mínimos históricos(, con un PER esperado de 30.7 y 21.9 respectivamente, han recibido más atención. Aunque las previsiones de beneficios de Microsoft también han sido revisadas al alza, el aumento es más moderado. En conjunto, se espera que la Mag7 logre un crecimiento de beneficios cercano al 23% en 2026, muy por encima del 12.3% del S&P 500.

**Pero aquí está el problema**

Las valoraciones ya están cerca del límite. El PER a 22 veces en diciembre, que se espera para fin de año, es similar al actual, lo que significa que el 12% de retorno casi en su totalidad proviene del crecimiento de beneficios y no de la expansión de las valoraciones. Las 22 veces están claramente por encima de la media a largo plazo)15-17 veces(. Si el crecimiento de beneficios no cumple con las expectativas, las valoraciones no tendrán un amortiguador a la baja.

Aún más preocupante, la monetización de la IA todavía está en sus primeras etapas. La adopción global de IA es solo del 16.3%, y aunque el 78% de las empresas la han implementado en pruebas, la mayoría todavía está en fase piloto. Si en 2026 las empresas empiezan a cuestionar el retorno de inversión en IA, las previsiones de gasto en computación en la nube de 539 mil millones de dólares podrían ser demasiado optimistas, y la subida del 16% en EPS de Nvidia ya ha incorporado las expectativas de una continuación de la prosperidad.

**Las corrientes macroeconómicas también están en movimiento**

El crecimiento del empleo es débil. En diciembre de 2025, solo se añadieron 50,000 puestos de trabajo, y en octubre y noviembre se revisaron a la baja en 76,000. Se espera que la tasa de desempleo suba al 4.5% en 2026, y la participación laboral caiga al 53.8%, alcanzando mínimos históricos desde 1947. Las ventas per cápita en tiendas por departamento han caído un 70% desde su pico.

La lógica subyacente es que la prosperidad de la IA está impulsada por el gasto de capital de unos pocos gigantes tecnológicos, mientras que el empleo en el resto de la economía se está reduciendo. La sostenibilidad y la inclusividad de esta "economía de doble velocidad" realmente merecen una pregunta.

**El aspecto técnico también está en rojo**

Solo el 64% de los componentes del S&P 500 están por encima de su media móvil de 200 días, a 16 puntos porcentuales del estándar del 80% para un "bastante alcista" sólido. El sector tecnológico aún peor, con solo el 58% de sus componentes por encima de esa línea. Algunas posiciones en materias primas muestran extremos estadísticos, lo que sugiere riesgos de sobrecarga en las operaciones y posibles reversiones.

**Impacto en diferentes sectores**

La tendencia a corto plazo favorece a Mag7, especialmente Nvidia, Alphabet, Amazon y Microsoft, pero las valoraciones ya están sobreextendidas y enfrentan riesgos de desaceleración en la monetización de la IA.

Las REITs de centros de datos, las empresas de servicios públicos y los productores de cobre y aluminio, que forman parte de la cadena de suministro de infraestructura de IA, se beneficiarán del gasto en computación en la nube previsto.

Pero las acciones cíclicas dentro de las 493 del S&P), como las industriales, materiales y energéticas(, siguen con expectativas de beneficios en corrección negativa del -2%, sin apoyo para una asignación, a menos que surja un catalizador de rotación importante), como una reducción inesperada de tasas por parte de la Reserva Federal(.

Aunque el sector financiero lidera en amplitud de mercado, la presión financiera sobre los consumidores podría elevar las tasas de incumplimiento de tarjetas de crédito.

**La última recomendación**

El índice S&P 493 debe esperar a que las revisiones de beneficios pasen de -2% a al menos 0% antes de considerar rotaciones. La historia de Mag7 aún no ha terminado, pero las señales de riesgo ya están parpadeando.