Las posiciones de la moneda de reserva mundial y el continuo aumento del déficit comercial parecen estar destinados a ser enemigos naturales. Los economistas llaman a esta contradicción la "Paradoja de Triffin": el dólar necesita suministrar liquidez al mundo a través de déficits crónicos, pero estos déficits constantes socavan en secreto la base crediticia del dólar. El año pasado, el déficit comercial de EE. UU. alcanzó los 9184 millones de dólares, lo cual no es una coincidencia, sino una interpretación completa de esta paradoja en la realidad.

En pocas palabras, el dólar, como moneda de liquidación global (con aproximadamente un 60% de participación), fluye en gran medida hacia el extranjero a través del déficit comercial, y finalmente se acumula en forma de reservas de divisas en otros países. Estos dólares luego se utilizan para comprar bonos estadounidenses y otros activos denominados en dólares, formando un ciclo de "producto → dólar → bonos estadounidenses". ¿Qué tan beneficioso es este ciclo? EE. UU. puede mantener un déficit comercial casi sin costo: con el privilegio de la "imposición de moneda", EE. UU. prácticamente impone un impuesto invisible a nivel global.

Pero aquí está el problema: a corto plazo, EE. UU. obtiene productos baratos y un flujo constante de capital, pero a largo plazo, esto conduce a una desindustrialización y a un lodazal de deuda. La situación puede complicarse aún más. Cuando las decisiones de política de la Reserva Federal se ven influenciadas por factores políticos, las contradicciones se amplifican. En 2024, la Reserva Federal mantiene una postura inalterable y pospone la reducción de tasas, lo que provoca una fuerte apreciación del dólar y una expansión del déficit comercial; parece que la lógica se invierte un poco, pero esa es la realidad.

El "efecto de succión" de la apreciación del dólar ha drenado los fondos de los mercados emergentes. Estos países se ven obligados a aumentar sus reservas en dólares para salvarse, lo que en realidad profundiza su dependencia del sistema del dólar. Esta espiral de fortalecimiento refuerza la hegemonía del dólar, pero también siembra riesgos a largo plazo.

Desde la historia, tras la disolución del sistema de Bretton Woods en 1971, el dólar y el oro dijeron adiós, y EE. UU. adquirió este poder especial. Décadas de práctica han demostrado que este privilegio es como una espada de doble filo: puede traer prosperidad o conducir a la recesión. Cuando cada vez más países comienzan a explorar opciones de diversificación de reservas, los límites de la hegemonía del dólar están siendo reescritos silenciosamente.