Recientemente revisé la compilación de datos anuales de un intercambio líder importante, y hay varios números interesantes que merecen consideración.

Primero, hablando del volumen. El volumen de transacciones anual alcanzó 34 billones, usando el mercado de valores A de China como referencia — el volumen de transacciones anual es aproximadamente 56 billones (convertido según el tipo de cambio). Esto significa que la escala de transacciones de este intercambio ya es comparable a la de un mercado de valores nacional. Es bastante sorprendente solo de pensar.

Pero lo que realmente merece atención es el problema de la estructura de transacciones. Del total de 34 billones, las transacciones al contado representan solo 7.1 billones, mientras que el resto — es decir, casi el 80% — proviene completamente de transacciones de derivados y futuros. ¿Qué dice esta proporción? Indica que el modelo de ingresos de toda la plataforma depende altamente de la especulación con alto apalancamiento.

A largo plazo, los riesgos son bastante significativos. Una vez que el mercado madure y la volatilidad disminuya, los ingresos por comisiones de este modelo operativo definitivamente se reducirán considerablemente. Además, los productos ETF de nivel institucional de contado ahora están gradualmente erosionando la cuota de transacciones al contado. Si en el futuro la industria promueve mecanismos de intercambio de datos, los usuarios que hagan inversiones automáticas en BTC y tenencias a largo plazo podrían elegir completamente cambiar hacia productos ETF de nivel institucional — con mayor seguridad y riesgos más controlables. El impacto en los intercambios tradicionales sería a largo plazo.