#美国非农就业数据未达市场预期 La Reserva Federal se encuentra en una encrucijada: la tasa de desempleo ha bajado, pero las nuevas contrataciones han caído

Recientemente, los datos de empleo en EE. UU. han mostrado una discrepancia inusual: en diciembre, la tasa de desempleo cayó repentinamente al 4.4%, rompiendo las expectativas de un aumento, pero las nuevas contrataciones no agrícolas solo alcanzaron las 50,000, alcanzando un mínimo post-pandemia, y las cifras de los dos meses anteriores también fueron revisadas a la baja en 76,000. Esta situación extraña de "desempleo en niveles bajos y oportunidades laborales en disminución" plantea un dilema directo para la Reserva Federal.

A simple vista, parece que la tasa de desempleo mejora, pero en realidad es una trampa estadística. La causa principal es que la tasa de participación laboral cayó al 62.4% — una gran cantidad de desempleados simplemente dejaron de buscar trabajo, lo que equivale a que desaparecieron del mercado laboral. Esto tiene una ventaja sutil para la Fed: una baja tasa de desempleo alivia temporalmente la presión sobre el mercado laboral deteriorado, por lo que en la reunión de enero no se tomaron medidas, y las expectativas del mercado de una bajada de tasas en ese mes cayeron instantáneamente al 5%.

Pero esto es una ilusión. El verdadero problema es que las nuevas contrataciones siguen en caída libre. En todo 2025, las nuevas contrataciones no agrícolas solo alcanzaron las 584,000, siendo el peor año desde la pandemia. Esto indica que el impulso del crecimiento económico está en declive y, a largo plazo, la Fed tendrá que considerar relajar la política monetaria.

Por otro lado, la inflación aún no ha desaparecido por completo. La tasa de inflación subyacente del PCE todavía supera el objetivo del 2%. Si la Fed reduce las tasas demasiado rápido, la inflación podría rebotar, haciendo que todos los esfuerzos previos para controlarla sean en vano. Por eso, dentro de la Fed hay disputas: 7 funcionarios abogan por mantener las tasas sin cambios este año, mientras que 8 apoyan al menos dos recortes. La división entre halcones y palomas hace que la toma de decisiones sea cada vez más difícil.

La situación actual es la siguiente: en 2026, la Reserva Federal probablemente adoptará una estrategia de "observar y ajustar en cualquier momento". En el corto plazo, será difícil mover las tasas, y el primer recorte podría no llegar hasta junio, con un total de aproximadamente 50 puntos básicos en todo el año. Cada decisión dependerá de los datos: hay que vigilar si la inflación realmente empieza a disminuir, y también estar atentos al impacto de la caída del empleo en el consumo y la inversión.

El mercado laboral ahora se encuentra en un equilibrio frágil: las contrataciones están tranquilas, y los despidos no han aumentado significativamente. La tarea de la Fed es encontrar un equilibrio delicado entre mantener el empleo y controlar la inflación, ya que un error podría provocar una fuerte volatilidad en el mercado. Este proceso de decisión tendrá un impacto profundo en la asignación de activos globales, especialmente en la liquidez y la preferencia por el riesgo en el mercado de criptomonedas.