Si comparamos con la estrategia de arbitraje con BTCB, la combinación de PT-USDe con USD1 es como ponerle un doble turbo a una bestia de rendimiento. La clave es una sola: apilar beneficios uno tras otro.

Primero, PT-USDe te ofrece la ventaja de comprar con descuento, aproximadamente un 5%. Luego, usando el protocolo Lista para tomar prestado USD1 con un apalancamiento de más del 96.5%, el costo de préstamo es solo un 2.7% anual. Después, colocas el USD1 prestado en un pool de liquidez de un exchange líder, y te espera un APY del 20%. De esta forma, los múltiples beneficios se acumulan hasta un rendimiento compuesto anual del 22%–23%. Suena complicado, pero en realidad la lógica es muy simple: usar dinero barato para ganar intereses caros.

Vamos a explicarlo paso a paso:

**Primer paso: entender el descuento de PT-USDe**
El Principal Token de Pendle representa el principal de 1 USDe, y al vencimiento puede canjearse 1:1, por lo que su precio de mercado siempre está por debajo del valor nominal. Para la emisión de 9APR2026, el precio actual de mercado es 0.946 dólares, mientras que el valor nominal es 1.00, lo que implica un rendimiento anual implícito del 5.5%. En otras palabras, compras a un precio con un 9.54% de descuento.

**Segundo paso: apalancamiento en préstamo en Lista**
Lista permite usar PT-USDe como colateral, con una tasa de colateralización de hasta el 96.5%. Es decir, con un activo que cuesta 0.946 dólares puedes tomar prestado 0.965 dólares en USD1. El interés anual de este préstamo es solo 2.7%, como si te prestaran dinero gratis para hacer negocios.

**Tercer paso: beneficios de la minería de liquidez**
El USD1 prestado se deposita en un pool de stablecoins de un exchange líder, generando un APY constante del 20%. Cuando llegue la fecha de vencimiento de PT-USDe, la prima de descuento desaparece automáticamente, y tú habrás ganado un 5.5% de rendimiento fijo sin hacer nada adicional. Si además, en medio del proceso, compras el siguiente PT con el USD1 que ganaste en el exchange, la estrategia de bola de nieve se completa.

La clave de esta operación es: costos muy bajos, apalancamiento suficiente y beneficios múltiples. Mientras el mercado de stablecoins se mantenga estable, estas oportunidades de arbitraje entre múltiples protocolos seguirán existiendo.