La decisión de la Reserva Federal de recortar la tasa esta semana podría redefinir el sentimiento del mercado global y los movimientos de divisas

El mercado espera la decisión crucial de la Fed en medio de la incertidumbre política

Esta semana trae un momento crítico para los inversores globales, ya que el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal se prepara para tomar su decisión sobre la tasa. Con aproximadamente un 85% de probabilidad en el mercado que favorece un recorte de un cuarto de punto—reduciendo la tasa de fondos de su rango actual del 3.75%-4.0%—muchos están posicionándose en consecuencia. Sin embargo, bajo este consenso existe una incertidumbre significativa: las divisiones internas en la Fed podrían llevar a al menos dos disensos en contra de cualquier reducción, un desarrollo que señalaría un sentimiento hawkish persistente dentro del organismo de formulación de políticas.

Las apuestas son particularmente altas porque una decisión de mantener las tasas sería un shock para los participantes del mercado. Una reciente encuesta de Reuters a 108 economistas encontró que solo 19 esperan sin cambios, con la gran mayoría apostando por un recorte. El economista jefe de EE. UU. de JPMorgan, Michael Feroli, sugiere que la probabilidad de múltiples disensos es real, y da a entender que la orientación de la Fed para futuros movimientos de tasas—particularmente respecto a un posible recorte en enero—podría resultar más dovish de lo que actualmente refleja el mercado. Actualmente, los operadores asignan solo un 24% de probabilidades a una reducción en enero, y muchos no esperan más flexibilización hasta mediados de 2024.

Los mercados asiáticos y globales muestran una posición cautelosa

Los mercados de acciones asiáticos mostraron una dirección limitada el lunes, ya que los operadores equilibraron el optimismo sobre la flexibilización de la Fed con preocupaciones sobre mensajes hawkish. La ausencia de una convicción direccional fuerte refleja la clásica hesitación de riesgo antes de anuncios de política importantes. Mientras tanto, los bancos centrales de Canadá, Suiza y Australia también se reúnen esta semana, aunque las expectativas consensuadas apuntan a tasas estables en las tres instituciones.

Suiza presenta un caso interesante: el Banco Nacional Suizo enfrenta presión para flexibilizar la política monetaria para combatir su moneda persistentemente fuerte, pero los funcionarios siguen siendo reacios a empujar las tasas aún más hacia territorio negativo, dado el umbral del 0% ya establecido. Para Australia, la resiliencia económica ha atenuado las expectativas de recortes de tasas, y los mercados ahora valoran un posible endurecimiento hasta 2026.

Los mercados de divisas reflejan las expectativas de política de la Fed

La acción anticipada de la Fed está repercutiendo en los mercados de divisas, donde la fortaleza del USD ha proporcionado un contrapeso a las esperanzas de rally en las acciones. El índice del dólar se estabilizó en 99.013, mientras que el yen se mantuvo estable en 155.37—desde el mínimo reciente del viernes de 154.34. Para los inversores que siguen las conversiones USD a AUD, la resistencia del dólar significa que siguen disponibles tipos de cambio favorables, con el dólar manteniendo su poder adquisitivo incluso cuando emergen perspectivas de recorte de tasas.

El euro se negoció cerca de $1.1638, justo por debajo de su pico de siete semanas de $1.1682, indicando una fortaleza selectiva del dólar en ciertos pares.

Los mercados de bonos valoran múltiples escenarios

Los bonos del Tesoro a más largo plazo están experimentando una presión al alza a pesar—o quizás debido—a las expectativas de recorte de tasas. El rendimiento a 10 años subió a 4.146% tras ganar 9 puntos básicos la semana anterior, reflejando la ansiedad de los inversores sobre posibles señales hawkish de la Fed junto con recortes de tasas reales. Esta dinámica sugiere que el mercado está valorando un escenario en el que la Fed recorta pero al mismo tiempo señala una pausa y evaluación, abordando potenciales riesgos de recesión sin comprometerse a un ciclo de flexibilización prolongado.

Las preocupaciones sobre las críticas presidenciales a la independencia de la Fed también han pesado en el sentimiento de los bonos, con inversores temiendo que una política demasiado acomodaticia pueda avivar la inflación a largo plazo.

Los beneficios corporativos y los datos de consumo pondrán a prueba la determinación del mercado

Los informes de ganancias de Oracle y Broadcom esta semana proporcionarán señales cruciales sobre las tendencias de inversión en inteligencia artificial y la salud del sector tecnológico. Al mismo tiempo, las ganancias de Costco iluminarán los patrones de gasto del consumidor en medio del entorno económico actual, ofreciendo pistas sobre si los recortes de tasas de la Fed apoyarán la resiliencia continua del consumidor o si la demanda ya ha comenzado a moderarse.

El rally de materias primas respaldado por expectativas de flexibilización

Las materias primas se han beneficiado de la especulación en torno a una expansión del estímulo monetario de EE. UU., creando una narrativa de autorreforzamiento. Los precios del cobre han alcanzado niveles históricos, impulsados por preocupaciones de oferta y una demanda robusta por parte de las infraestructuras de IA. Los precios del oro se mantuvieron cerca de $4,202 por onza tras retroceder del pico intradía del viernes de $4,259, mientras que la plata permaneció cerca de niveles récord.

Los mercados energéticos también participaron en el rally, con el Brent subiendo un 0.2% a $63.85 por barril y el crudo estadounidense subiendo un 0.2% a $60.18. Estos movimientos reflejan expectativas de que tasas de interés más bajas podrían apoyar la demanda, aunque las restricciones geopolíticas de suministro de Rusia y Venezuela siguen proporcionando soporte subyacente independientemente de los cambios en la política monetaria.

La semana que viene: gestionando narrativas en competencia

Los futuros del S&P 500 y Nasdaq mostraron movimientos limitados en las primeras operaciones, sugiriendo que los operadores mantienen reservas de liquidez de cara al anuncio de la Fed del viernes. El desafío que enfrentan los mercados es reconciliar dos narrativas en competencia: recortes de tasas como seguro contra recesión (alcista para las acciones) versus recortes de tasas combinados con orientación hawkish (bajista para los bonos y potencialmente neutral o negativo para las acciones). Cómo navegue la Fed en este mensaje determinará si esta semana marca el comienzo de un movimiento sostenido de riesgo o simplemente un rally de alivio temporal en anticipación de una postura más cautelosa de la Fed.