Guía completa de EPS: de la comprensión a la selección de acciones, los indicadores de rentabilidad que todo inversor debe conocer

¿Qué exactamente está midiendo el beneficio por acción?

Beneficio por acción (Earnings Per Share, EPS) es uno de los indicadores más directos para medir la rentabilidad de una empresa. En pocas palabras, refleja: cuánto beneficio puede generar la empresa por cada euro invertido.

El concepto central del EPS es beneficio neto de la empresa dividido por el número de acciones ordinarias en circulación. Cuanto mayor sea este número, más beneficio ha generado la empresa con el mismo capital social. Desde la perspectiva de inversión, las empresas con un EPS alto suelen producir más beneficios con menos acciones, lo que naturalmente atrae a los inversores a pagar precios más altos por sus acciones.

Muchos inversores profesionales acostumbran a comparar el EPS de la empresa objetivo con el de sus competidores para determinar cuál tiene mayor valor de inversión.

¿Cómo se calcula el EPS? Análisis de casos prácticos

Fórmula estándar de cálculo

EPS = (Beneficio neto - Dividendos preferentes) / Número de acciones ordinarias en circulación

Los tres elementos representan:

• Beneficio neto: beneficios tras deducir todos los gastos, generalmente presentado en el estado de resultados al final del informe financiero
• Dividendos preferentes: dividendos fijos pagados a los accionistas preferentes
• Acciones ordinarias en circulación: acciones emitidas menos las acciones en tesorería

Caso real: ejemplo del informe financiero de Bank of America 2022

El informe de Bank of America (BAC.US) muestra claramente el proceso de cálculo:

Paso 1: Obtener del estado de resultados un beneficio neto de $275.28 mil millones y dividendos preferentes de $15.13 mil millones

Paso 2: Obtener el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación, 81.137 millones

Paso 3: Sustituir en la fórmula: $275.28 - $15.13 = $260.15 mil millones
$260.15 ÷ 81.137 millones = $3.21

En realidad, la mayoría de los informes ya proporcionan directamente el dato del EPS, por lo que los inversores no necesitan calcularlo manualmente.

Formas de consultar el EPS

Opción 1: Revisar directamente en el informe financiero (más preciso)

• Acceder a la web de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) sec.gov
• Buscar el informe 10-K anual o el informe 10-Q trimestral de la empresa
• En “CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS” encontrar “Earnings per share”

Opción 2: A través de plataformas de información (más rápido)

• Plataformas gratuitas como SeekingAlpha, Yahoo Finance, etc.
• Tener en cuenta la diferencia entre Basic EPS, Diluted EPS, EPS estimado, etc.
• Generalmente, los inversores consultan el EPS básico

Cómo usar el EPS para seleccionar acciones: métodos y limitaciones

1. Seguir la tendencia del EPS a largo plazo

Los datos de EPS de un solo trimestre o año no tienen mucho significado; lo importante es observar la trayectoria de crecimiento del EPS en varios años.

Por ejemplo, Apple (AAPL.US), desde diciembre de 2019 hasta diciembre de 2024, ha visto cómo su EPS crece de forma constante a medida que aumenta su valor. Este crecimiento sostenido indica que:

• La rentabilidad de la empresa se fortalece
• Su modelo de negocio se optimiza
• Hay mayores expectativas de retorno futuro

Por otro lado, empresas con EPS en caída o con fluctuaciones sin patrón deben ser analizadas con cautela.

2. Comparar el EPS con los de la misma industria

Además del análisis longitudinal, es importante hacer comparaciones horizontales. Un ejemplo típico en la industria de semiconductores:

Tras 2020, Qualcomm (QCOM.US) tiene un EPS mucho más alto que NVIDIA (NVDA.US) y AMD (AMD.US). Según el EPS, Qualcomm sería la opción más valiosa para invertir. Pero en realidad, los retornos en bolsa en los últimos años muestran lo contrario:

• Retorno de NVIDIA en 3 años: 251%
• Retorno de Qualcomm en 3 años: 69%
• AMD en ese mismo período, en posición intermedia

Esto demuestra que elegir acciones solo por EPS puede ser engañoso.

3. Introducir el ratio P/E para una evaluación más precisa

Dado que las empresas pueden recomprar acciones para reducir la cantidad en circulación y, en consecuencia, inflar artificialmente el EPS sin que haya un aumento real en beneficios, comparar solo el EPS puede inducir a error.

Una forma más científica es usar el ratio P/E (Precio / Beneficio por acción): P/E = Precio de la acción ÷ EPS

Por ejemplo, si la acción A cotiza a $30 y su EPS es $1, el P/E sería 30. Si la media del sector es 10, esto indica que:

• La acción puede estar sobrevalorada respecto a su rentabilidad
• El mercado tiene altas expectativas de crecimiento para esa empresa

Comparar el P/E con el de otras empresas del sector permite evaluar de forma más objetiva el valor relativo de la acción.

Las trampas del EPS: detalles que debes conocer

Cómo la recompra de acciones distorsiona el EPS

Una empresa puede no mejorar sus beneficios, sino reducir la cantidad de acciones en circulación mediante recompras masivas, lo que aumenta artificialmente el EPS. Si los inversores solo observan el crecimiento del EPS sin considerar los cambios en el número de acciones, pueden ser engañados y pensar que la rentabilidad de la empresa mejora cuando en realidad no es así.

Impacto de partidas extraordinarias

Las partidas extraordinarias en los informes financieros (como venta de activos, subsidios fiscales puntuales, etc.) pueden elevar temporalmente el beneficio neto y, por tanto, el EPS. Por ejemplo, si una empresa de restauración vende un inmueble y obtiene una ganancia, esto aumenta los beneficios reales, pero no refleja la actividad principal ni es una fuente de beneficios sostenibles.

Los inversores deben centrarse en el EPS ajustado o en el EPS de operaciones continuas, excluyendo estos factores no recurrentes, para ver la verdadera situación de la empresa.

Cómo identificar partidas extraordinarias

Normalmente, las empresas indican claramente en sus informes qué partidas son extraordinarias y su impacto, facilitando así los ajustes necesarios.

¿Por qué preocuparse por el EPS diluido?

¿Qué es el EPS diluido?

En los informes financieros suelen aparecer dos tipos de EPS:

• EPS básico: basado en las acciones en circulación actuales
• EPS diluido: asumiendo que todos los instrumentos convertibles (opciones, acciones restringidas, warrants, bonos convertibles) se convierten en acciones ordinarias

Estos instrumentos convertibles, si se ejercen, aumentan el número de acciones en circulación y, por tanto, diluyen el EPS.

Fórmula del EPS diluido

EPS diluido = (Beneficio neto - Dividendos preferentes) / (Acciones en circulación + Acciones potenciales por conversión)

Por ejemplo, en el año fiscal 2022 de Coca-Cola (KO.US):

• Beneficio neto: $9542 millones
• Acciones en circulación: 4328 millones
• Instrumentos convertibles potenciales: 22 millones

El EPS diluido sería $9542 ÷ (4328 + 22) = $2.19

Diferencias clave entre EPS básico y diluido

El EPS diluido, aunque más pesimista, es más útil para los inversores, ya que refleja el peor escenario posible en cuanto a la participación accionarial.

La relación entre EPS, precio de la acción y dividendos

La doble relación entre EPS y el precio de la acción

Normalmente, un EPS fuerte impulsa el precio de la acción:

• Un precio alto genera confianza en el mercado → mayor demanda → aumento de ventas → mayor EPS
• Un EPS sólido atrae a más inversores → mayor precio

Pero esta relación no es absoluta. Cuando las expectativas del mercado sobre el EPS superan los resultados reales, incluso si el EPS crece, el precio puede caer (por estar por debajo de lo esperado). Por el contrario, si el EPS es menor de lo esperado pero aún así supera las estimaciones más pesimistas, el precio puede subir.

La interacción entre EPS y el dividendo por acción (DPS)

Dividendo por acción (DPS) es la parte de beneficios que la empresa reparte a los accionistas. Se calcula como: total de dividendos pagados ÷ número de acciones en circulación.

Tanto el EPS como el DPS reflejan el futuro de la empresa, pero desde perspectivas distintas:

• EPS: cuánto beneficio genera la empresa por acción
• DPS: cuánto dinero devuelve la empresa a los accionistas por acción

Un alto rendimiento por dividendo (dividend yield) indica que la empresa reparte la mayor parte de sus beneficios, pero también puede significar que la compañía no invierte en crecimiento, lo que podría ralentizar su expansión futura. Por otro lado, las empresas en crecimiento suelen preferir reinvertir beneficios en lugar de pagar altos dividendos.

Rendimiento por dividendo (Dividend Yield) = DPS ÷ precio de la acción, una métrica que los inversores suelen seguir para evaluar la rentabilidad por dividendos.

Preguntas frecuentes

P: ¿Qué nivel de EPS se considera bueno?

Respuesta: No hay un número absoluto que sea “bueno”. La evaluación debe hacerse considerando:

• Análisis longitudinal: si el EPS crece año tras año
• Comparación sectorial: cómo se sitúa respecto a otras empresas del mismo sector
• Análisis profundo: si el crecimiento del EPS se debe a beneficios reales o a recompras de acciones que inflan artificialmente el dato

P: ¿Se puede predecir el EPS?

Respuesta: Sí. Los analistas de Wall Street realizan previsiones basadas en las expectativas de beneficios futuros de la empresa. La expectativa del mercado sobre el EPS refleja la percepción de su futuro. Cuando la empresa supera las previsiones, el precio suele subir.

P: ¿Por qué es importante considerar tanto el EPS básico como el diluido?

Respuesta: El EPS básico refleja la situación actual, mientras que el diluido muestra el escenario con mayor potencial de dilución. Si hay una gran diferencia, indica que la empresa tiene muchas opciones convertibles o warrants pendientes, y que en el futuro la participación de los accionistas actuales podría diluirse significativamente. Es importante conocer este riesgo.

La visión completa para tomar decisiones de inversión

El EPS es una herramienta poderosa, pero no es la única base para decidir. Un análisis completo debe incluir:

1. Análisis multidimensional del EPS: tendencia a largo plazo + comparación sectorial + calidad (excluyendo partidas extraordinarias)
2. Valoración mediante ratios: P/E, EV/EBITDA, etc.
3. Perspectivas de crecimiento: espacio en el sector, ventajas competitivas
4. Factores de riesgo: magnitud de la dilución, porcentaje de recompra, nivel de deuda

Solo con un análisis multidimensional y completo se puede tomar una decisión de inversión más informada.