¿Qué es el préstamo de valores? ¿Por qué los inversores comunes deben entenderlo? Guía completa de operación

¿Qué es exactamente el trading de margen de préstamo?

Muchas personas al abrir una cuenta de valores enfrentan una pregunta de opción múltiple: ¿abrir una cuenta de negociación en efectivo o una cuenta de negociación con crédito? En realidad, la diferencia es muy sencilla.

La negociación en efectivo consiste en comprar y vender acciones con tu propio dinero, y las ganancias o pérdidas son completamente tuyas. Pero si te encuentras en alguna de estas dos situaciones, tendrás que usar el trading con crédito — cuando no tienes suficiente capital para comprar una acción determinada, o quieres vender una acción que no posees. En ese momento, debes pedir prestado dinero o acciones a la correduría, y el trading de margen de préstamo es una de esas formas.

La esencia del margen de préstamo es muy simple: pedir prestado acciones a la correduría → vender inmediatamente → esperar que el precio de la acción caiga → recomprar y devolver a la correduría → ganar la diferencia. Esto es lo que se llama operar en corto.

¿Cómo funciona el margen de préstamo? Mira un ejemplo para entender

Supón que un inversor no confía en los resultados financieros de Apple (AAPL). El 3 de agosto, vende en corto 100 acciones a un precio de cierre de 191.17 dólares por acción, y efectivamente los resultados no cumplen con las expectativas, y el 4 de agosto el precio cae a 181.99 dólares por acción, así que el inversor recompra inmediatamente.

El cálculo de la ganancia es muy simple: (191.17 - 181.99) × 100 = 918 dólares (sin contar las tarifas).

¿Suena bien, verdad? Pero no te apresures, las tarifas son en realidad la verdadera trampa.

Lista de costos del margen de préstamo: no todos los costos son visibles a simple vista

Costos básicos de transacción (igual que con acciones en efectivo)

• Impuesto de transacción: 0.3% del monto de la operación
• Comisión (honorarios): aproximadamente 0.1425% del monto de la operación, negociable con la correduría

Tres costos exclusivos del margen de préstamo

1. Costo de préstamo de acciones (intereses del margen)

Es como pagar intereses por un préstamo bancario. La tasa anual en el mercado de Taiwán suele estar entre 0.1% y 0.4%, pero la tasa real la decide la correduría y fluctúa según la oferta y demanda de las acciones.

Ejemplo: después de vender en corto, recomprar en 7 días, con una tasa anual del 0.4%, el costo de préstamo sería aproximadamente 0.4% × 7/365 ≈ 0.00767%.

2. Requisito de margen

Dado que vendes acciones prestadas, la correduría debe establecer un colchón de seguridad. En el mercado de Taiwán, generalmente se requiere que el margen sea el 90% del valor de mercado del margen. Si la volatilidad del precio es alta o la evaluación de riesgo de la correduría cambia, este porcentaje puede aumentarse.

3. Comisión por préstamo de acciones (algunas corredurías cobran adicionalmente)

Además de los intereses, algunas corredurías cobran aproximadamente 0.08% del monto de la operación como tarifa de procesamiento.

Comparación de tarifas de margen en las principales corredurías de Taiwán

• Yuanta Securities: 0.2%
• KGI Securities: 0.2%
• Fubon Securities: 0.2%
• Cathay Securities: 0.2%
• Fubon Securities: 0.1%

Pequeño recordatorio: Las tarifas de margen en EE. UU. varían aún más. Las tasas de interés pueden ir desde 0.1% hasta más del 100%, y algunas acciones en corto muy difíciles de pedir prestado (hard-to-borrow) tienen tasas superiores al 100% anual. El margen requerido generalmente no es inferior al 100% del valor de mercado, y a veces supera el 150%.

Los tres principales riesgos del margen de préstamo que debes conocer

Riesgo uno: Short squeeze (estrangulamiento de cortos)

Imagina que muchas personas apuestan en contra de una acción y toman en préstamo para vender en corto. Pero, en cambio, el precio sube en lugar de bajar, y estos inversores en corto, para limitar pérdidas, se ven obligados a comprar rápidamente, lo que impulsa aún más el precio, creando un ciclo vicioso. Esto es un short squeeze.

El caso clásico fue el evento de Gamestop (GME) en 2021. La compañía tenía un alto porcentaje de posiciones en corto debido a que su modelo de negocio no era bien visto, pero cuando nuevos inversores entraron en la junta directiva, el precio de la acción se disparó. Los inversores en corto con pérdidas en sus cuentas se vieron forzados a recomprar, y su compra impulsó aún más el precio, obligando a más a cerrar sus posiciones, y el precio se disparó en una ola de short squeeze.

Riesgo dos: Recompra forzada

El margen de préstamo en esencia es que pides acciones prestadas a la correduría, por lo que no eres accionista de la empresa. Cuando la compañía realiza una asamblea de accionistas o distribuye dividendos y necesita preparar el registro de accionistas, la correduría te exigirá devolver las acciones prestadas en la fecha establecida, esto se llama “recompra forzada”.

En Taiwán, generalmente hay dos fechas de recompra forzada al año: antes de la asamblea de accionistas y antes de la fecha ex-dividendo. La temporada principal es en mayo y junio, y la recompra debe completarse al menos 2 meses antes de la asamblea. Por lo tanto, en torno a marzo, ya debes estar atento a las fechas de recompra del margen.

Si no recompras antes de la fecha límite, la correduría liquidará tu posición en mercado al precio vigente, y tú asumirás todos los costos.

Riesgo tres: Margen insuficiente y liquidación forzada

Si la acción en corto continúa subiendo, el margen en tu cuenta puede caer por debajo del nivel de mantenimiento establecido por la correduría. Entonces, te exigirán que aportes más fondos. Si no lo haces en el plazo, la correduría liquidará automáticamente tu posición, y tú serás responsable de las pérdidas.

Estrategias de trading con margen: solo los inteligentes las usan así

Debido a los costos del margen y la obligación de recompra forzada, mantener una posición a largo plazo no es realista. Las siguientes dos estrategias son las correctas.

Estrategia uno: Operar en corto en torno a eventos importantes para aprovechar la volatilidad a corto plazo

Si predices que una empresa va a publicar resultados financieros malos o que un lanzamiento de producto decepcionará al mercado, puedes vender en corto con anticipación. Cuando el precio caiga, cierras la posición y obtienes ganancias.

Pero cuidado: si los resultados superan las expectativas o el nuevo producto sorprende positivamente, el precio puede saltar en gap, causando grandes pérdidas a los inversores en corto. Por eso, debes controlar el tamaño de tu posición en corto y monitorear de cerca la volatilidad del precio.

Estrategia dos: Como parte de una estrategia de cobertura del portafolio

Es una estrategia de menor riesgo. Por ejemplo, si tienes confianza en una acción de petróleo y gas, pero temes que el sector energético en general esté en recesión, puedes hacer lo siguiente: comprar las acciones que te gustan y, al mismo tiempo, vender en corto las acciones del sector que crees que se comportarán mal, usando esas posiciones en corto para cubrir el riesgo del sector.

Claves para ejecutarla: el tamaño de la posición en corto debe ser comparable a la de la posición en largo, considerando el beta (la relación de volatilidad con el mercado) de ambas acciones, y si es necesario, construir un portafolio de cobertura más equilibrado vendiendo en corto varias acciones.

¿Qué es el margen de préstamo? Último consejo

El trading en corto puede parecer muy rentable, pero en realidad es una espada de doble filo. Es adecuado para inversores con conciencia del riesgo, que puedan tomar decisiones rápidas para aprovechar la volatilidad a corto plazo o hacer coberturas, y no es recomendable para inversores a largo plazo o pequeños inversores con fondos limitados.

Cada correduría tiene diferentes tarifas de préstamo y detalles de comisiones, por lo que antes de operar, asegúrate de consultar todos los detalles con tu correduría. Aunque las tarifas parecen pequeñas, para quienes operan con frecuencia, los costos pueden acumularse y ser muy altos. Solo entendiendo bien los costos, riesgos y mecanismos de recompra forzada del margen, podrás sobrevivir más tiempo en este juego.